Post #15727

Тактика доверительного управления Иволги Капитал (17,3-23,5% средняя доходность счетов за всё время) #ду#стратегиятактика 0️⃣ Предпосылки и предположения (предыдущий пост – здесь) • Средняя полученная доходность всех портфелей доверительного управления в ИК Иволга Капитал – 17,3-23,5% годовых после вычета комиссий, до удержания НДФЛ, в зависимости от стратегии. Это за всё время ведения ДУ. За 2025 года на нашей центральной стратегии – ВДО для квал.инвесторов – доходность до НДФЛ в среднем около 32% годовых. Сумма активов доверительного управления на первую декаду февраля увеличилась до 1,69 млрд р. (на конец 2025 1,61). • Частые дефолты продолжают сопровождать сегмент ВДО. После декабрьского дефолта Монополии доходности для рейтинговых ступеней В – ВВB поднялись до 26-32% и выше и стабилизировались на этих уровнях. При доходностях 1 эшелона облигаций 15-20%. Влияние ключевой ставки (сейчас 16%) на доходности ВДО сохраняется минимальным. • Доходности облигаций первого эшелона тоже смещаются вверх. В особенности ОФЗ. • Рынок акций остается в размашистом диапазоне, 2 500 - 3 000 п. по Индексу МосБиржи. Предпосылок для выхода из него по-прежнему недостаточно. • Ставки по депозитам ушли к 14,5%. Вероятно, переток из депозитов на намного более доходный облигационный рынок позволяет последнему быть стабильным и при дефолтных рисках. • После скачка инфляции в начале года вероятность нового снижения ключевой ставки 13 февраля низкая. Сейчас КС 16%. • Рубль остается крепким. Однако однодневная ставка размещения свободных юаней в феврале иногда превышала 10% годовых. Возможно, валюты становится меньше, и время для ее приобретения более удачное, чем все последние месяцы. • Настроения участников отечественного рынка акций – от нейтральных до безразличных. Облигаций - тревожные. Ожидания участников от рубля - больше в пользу его ослабления в какой-то перспективе. • Продолжаем наблюдение за золотом и серебром для возможного открытия в них короткой позиции. Вероятность сделки для золота остается высокой. Есть вероятность покупки юаней. 1️⃣ ВДО • Средняя доходность к погашению облигаций в наших портфелях (речь о портфелях квал.инвесторов) сейчас между 26,5 и 27%, средний их рейтинг около "BBB". Доходность к погашению самих портфелей, включая деньги – примерно 23,5 годовых. Сводный кредитный рейтинг портфелей - +/- «A». • Портфели «короткие», дюрация примерно 0,6 года, однако планируем увеличить ее до 0,8-1 года. Вес денег – 20-25% от активов, остальное – облигации. Главный источник дохода – поток купонных платежей. • Особое внимание – отслеживанию дефолтных рисков и реакции на них. Основная адаптация для реакции - повышение ликвидности. Поэтому портфели пополняются новыми именами. • Продолжаем хеджировать портфели через проданный фьючерс на индекс ОФЗ. • Предварительное ожидание по результату на 2026 год – 20%. 2️⃣ Акции • В портфелях Акции / Деньги соотношение акций и рублей в РЕПО с ЦК сейчас около 57/43, небольшой скос в сторону акций, начиная с ноября. • Предположительно, примерно тем же соотношение останется продолжительное время. • На первую декаду февраля портфели Акций / Денег были в плюсе в среднем на 9% за последние 12 месяцев. При падении Индекса МосБиржи на -8%. • Учитывая, что на падающем рынке в 2025 году мы заработали 11%, в этом ожидаемый пока диапазон результата – 10-20%. 3️⃣ Денежный рынок • Рубли в РЕПО с ЦК составляют немногим менее 40% всех активов под нашим управлением. Их относительный вес продолжает снижаться, в первую очередь в пользу облигаций. • Сейчас эффективная доходность рублей вблизи 16,5%. Медленное снижение ключевой ставки сохраняет конкурентоспособность вложений на рублевом денежном рынке. Однако в будущем на рубли должно приходиться еще меньше активов, на ВДО, акции, а в какой-то момент и валютные инструменты – больше. @AndreyHohrin Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности