Post #81

Стратегия «Группы Лента» 2025-2028 Лента собралась и выполнила стратегическую цель Стратегии-2025: «удвоить выручку за 5 лет», доведя в это году объем выручки до 1 трлн рублей. 27 ноября компания представила новую Стратегию -2028 и поставила новую амбициозную задачу увеличить выручку до 2,2 трлн рублей (х × 2,2). Разбираем показания после звонка компании с инвесторами. Сразу скажем, что менеджмент компании производит самое благоприятное впечатление. Люди спокойно занимаются своим делом без богатых спецэффектов в стиле Х5. Но при этом сложилось мнение, что пока они сами предметно не представляют, как они будут добиваться задачи, транслируя предыдущие результаты и мультипликаторы на будущие периоды. В тексте стратегии также отсутствует детализация роста по сегментам, при этом декларируется органический рост (без M&А) с cagr 20% и увеличение Ebitda до небывалых в секторе 8%. Гендиректор несколько раз повторял разные мантры «продавать больше, тратить меньше в каждом отдельном формате», «все должны расти» и «кажется, что правильно такие результаты показывать» (в будущем), но понятнее не стало. Понятно стало только то, что дивидендов в кейсе в ближайшие годы можно не ждать. Долговая нагрузка позволяет выплаты, но для компании лучше гасить долг, вкладывать в развитие и M&А. Логика роста пока необъяснима, потому что: Гипермаркеты составляют в структуре текущей выручки 40%. Говорят, что ГиперЛента лучшие гипермаркеты в стране. При этом сегмент на глазах теряет актуальность (кейс «Окей»). Монетка – ключевой актуальный актив с наиболее эффективной бизнес-моделью. Но занимает всего 25% в текущей выручке, возможности роста лимитированы в связи с аналогичными планами магазинов у дома Магнита и Х5. Что еще может дать взрывной рост по мнению компании: запланирован выход на рынок дискаунтеров, ежегодное удвоение магазинов Вингараж, Точка Табака, открытие ресторанов и кафе при магазинах, централизация производства готовой еды, в т.ч. продажа в Монетке. M&А в целевую выручку пока не заложен, но возможно к этому все и сведется ближе к 2028г В итоге предложенные планы оцениваем как поставленные «математически», без учета реальной оценки рынка и конкурентной ситуации. План не платить дивиденды также не добавляет позитива. Заработанные непосильным трудом денежки сгорят в ненужных магазинах и кафе. Хотя тезис компании «эффективность наша религия» оставляет призрачные надежды что сгорят не все, а хотя бы процентов 25-30%.