Post #915

😐Экономика и рынки в 2025 году развиваются в условиях сложного сочетания факторов: высокая ставка, давление на бюджет, кадровый дефицит и нестабильность сырьевых цен в сочетании с относительно крепким рублем. Эти вызовы формируют непростую среду для инвесторов. На вебинаре управляющий директор по инвестициям Игорь Козак представил прогнозы TKBIP и обозначил ключевые ожидания до конца года. 📌Рост ВВП перейдет в фазу замедления и не превысит 1%. Это отражает последствия перегрева прошлых лет и снижение потребительской и инвестиционной активности на фоне высоких ставок. Такие условия помогают дезинфляции, но одновременно ограничивают рост корпоративных прибылей. 📌Инфляция продолжит снижаться и к концу года достигнет 7–7,5%. Однако инфляционные ожидания населения и бизнеса не заякорены, и это, по нашему мнению, не позволит ЦБ проводить агрессивное смягчение монетарной политики - процесс снижения ставок будет очень осторожным. 📌Ключевая ставка к концу года снизится до 15–16%, но реальная стоимость денег останется высокой. Это сохранит привлекательность инструментов с фиксированным доходом и усилит требования к качеству заемщиков, что особенно важно в сегменте корпоративных облигаций. 📌Дефицит бюджета составит около 5,5–5,7 трлн рублей, что выше прогнозов Минфина. Рост расходов продолжает носить проинфляционный характер, а покрытие дефицита за счет заимствований приведет к сохранению большого предложения на долговом рынке. 📌Нефть и рубль. Наш базовый сценарий на 2025 год предполагает цену Urals в диапазоне $60–65 за баррель и курс USD/RUB в среднем за год около 89. Сильный рубль сдерживал импортную инфляцию, но одновременно сокращал доходы бюджета и экспортеров. В сочетании с невысокими ценами на нефть это приводит к ухудшению внешнеторгового баланса. В перспективе до конца года мы прогнозируем умеренную девальвацию до уровней 91-95 руб./долл. 📌Рынок облигаций остается одним из главных бенефициаров текущей макроситуации и ключевым источником доходности: длинные ОФЗ и качественные корпоративные выпуски, по нашей оценке, предлагают возможность зафиксировать двузначную доходность при умеренных рисках. При этом мы считаем, что сегмент высокодоходных бумаг требует предельной избирательности. 📌Рынок акций находится под влиянием разнонаправленных факторов. С одной стороны, сохраняются значительные риски: высокая долговая нагрузка компаний и рост процентных расходов, охлаждение спроса в циклических секторах, повышение ставки налога на прибыль с 2025 года, укрепление рубля и снижение нефтяных котировок оказывают давление на прибыльность компаний. Дополнительным сдерживающим фактором остаются санкции, ограничивающие доступ к капиталу. С другой стороны, ключевые макроэкономические драйверы дают основания для умеренного оптимизма. Ожидаемая девальвация рубля поддержит доходы экспортеров, которые формируют основу индекса Мосбиржи. Постепенное снижение ключевой ставки Банком России будет способствовать удешевлению фондирования и росту интереса инвесторов к акциям. В базовом сценарии потенциальный рост рынка оценивается в 19% к концу 2025 года. 📌Золото вновь подтвердило статус защитного актива и обновило исторические максимумы. По нашим прогнозам, структурный спрос со стороны центробанков в связи с дедолларизацией резервов продолжит поддерживать рост цен. Для российского инвестора золото остается эффективным инструментом диверсификации и страховым элементом портфеля. 💼Также на вебинаре были рассмотрены модельные портфели для разных горизонтов инвестирования. 📖Если вы хотите подробнее узнать о нашей стратегии и логике построения портфелей, предлагаем посмотреть запись вебинара и презентацию. @tkbip