Post #933

🙂24 октября: что решит ЦБ? Уже завтра Совет директоров Банка России проведет одно из самых неоднозначных заседаний по ключевой ставке за последнее время. Финансовый рынок замер в ожидании: сохранит ли регулятор текущий уровень ставки или сделает шаг к смягчению? Главная и неизменная цель ЦБ - вернуть инфляцию к 4% и удержать ее на этом уровне. Все решения будут приниматься исходя из этой цели. 🔽Аргументы в пользу СНИЖЕНИЯ Замедление экономики: рост ВВП находится у нижней границы прогноза ЦБ (~1%), риски рецессии нарастают. Дезинфляционный бюджет‑2026: проект федерального бюджета на следующий год структурно сбалансирован. Несмотря на краткосрочный проинфляционный эффект от повышения НДС, в долгосрочной перспективе бюджет направлен на снижение инфляционного давления за счёт сдержанных расходов и увеличения налоговой нагрузки. Деловая активность: индексы PMI снизились до уровней пандемии, что также сигнализирует о замедлении экономики. Денежная масса M2: темпы прироста М2 все еще высокие, но заметно снизились с пиковых значений. ➡️Аргументы в пользу СОХРАНЕНИЯ Инфляция выше цели: текущие темпы инфляции все еще выше таргета. Дополнительную угрозу создают ускорение цен в отдельных сегментах (например, на бензин) и возможный новый виток инфляции к концу года из‑за предстоящего повышения НДС. Инфляционные ожидания не заякорены: ценовые ожидания населения остаются повышенными, а ожидания бизнеса в октябре заметно выросли. Бюджетный дефицит-2025: накопленный дефицит — максимум с 2022 года. Каждый дополнительный триллион рублей дефицита создает риск отклонения инфляции примерно на 1 п.п. Перегретый рынок труда: безработица на исторически низких уровнях (2,1-2,2%), а зарплаты продолжают расти двузначными темпами. Неоднозначное кредитование: несмотря на возвращение темпов корпоративного кредитования в сентябре в прогнозный коридор ЦБ, динамика сохраняется вблизи его верхней границы. Регулятор будет ориентироваться на оперативные данные за октябрь, и, вероятно, решит дождаться подтверждения устойчивого замедления кредитования. 🔮Прогнозы: 🌟Ожидания рынка: 16,5% 🌟Наш прогноз: 17% Мы считаем, что перевес аргументов все еще на стороне осторожности и ЦБ, вероятно, предпочтет дождаться более явных признаков охлаждения инфляционных рисков. @tkbip