Post #954

🤝Банк России победил фактическую инфляцию, но не инфляционные ожидания. Почему рынок и потребители по-прежнему не верят в замедление цен? Инфляционные ожидания - это представление людей и компаний о том, как будут меняться цены в ближайшем будущем. По сути, это субъективное ощущение будущей инфляции, на которое опираются повседневные решения. Население через ожидания решает, стоит ли откладывать покупки или, наоборот, ускорять потребление. Бизнес на их основе планирует рост издержек, уровень цен, зарплаты и инвестиции. Эти ожидания напрямую влияют на поведение участников экономики уже сегодня. Поэтому они не просто отражают инфляцию, а во многом формируют ее будущую динамику. Почему ожидания не снижаются вместе с инфляцией? 1️⃣ Эффект «памяти о высокой инфляции» Ожидания формируются, опираясь прежде всего на недавний опыт, а не на сухие статистические данные. После резких скачков цен ощущение дорогой жизни сохраняется даже тогда, когда инфляция по отчетам снижается. Страх нового витка роста заставляет всех действовать с запасом. Поэтому ожидания снижаются намного медленнее, чем сами темпы роста цен. 2️⃣ Разрыв между официальными цифрами и реальными затратами Инфляция в целом может замедляться, но быстрее всего продолжают дорожать именно те товары и услуги, с которыми люди сталкиваются каждый день. Продукты, ЖКХ, медицина, транспорт и сервисы создают ощущение, что цены по-прежнему растут быстро. На этом фоне официальная статистика воспринимается как абстрактная и далёкая от реальности. В результате инфляционные ожидания остаются высокими. 3️⃣ Валюта, издержки и рост зарплат Любые колебания курса сразу отражаются на ожиданиях через импорт и себестоимость. Компании, опасаясь роста затрат, часто поднимают цены заранее, закладывая возможные валютные риски. Параллельно рост зарплат из-за дефицита кадров увеличивает расходы бизнеса. Все эти факторы в итоге формируют инфляционную инерцию - эффект, при котором инфляция начинает поддерживать сама себя даже после ослабления первоначальных причин роста цен. Для Центрального банка сегодня это главная проблема Центральный банк может довольно быстро воздействовать на экономику через процентную ставку: охлаждать кредитование, сдерживать спрос и замедлять рост цен. Но на инфляционные ожидания ставка влияет гораздо медленнее. Даже при снижении текущей инфляции люди и компании продолжают вести себя так, будто впереди новый виток роста цен. Это снижает эффективность денежно-кредитной политики и заставляет ЦБ дольше удерживать жесткие условия. Именно поэтому для ЦБ важно не просто замедлить инфляцию в статистике, а убедить рынок в устойчивости этого снижения. Только когда появится уверенность, что рост цен под контролем надолго, ЦБ сможет вернуться к мягкой денежной политике. До тех пор пространство для снижения ставки остается ограниченным. Что это значит для частного инвестора❔ Для инвестора высокая неопределенность вокруг ожиданий означает, что рынок ещё долго будет жить в условиях повышенной чувствительности к любым новостям по ставкам, курсу и инфляции. В такой среде облигации остаются важным элементом портфеля как источник прогнозируемого дохода и инструмента снижения рисков. На рынке акций все большее значение имеют не общие макроожидания, а конкретные финансовые показатели компаний - устойчивость выручки, структура затрат, долговая нагрузка. Универсального роста «по рынку» становится меньше, а роль точечного выбора бумаг - выше. Поэтому стратегия все сильнее смещается от спекулятивных идей к системному управлению рисками, диверсификации и фокусу на качестве активов. @tkbip