Post #962

Рубль в 2025: вопреки прогнозам В начале 2025 года консенсус-прогноз рынка предполагал ослабление рубля до 110–120 за доллар. Однако вместо девальвации национальная валюта показала впечатляющую динамику: курс доллара упал до минимальных значений с начала 2023 года и с мая закрепился на уровне 78-80 рублей (почти -22% с начала года). Что поддержало рубль в 2025 году? 1️⃣Жёсткая денежно-кредитная политика и высокая реальная ставка Рублёвые инструменты оставались привлекательными для инвесторов, что стимулировало переток капитала из иностранных валют в рубль. Подтверждением служат устойчиво высокие объемы продаж валютной выручки экспортерами (> 90% почти каждый месяц этого года), которые создавали давление на курсы иностранных валют. 2️⃣Снижение объемов импорта Замедление импорта на фоне ужесточения денежно-кредитных условий способствовало снижению спроса на валюту. Это значительно проявилось в начале года, когда импортные показатели достигали минимумов, сопоставимых с периодами структурных шоков 2020 и 2022 годов. 3️⃣Регуляторные факторы Комплекс валютных ограничений, регуляторные меры по сдерживанию оттока капитала и увеличение доли рубля в расчётах по внешнеторговым контрактам сыграли роль системного ограничителя для валютного спроса. 4️⃣Рублификация валютных инструментов Расширение предложения «квазивалютных» облигаций (с расчётами в рублях по официальному курсу валюты номинала) ограничивало инвестиционный спрос на валюту. Взгляд в 2026: смещение баланса рисков в сторону более слабого рубля 🟣Ожидаемое дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики Банка России по мере замедления инфляции снизит привлекательность рублевых инструментов и будет способствовать оживлению импорта. 🟣Расширение дисконта на нефть Urals до $15-20 за баррель после октябрьских санкций США будет постепенно отражаться в снижении объемов поступлений экспортной выручки. 🟣На фоне ожидаемого увеличения добычи со стороны ОПЕК+ и США, а также сохраняющейся неопределенности в мировой экономике и торговых войн, сохраняются риски снижения цен на нефть. 🟣Сокращение нефтегазовых доходов бюджета на фоне расширяющегося дисконта на нефть URALS создаёт риски роста дефицита, что может потребовать адаптации фискальной политики и оказать давление на курс. 🟣Риск новых санкций или эскалации напряжённости. #итоги2025@tkbip