Post #25803

#Pendle Как Pendle разгоняет спрос на стейблкоины Pendle позволяет разделять доходный актив на две части: PT и YT. — PT дает фиксированную доходность к дате погашения — YT дает право на будущую доходность, поинты и аирдроп-мультипликаторы Из-за этого вокруг одного актива появляется два типа покупателей: одни берут YT ради поинтов и левереджа, другие покупают PT ради фиксированной доходности. Это называют Pendle Effect: после запуска PT/YT-рынков актив получает дополнительный спрос, новых держателей и рост supply. 1.Эффект есть, но он разный Все зависит от стартовой базы актива: — маленькие активы → взрывной рост холдеров (в тысячи раз) — крупные активы → рост слабее, но идет концентрация ликвидности в Pendle 2. USDe — самый сильный кейс — холдеры: 85 → 58 271 — supply: $131 млн → $16,5 млрд (пик) — PT депозиты: до $7,2 млрд Ключевые драйверы: — левередж через YT (~7x) — airdrop-механики Ethena — добавление PT как collateral в Aave после падения доходности PT депозиты рухнули до $186 млн, но база пользователей продолжила расти 3. USR — капитал уходит, холдеры остаются — холдеры: 30 → 69 806(~2300x) — supply: $721 млн → $104 млн (–86%) важный момент: — PT депозиты обнулились еще до хака — после хака холдеры почти не снизились (–1%) Вывод: деньги уходят, адреса остаются (частично из-за блокировки вывода после эксплойта) 4. USDai — чисто incentive-driven рост — холдеры: пик 6 348 → затем –60% — supply: пик $698 млн → затем падение — PT депозиты: сначала $6 млн, потом всплеск до $143 млн разные когорты: — ранние пользователи — за поинтами — поздние — через lending 5. USDG — Pendle как «пылесос ликвидности» — холдеры: +38% но главное: Pendle SY стал крупнейшимдержателем — $0 → $121 млн за 7 недель — до ~28% всего supply на Ethereum Ключевой вывод: Рост supply почти полностью совпадает с ростом Pendle-позиций, это новый спрос, а не перераспределение 6. sUSDe — максимальная интеграция с DeFi — supply: $1,16 млрд → $5,2 млрд → $2,1 млрд — PT депозиты: до $2,81 млрд (>50% supply) крупнейший кейс recursive-loop стратегий через Aave 7. Роль lending (Aave / Morpho) — PT депозиты растут быстрее, чем supply — и падают быстрее при сжатии доходности ключевой драйвер: looping-стратегии = усилитель спроса 8. Главный паттерн Across all assets: — supply падает быстрее, чем холдеры — депозиты падают быстрее, чем supply иерархия «липкости»:холдеры > supply > leverage-капитал Главные выводы —Pendle — это distribution layer Он не просто обслуживает спрос, а создает его — спрос временный, пользователи более постоянные — lending-композабельность усиливает эффект в разы — Pendle может генерировать новый supply, а не просто перераспределять ликвидность Итог Pendle — это не просто DeFi-протокол, а: — механизм запуска ликвидности — агрегатор капитала — и ускоритель adoption для стейблкоинов Но устойчивость этого спроса зависит не от Pendle, а от доходности, incentive-механик и интеграции с lending.