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银行为什么自己不去投资呢？天下大部分的本金，不都在银行手里么？ 照这么去思考，所有行业都不该存在，利润应该统归于银行，难道不是么？ 可世界并不是这样运转的，那么答案就只有一个，真正起决定性作用的，并不是钱。 预期利润是对你承担风险的定价，并不是对你本金的定价。 你之所以能够连续吃 364 天的鸡饲料，是因为你把命押上去了。 这时候，最关键的思维突破降临了。 大家都在想，如何承担 364 天的风险，去吃鸡饲料，为什么没有人反过来想，我也可以只承担 1 天的风险，去吃那只鸡本身呢？ ……. 这种逆向思维对年轻时的我的启发，不亚于牛顿被苹果砸到的那一瞬间。 所以，我真正应该做的，是用极少的本金，用极少的分仓，用一个我完全可以承受的，微乎其微的代价，去搏感恩节那天的到来。 而不是像那只傻火鸡，把整个身家押在线性增长上，还指望躲避感恩节。 这是零几年的时候，我和我几乎所有同事，都不一样的地方。 大部分同事采用的都是火鸡策略，把所有的家产都拿去押宝房价涨。 只有我，拿着三个月的薪水这么点本金，去捡乌龙指了。 所谓的乌龙指，并不是剧烈的下跌，或者上涨，而是错误且可零延迟修复的定价。 同一个市场内，张三摊位把原本 100 的金子，误敲错了数字，以 70 卖给了我，同一秒内，我就可以把它 99 块卖给隔壁的李四摊位，它才配叫乌龙指。 如果同一秒内，我没法把它以 99 或者 100 块卖掉，而必须等它上涨，等价格修复，那就不配叫乌龙指。 那么现在游戏就变得异常简单，所谓的乌龙指，就是那个倒霉火鸡的感恩节。 而我要做的，就是守株待兔，我来抓这些倒霉火鸡。 我统计过历史数据，通常一次性赚 3 成这么大的乌龙指，平均要 3 年才一次，大部分时候，都是利润很微薄的。 那么这件事到底能赚多少，就和杠杆挂够了。 我最初研究过国内的市场，杠杆都给的很低，有些品种没杠杆，最大也只给到 7 倍。 而国外就给的很高，一般都能给到 200 倍，最大我见过 6000 倍。 我们来想一个问题，如果我就用 1 万块打本。 我挂七折这个位置，没有杠杆，我要等 3 年，它才成交一次，成交后，我净赚 3000。 如果有 10 倍杠杆，还是 1 万块，等 3 年，它成交一次，我净赚 3 万。 100 倍呢？就变成了 30 万。 你注意，没有成本。 杠杆最大的问题是风险+成本。 你去买房，用了 5 倍杠杆，之所以有风险，是因为房价下跌引起资不抵债。 之所以有成本，是因为你借了贷款，你要支付利息。 那么交易也是一样的，如果你加杠杆是为了持仓，是去赌涨跌，那么一旦赌错，你就爆仓了，这就是风险。 因为你持仓每多一天，就要多交一天的隔夜利息。 可是请问，我押涨跌了么？我持仓了么？我没有。 我只是等感恩节，等到的那一秒，那一瞬间，我直接就在另一个摊位卖掉了。 所以我没有押涨跌。 请问，我持仓了么？我没有。 如果有，也只是很短的时间，不隔夜，是根本不需要支付利息的。 因为我挂单的时候，它并没有成交。 只要不成交，我就没持仓，那无论我用了多大的杠杆，哪怕挂了 3 年，我也不需要支付利息。 而成交后，我没有持仓时间，所以，我同样不需要支付利息。 看清楚这个游戏。 这已经不再是冒着杀头的风险吃鸡饲料的游戏了，这变成了一个吃鸡游戏。 我当年所付出的风险，仅仅是一个月的工资。 我丢得起。 而且，这一个月的工资要在什么情况下才会丢掉？要在交易所忽然倒闭的情况下。 可我们想一想，如果你连这种程度的风险都不肯承担，那你平常生活怎么使用银行系统？ 你跟老板讲，工资不要发银行，万一银行没了，我取不出来。 你平常消费一切都用现金，干啥？你是现金堆满冰箱的赵德汉？要知道这两件事是一样的，都属于低风险事件。 国内不是原生的商品社会，很多人天然的以为银行是零风险，实际上地球上不存在零风险。 在国外，大家都默认交易所和银行忽然没了这件事，同属于低风险。 我们假设，这种极低风险的事情，它就是发生了。 那你的感恩节就到了。 要哭么？不哭。 反正就一个月的工资，它根本不重要。 可要是没发生呢？你的 1 万变成了 30 万，你取了 29 万出来，那个 1 万继续放在那里钓鱼。 这个游戏不停的持续，源源不断的 29 万流向你。 你要注意，我只是在打比方，现实中你不会傻到只挂 7 折，你会挂 8 折，9 折扣，95 折，也就是说，会有源源不断地的 29 万，19 万，9 万，4 万，流向你。 这些钱需要干嘛？不需要干嘛。 爱买啥买啥。 你总有买到手软，买到再也没有购物欲的那天，你会买什么？你会买债，买金，全款买房，你会购入大量的物资。 这些物资你吃不光用不光……. 这个方式，我从 08 年开始，执行几年后，到了 2012 年，看到了塔勒布的观点，他提出了一种理念叫做杠铃策略。 具体的做法就是把 90% 的财富，用于囤积物资，囤积你觉得你这辈子用得上的。 然后拿 10% 的钱，分成 100 份，去做天使投资，去投各种初创型的公司。 他们的特点是投不中，损失是有限的，10% 的 1%。 可是一旦中了，回报是上千倍，是爆炸式的。 我当时就觉得，所见略同。 虽然说玩法并不一样，但你仔细想想，核心理念，对于风险的理解这一层，其实是一模一样的。 我不可能去学塔勒布，我比他小了 21 岁，他发明杠铃策略的时候，已经有足够的本金了。 而我，起步阶段，能拿出来的，顶多仨月工资，我上哪儿去分成 100 份，还做天使投资？有这么穷的创业公司？允许我投 300 块？ 但是把大部分本金保护起来，用极少的钱，去赌爆炸增长，而非缓慢增长这一点，我和他是相通的。 甚至，更自豪，或者说更自负的讲，我觉得我的方式更适合。 因为 10% 那也是钱，你投创业公司，那也是要持仓的，也是要冒险的。 而我，即便是 3 个月的工资，也被我给它披上了软猬甲。 我不让它持仓，不让它冒险，它唯一的损失机会，是赌场倒了。 这种事儿别说塔勒布没辙，耶稣来了都没辙。 我认为我已经食到尽，算到精了。 当然，很快我就明白了这种算法的缺陷，它的资金容纳力太有限。 如果你只有几万块，那你发现它的回报太惊艳，如果你有几百万，那它的表现也就不是回报有多高，而是风险低。 当你有更多钱，你会发现，很遗憾，它的资金池容纳量有限。 你如果还喜欢投资，还喜欢杠铃这种策略，你就会发现，塔勒布才是对的。 因为他的策略的资金容纳力很强，甭管你的资金有多大，你都可以用 90% 去买森林，买土地，买矿产，囤一切你想囤的物资。 而剩下的 10%，你随便做风投，永远都有得投。 这种创业公司式的投资标的物的寻找，比乌龙指，要广阔的多。 我讲到这里，已经跑题了，我不是来介绍塔勒布和我年轻时算法的区别。 我是在回答一个思维误区。 你不是非得冒 364 天的风险去吃鸡饲料，你也可以选择吃那只鸡。 而很多人，他是因为没想到这一层。 他总是在琢磨如何拿自己全部的身家去冒险，还指望通过回溯测试躲过风险。 NO，我没这么想过。 我有一件事非常认同塔勒布，我觉得 90% 的资产，可以拿来囤积物资。 你的资产小，你就按照养一个人的预算去囤积；你的资产大，你可以按照养一个加强团，一个整编师的预算去囤积。 而 10%，才是你全部的用于投资的本金，才是你要拿去做回溯测试的对象。 而我在第二个误区里面，所解决的，就是一个思维桎梏。 一个多数人都认为本金越大收益越大，本金越小收益越小的思维桎梏。 NO，收益多大不是本金制约的，是你设计的那个算法模型它在制约。 你去拼吃鸡饲料，那你只能拼本金大小，换个思路去吃鸡，那就是另一种游戏了。 ## 第三个误区：止损，杠杆与盈亏比。 其实通过阐述上一个误区，我们可以看到，无论是我描述的那件事，还是塔勒布的杠铃策略。 其本质都是给你揭示了一个与传统投资模型，截然不同的世界。 在传统的投资模型下，所有人都在依托本金大，追求本金大。 围绕本金大这件事，才构建了止损，杠杆，盈亏比的理念。 你站在塔勒布的模型下想一想，你的身家分成 10 份，90% 都不参与投资，都只是在囤积物资。 好比贷款买房你可以看作投资，全款买房，那就是囤积物资，囤积你自己使用的物资。 而另外 10%，拿去投资的部分，又被你分成了 100 份。 我们假设其中一份投向了一家初创公司，它最后并没有变成英伟达，而是倒闭了。 那么你损失了多少？千分之一。 看到问题了么？你天然就自带止损。 你的爆仓就是你的止损，因为你整个仓本身也只占了千分之一。 人家 ALL IN 的传统投资人，止损 5%，也比你大了 50 倍好么，你爆仓也只有千分之一的损失呀。 你按照塔勒布的策略，真实承担的单笔风险，是你投的这家初创公司倒闭的概率，比如 90%，乘以千分之一。 而你承担的整体风险，是你投的 100 家初创公司全部倒闭的风险，乘以百分之十。 你注意，是全倒，一个都没活下来的风险。 你可以自己算下，那个数字非常非常小。 也就是说，你的损失期望其实非常非常小，而但凡有一家公司被你命中， 真的是日后的英伟达，你的投入就全都回来，而且有很大的盈利。 所以塔勒布，实际上是让你去钓鱼。