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低相关性 现代投资理论中的相关性理论是指相关性低的品种组合在一起，可以降低波动，被视为“免费的午餐”。市场上的各种基金中，货币基金最稳定，但收益率很低；指数基金或主动型股票基金可能有较高的收益率，但波动也很大；就连债券基金遇到特殊情况也会有不小的跌幅；而选择股债二八平衡的二级债券基金的波动很小、很稳定，收益率也不低，债券组合中加入少量股票后，在降低波动率的同时还可以提高收益率，这个效果真的很奇妙，而投资者也获得了“稳稳的幸福”。 实际上，二级债基就是“固收+”基金的一种。市场宣传的保本基金的运作原理也是一种更为保守的股债平衡，股票配置仓位是根据债券预期可获得的利息决定的，即债券的预期收益等于股票仓位的极限亏损，从而做到不亏损。债权类、现金类资产和权益类资产具有比较低的相关性，所以简单的控制风险的做法就是降低权益仓位、增加债性仓位。但降低权益仓位的同时降低了收益的可能性，那么在不降低权益仓位的情况下，是否可以通过配置低相关性权益类资产来控制风险呢？答案是肯定的。 只要两种权益投资回报的收益率分布呈现出不同的结构，那么它们就可以被定义为两个不同的资产。假设多个权益类资产，如 A 、B 、C 三只股票，都受股市大盘同一收益驱动要素影响。 A 是养猪股， B 是芯片股， C 是旅游股，我们把大盘因素剥离，三者应该体现各自行业股票的特征，为低相关。那么，只要养猪股、芯片股、旅游股长期都可以跑赢大盘，投资者在获得同样收益时所承受的波动就会更小。所以，投资者不一定需要选择完全非相关的股债资产，还可以选择相对大盘具有正期望阿尔法的非相关组合，进而得到一个稳定跑赢股市大盘的组合。 更进一步的方法是资产配置组合里使用多种低相关性策略，构建几个相关系数小的正阿尔法策略，比如可以囊括期货策略、股票策略、基金策略、可转债策略、量化对冲策略。只要保证每种策略都具有正期望，那么无论行情如何演化，都不会翻车！组合净值会稳稳地上升。