Алексей Басов: Инвестиции хайнета

Недостаточно сформировать и обосновать для себя инвестиционное решение. Нужно убедиться, что оно было верным. Это должно стать рефлексом. Я всю жизнь наблюдаю управляющих и инвесторов, которые последовательно и дисциплинированно придерживаются своих гипотез, без всякой оглядки на реальность. Это надежный способ обокрасть себя, лишив инвестиции адекватности и прибыли. Упорством рынок нельзя убедить в своей правоте. Любой собственный прогноз, даже самый бытовой, я стараюсь постфактум проверять. И уж конечно, регулярному анализу подвергаются все сделки, в которые я НЕ пошел. Более дешевого пути натренировать свою систему принятия решений я не знаю. Так вот, несколько дней назад разбирал грядущее IPO ДОМ.РФ. Пришел к выводу, что в первый день могут нарисовать рост ради заголовков, сильно упасть не дадут, но апсайда нет. Розница даже половину объема не вытянет, аллокация будет выше средней. IPO решил пропустить. Пока все верно. Розничные инвесторы выкупили 30% размещения, аллокация составила 15% от заявки (обычно меньше 5%). В первый день акции выросли на 1,71% (с тысячными было бы еще больше) от цены размещения, о чем послушно написали деловые издания. Сейчас котировки где-то в районе -4% от максимумов. Как будет в долгосроке - посмотрим. Но спекулятивно в этом IPO участвовать не стоило. 💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Будущее неизвестно, но длительный опыт наблюдений за любым объектом позволяет угадывать его поведение с высокой вероятностью. #акции#IPO#Россия#опытинвестора Не инвестиционная рекомендация. Оценочные суждения носят субъективный характер. Все данные и выводы могут не соответствовать действительности.

Сегодня стартовал сбор заявок на IPO ДОМ.РФ. Он завершится 19 ноября. Кратко разберем эту возможность. БИЗНЕС. Компания, по сути - институт развития жилищного рынка страны. Покрывает все сферы отрасли: земельные операции, стройку объектов, продажу и аренду, девелопмент территорий и инфраструктуры. Активно формирует рынок секьюритизации, выпуская облигации под залог ипотечных кредитов. Big Short ведь все смотрели, верно? Основная стратегия, как я понял - выход за пределы рынка недвижимости, и превращение в более универсального финансового игрока. Для меня это не звучит убедительно. Я бы предпочел услышать четкие направления развития, а также конкурентные преимущества, за счет которых будет отбираться доля в красном океане финансовых экосистем. ПОКАЗАТЕЛИ. Сектор сейчас не на зените успеха, мягко говоря. Компания в этом году нарастила резервы, замедлив рост чистой прибыли до 7% за 9 месяцев. Активы выросли на 4%, дойдя до 5,8 трлн. Планируют увеличить прибыль на 15% к предыдущему году, и растить ее на 10% ежегодно. ДИВИДЕНДЫ. Совет директоров уже утвердил дивполитику. 50% ЧП будут распределяться ежегодно, что даст к вероятной оценке размещения около 15% годовых. Хорошая заявка в клуб дивидендных аристократов российского рынка. БЕНЧМАРКИ. ROE ДОМ.РФ 21%, Сбера 24%, Т-Банка 27%, ВТБ 19%. На одном уровне. Сбер сейчас торгуется по 0,8 капитала, у ДОМ.РФ получается 0,65-0,7. РАЗМЕЩЕНИЕ. Акции предложат в диапазоне 1650-1750р, что соответствует капе 267-283 млрд. Объем размещения ~20 млрд., все деньги пойдут в компанию. ДОМ.РФ сообщает, что около 10 млрд. будут выкуплены институционалами - охотно верю, с его-то рычагами влияния. Около 10% размещения будет приобретено в рамках программы мотивации. В любом случае, объем для замученной розницы серьезный, и аллокация может оказаться заметно выше средней. Предусмотрен локап и механизм стабилизации котировок. Думаю, он отработает "на ура", независимо ни от чего. Котировкам не дадут упасть, это стало бы репутационным ударом для текущих акционеров и руководства компании. РЕЗЮМЕ. Основное стратегическое преимущество ДОМ.РФ - уникальная роль в экономике и обласканность государством. Отсюда и минус - государственные задачи не всегда совпадают с интересами эгоистичных и алчных миноров. ДОМ.РФ. может стать крепким игроком финансового сектора. Но мимикрия под конкурента Сбера в рамках роадшоу и проплаченной аналитики, на мой взгляд, не оправдана. Странно покупать специализированного игрока по оценкам, близким к главной финансовой экосистеме страны. Логичнее было бы ждать дисконта за счет отсутствия истории публичном на рынке, зависимости от рисков отрасли, неблестящей статистики IPO госкорпораций и плохой биржевой конъюнктуры. Но дисконта, увы, нет. 💰ЧТО С ЭТОГО НАМ.Я думаю, это достаточно безопасное размещение, которое не содержит рисков сильной просадки, так же и спекулятивного апсайда. На рынке появится еще одна финансовая госфишка, что отлично. Тем не менее, пропускаю. #Россия#IPO Не инвестиционная рекомендация. Оценочные суждения носят субъективный характер. Все данные и выводы могут не соответствовать действительности.

На выходных изучал свежие исследования VC-рынка за III квартал. Pitchbook, Crunchbase, Angels Partners, Coinlow. Делюсь выводами. Без избыточных цифр и аргументов, чтоб компактнее. 1. Концентрация инвестиций в ИИ зашкаливает. Компании, связанные с разработкой ИИ, получили 46% от всей совокупности венчурных инвестиций за III квартал. В США это 57%. ИИ уже не ядро венчурного рынка, и главный критерий и применение инвестиций. Что, кстати, формирует глобальный риск в случае переоценки технологии. 2. Во всем мире в фаворе - суверенные решения. В III квартале продолжился рост доли инвестиций в проекты, связанных с госорганами, инфраструктурой, нацбезопасностью, двойным назначением. Это резко контрастирует с потребительски-ориентированным фокусом последнего десятилетия. Геополитика стимулирует государственные расходы на передовые технологии, и этот спрос находит ответ в VC. Традиционное избегание инвесторами зарегулированных секторов снижается. А протекционизм государств в сфере космоса, робототехники, обороны становится не барьером, а защитой от глобальных игроков. 3. Мегараунды по-прежнему доминируют. Венчурный рынок давно представляет собой олигополию. Его объем формируется не совокупностью мелких сделок, а небольшим количеством мегараундов. 18 компаний, привлекших крупные инвестиции, обеспечили треть мирового финансирования венчура. 4. Циклические сделки формируют пузырь. Переток капитала между связанными компаниями поднимает весь сектор, завышая его стоимость. Классический пример - инвестиции производителей микросхем, вроде NVidia, в ИИ-стартапы, вроде xAI и OpenAI. Стартапы потребляют финансирование, стимулируя спрос на микросхемы. В итоге справедливая оценка каждого игрока, задействованного в этой веселой карусели капитала, затруднительна. 5. Ранние стадии продолжают сокращать долю. Посевное и ангельское финансирование сохраняет отрицательный тренд. В США в III квартале его объем уменьшился на 25%, до $4,6 млрд. Рост инвестиций в чемпионов идет в ущерб поддержке молодых компаний. Концентрация капитала наверху подавляет разнообразие инноваций внизу и за пределами ИИ. 6. Стадии A/B требуют доказанной эффективности. В III квартале компании с ранними источниками дохода привлекали на 55% больше финансирования, чем растущие стартапы без прибыльной бизнес-модели. В жирные годы на этих стадиях рост значил больше, чем сходящаяся unit-экономика. VC-фонды продолжают мигрировать к PE, заставляя таргеты концентрироваться на финансовых показателях, а не спекулятивной динамике. Наш рынок - вполне себе в мировом тренде. 7. Рынок IPO ожил. Наметившийся во II квартале рост IPO развернулся в ряд впечатляющих историй успеха по всему миру. 60 глобальных IPO принесли $85 млрд. Вклад США составил $36 млрд., что на 300% больше, чем годом ранее. Успех размещений, вроде Figma и Klarna - важный сигнал для VC. Он реанимирует идею выхода через биржу после затянувшейся зимы IPO. Значительное число единорогов разморозит планы публичных размещений. 8. Качество бизнеса эмитента - снова в приоритете. Большинство компаний, вышедших на IPO, демонстрировали сильные финансовые показатели. Рынок перешел от роста любой ценой к "правилу 40". Чтобы успешно разместиться, технологической компании нужно иметь годовые темпы роста не ниже 40%, и такую же EBITDA. Это существенно более высокие требования, чем во время бума IPO 2021 года. 9. Основа IPO - secondaries. Большая часть акций для продажи в рамках IPO поступила от акционеров. Высокие мультипликаторы и хаи рынка мотивировали сокращать доли, вместо ожидания дальнейшего роста. Управляющие и LPs фиксируют прибыль, формируя топливо для следующей генерации фондов. 10. Долгосрочность - важнее бурного роста. Этот принцип знаменует структурное изменение в ДНК VC. Ценность представляют компании, которые встраиваются в инфраструктуру, государство, нижний технологический стек на следующие 20 лет. Этот тренд идет в противовес традиционному венчурному подходу, когда делалась ставка на потребительские приложения, которые вспыхнут и угаснут в ближайшие пару лет. #венчур#США#IPO

Выступил на Moscow Startup Summit. У Сбера получилось блистательное по составу и качеству контента мероприятие. Команда, которая запустила эвент такого масштаба на площадке Сберсити, где позавчера еще лежала цементная пыль - молодцы и герои. На панельной сессии мы пытались разобраться, что происходит с выходами. Мои тезисы: 1. Число выходов сократилось не столь драматически, как видят исследователи. Они берут информацию из паблисити. В СМИ отгружается хорошо, если 10% сделок. Большая часть выходов не эфирится по антисанкционным соображениям. Да и просто потому, что теперь - можно. Причин, по которым условный BSF Partners должен рассказывать рынку об организованных выходах, кроме автопиара - нет. Профессиональные игроки и так хорошо видят реальную картину движения капитала и владения. 2. Основной тренд рынка - прагматизм. Венчурная модель циклически свернулась, уступив место консервативному PE-подходу. Компании, которые не имеют выручки, сходящейся экономики, перспектив отбить инвестиции дивидендами, лидерских позиций в своем сегменте - неликвидны. Их смертность запредельна. Именно поэтому мы не видим посевных фондов и серийных бизнес-ангелов. И наблюдаем корректировку мандатов оставшихся венчурных игроков в сторону поздних стадий. 2. Выходы поменяли структуру. Ангелы отнесли деньги в депозиты и фонды денежного рынка, и получают без риска почти венчурную доходность. Их постепенно замещает ретейл. Организаторы размещений через банки и брокеров дают физикам доступ к сделкам, до которых самостоятельно частные инвесторы не смогли бы дотянуться. Такого рода розничные продукты постепенно составят конкуренцию фондам и инвестиционным группам - за счет лучших оценок и менее активного участия в управлении. 3. Основную кассу выходов делают корпорации. Они покупают по трем основаниям: а) повышение эффективности основного бизнеса, который в кризис вынужден устранять издержки и повышать качество процессов, б) дополнение экосистем комплементарным продуктом, который повысит конкурентоспособность общего интегрированного предложения, в) выход в новый сегмент, который необходимо успеть занять до геополитической стабилизации и не уступить экспансии конкурирующих корпораций. При этом зачастую конкуренция строится в ведомственно-бюрократической, а не коммерческой логике, но при этом все-равно приводит к активизации M&A. 4. IPO еще какое-то время будут находиться на переферии интересов инвесторов. Отчасти из-за затянувшегося негатива на фондовом рынке, вызванного ставкой, налогами, санкциями и геополитической неопределенностью. А отчасти - из-за подмоченной репутации. Незрелое поведение организаторов привело к массовым убыткам инвесторов. И как итог - отрицательному матожиданию при участии в размещениях. Ситуацию исправит серия историй успеха, которые измеряются не только закрытием книги по верхней границе, но и доходами участников. 5. Вашу компанию, скорей всего, купит корпорация. Но вести ее нужно на биржу. По статистике, большинство выходов делаются через M&A, но основная доходность венчурных инвесторов обеспечивается через мультипликаторы IPO. Планом С обязательно должен быть дивиденд как способ переждать плохую конъюнктуру. Это жесткие критерии отбора, однако компаний, им отвечающих, на нашем рынке - сотни. Что вполне соответствует скромному количеству возможных покупателей. 6. Если говорить о будущем. Никакая структура, даже группа стран, не может долго пребывать в напряжении и противостоянии. Поэтому мы можем ожидать стабилизации в политике и экономике. А значит - восстановления венчурного рынка вслед за фондовым. Инвестиции и фонды винтажа середины 20-х годов покажут впечатляющую доходность, поскольку сделаны в тяжелейший для рынка период. Страна неизбежно вернется в глобальную экономику, но на принципиально новых позициях. Со стеком суверенных технологий, опытом противостояния огромной экономической системе, и компаниями мирового уровня, готовыми к экспансии в дружественных регионах. Всех был рад повидать! #BSF#венчур#IPO#макро#Россия#preIPO

Исследовательская компания DSIGHT, при поддержке ряда институциональных игроков, включая Московский венчурный фонд, в Совет которого я вхожу, выпустила исчерпывающее исследование "Венчурная Евразия 1П 2025". Ключевые выводы, которые выделил я: ▪️Рынок восстанавливается. Он показал рост +87% к 1П2024 Я связываю это больше с корректировкой методики, о необходимости которой я писал и говорил команде в прошлый раз. ▪️Рынок ушел в более зрелые стадии. Сделок стало меньше (-30%), но с более крупными чеками (x3). Именно поэтому мы строим наш инвестбанк вокруг зрелых технологических компаний - идем за спросом. ▪️IPO/preIPO на паузе. Инвесторы минимизируют риски, и не готовы выкупать дорогие размещения. Тоже отмечал не раз. ▪️После долгой паузы запустились новые фонды, преимущественно для поздних раундов. Приятно, что отмечен и наш совместный с "Финамом" preIPO фонд. ▪️Стратеги стали размазывать поглощение на несколько этапов, полных выкупов стало меньше (5 в 2025 против 25 в 2024). Выше риски и неопределенность, выше квалификация M&A-команд - сделки структурируются сложнее. ▪️Рынок бизнес-ангелов опустел. Это связано как с запредельными рисками ранних стадий в условиях, когда и здоровым компаниям приходится нелегко. А также с конкуренцией со стороны preIPO, когда физики получают доступ к более предсказуемым и надежным компаниям. ▪️Инвестиции в индустриальные технологии - впервые в лидерах по объему. Страна активно развивает промышленных стек, замещает выпавшие технологии. При этом рынок IT давно вошел в зрелую стадию и консолидировался, эмитентов немало, крупнейшие вертикали разобраны. Построить что-то большое на порядок сложнее, чем пять лет назад. В промтехе потолок существенно выше. ▪️Среди крупнейших сделок года - без нашей не обошлось. Каждые 6 мес. мы снабжаем рынок яркими историями успеха. В прошлом полугодии это был БериЗаряд! и Яндекс, в этом - Техноред и Астра. ▪️Самый активный инвестор - ФРИИ. Я вхожу в ИК и СД этого фонда бесконечное число лет. И видя процессы изнутри, твердо могу сказать: ФРИИ сохраняет не только активность, но и высочайший уровень отбора, структурирования и управления инвестициями. 💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Отличный навигатор по ключевым цифрам, процессам и прогнозам венчура. Рад, что мы не теряем хватку, и традиционно находимся в центре рынка. И по сделкам, по созданию новых инструментов, и глобально - отрабатывая главные рыночные тренды. #BSF#IPO#preIPO#венчур#Россия

Темой ответственности организатора IPO озабочен не только я, но и ЦБ. Он в хорошей компании😎 На днях регулятор предложил предложил организаторам размещений в третьем эшелоне ставить подпись под проспектом ценных бумаг. Если вы думали, что так оно всегда и было, то ошибаетесь. Идея в том, чтобы организатор подтверждал полноту и достоверность данных, на основе которых инвесторы принимают решения. Т.е. предлагается повысить уровень ответственности участников сделки. Эта новелла предполагает глубокую финансовую, юридическую и налоговую проверку эмитента. А также возможную солидарную ответственность организатора, в случае, если эмитент манипулирует цифрами или вовсе фальсифицирует отчетность. Представить такое совершенно невозможно, но вдруг. Предложение ЦБ работает на защиту инвесторов, и поэтому нашло немало оппонентов среди участников размещений. Контраргументы очевидные: ▪️Размещений станет меньше. Ну хрен с ними, зачем нам плохие IPO? ▪️ Услуги организатора подорожают. Лучше доплатить немного, чем потерять все. ▪️Эмитенты найдут инструменты обхода этих ограничений. Что же, теперь не бороться с мошенниками, раз они такие хитрые? 💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Пока это прощупывание сообщества и создание дискуссии, в стиле ЦБ. Но то, что регулятор пытается лечить проблему некачественных размещений, думает о долгосрочной привлекательности рынка для розницы - это нам на руку. А отсутствие кавалерийского наскока в решении проблемы, опрос экспертов с обеих сторон и публичная дискуссия - вообще смотрится несовременно. Не соответствует духу времени. #Россия#IPO#акции

Яркое завершение насыщенной недели. Мы объявили о начале роадшоу совместного с "Финамом" фонда pre-IPO. Объем планируется 10 млрд., фокус - на зрелых технологических компаниях, которые планируют IPO в горизонте 3-5 лет. Мы обеспечим фонду отбор проектов и формирование портфеля, управление активами и раскрытие им стоимости, организацию выходов. Финам внесет свою передовую экспертизу работы с розничными клиентами, управления ЗПИФ, организации pre-IPO и первичных размещений. Конструируя продукт, я постарался убрать все классические ограничения венчурных фондов, которые отсекают розничных инвесторов. Свободные средства будут размещаться в инструментах фиксированной доходности, балансируя венчурную часть, и формируя дополнительную прибыль для инвесторов. Фонд будет выплачивать купоны за счет дивидендов портфельных компаний, выходов из активов, и дохода от свободных средств. Поскольку не всем вкладчикам удобно ждать окончания срока жизни фонда, мы дадим возможность досрочного выхода через вторичный рынок и биржевое размещение. Детали могут корректироваться, но главное уже понятно. Мы дадим широким массам инвесторов доступ к первосортным компаниями, которые сохраняют высокие темпы роста, но оставили позади типичные венчурные риски. Стать пайщиком фонда можно будет уже в июле. Подробности расскажу позже. #Россия#IPO#венчур#preIPO#BSF

Но не только спекуляциями жива земля русская. Завтра в 13.00 на Startup Village в Сколково, на одном из главных предпринимательских эвентов страны, выступаю на большой секции IPO vs Pre-IPO. Разберем различия между этими двумя инструментами, обсудим плюсы-минусы-подводные камни, поделимся своими и наблюдаемыми кейсами. Тем, кто инвестирует в поздние стадии, или наоборот, ведет свою компанию на публичные рынки, будет очень интересно. Участие бесплатное, регистрация тут. До встречи! #IPO#Россия#preIPO#венчур

BSF Partners помог случится очередной крутейшей сделке. Которая окажет впечатляющее влияние на отечественную роботизацию. Инвестиционная компания "Вартон" приобретет долю в TECHNORED, ведущей российской компании в области робототехники. Инвестиции и экспертиза Вартон ускорят появление в России полного цикла производства промышленных роботов. Кроме того, генеральный директор "Вартон" Илья Сивцев, который также является CEO "Группы Астра", объявил о стратегическом партнерстве с TECHNORED. Технологической базой проекта станет софт экосистемы "Астры". Генеральный директор TECHNORED Артем Лукин планирует, опираясь на стратегическое партнерство с "Астрой" и "Вартон", вывести компанию на IPO в горизонте нескольких лет. Поделюсь своими впечатлениями как глава инвестбанка, который участвовал в организации и структурировании сделки на стороне продавца. Это был крайне сложный и многокомпонентный проект. Над ним несколько месяцев в ежедневном режиме трудилась большая объединенная команда. Я участвовал в разных ролях в более чем сотне инвестиционных сделок. Чем больше участников и интересов, тем больше практик, мнений, скрытых повесток, опасений и ожиданий. И тем тяжелее идет. Кейс с TECHNORED - совершенно феноменальный. Конечно, найти балансы для множества сторон всегда трудно. И этот раз не стал легкой прогулкой. Но не было встречи, где команды не смогли услышать друг друга, найти решение, взаимно порадоваться профессионализму, гибкости, доброжелательности и заряженности на общий результат. От души поздравляю всех участников сделки! Мы сделали это! Очень рассчитываю, что совсем скоро TECHNORED станет главной голубой фишкой на бирже в области роботехники. А тяжелый, монотонный и опасный труд на предприятиях с блеском будут выполнять роботы. Оставив людям более приятные и творческие занятия. Хотя бы на время, пока AI не заменит нас окончательно😁 Пресс-релиз TECHNORED Пресс-релиз Астры #BSF#Россия#IPO#венчур

Хотите быстро преумножить вложения в 15 раз? Участвуйте в IPO краудвестинговой платфоры JetLend! Так они обещают. Правда, есть пара "но". ▪️БИЗНЕС. В банковском мире бытует такая идея - корпоративные заемщики сначала идут в Сбер, а в случае отказа разбредаются по другим банкам. Считается, что поэтому кредитный портфель Сбера хорошо себя чувствует даже в условиях высокой ставки и сжатия экономики. Так вот, те, кому не дали даже самые страшные девушки банки - идут в краудвестинговые платформы. Своими деньгами рисковать тут уже дураков нет, кредиты даются деньгами инвесторов. ВДО на максималках. Так и хочется поддержать такое. ▪️ПОЗИЦИЯ НА РЫНКЕ. Доля падает. В 2024 компания занимала 47% рынка. С выручкой 520 млн. руб., чтоб вы понимали масштабы бизнеса. По итогам января 2025 компания уступила лидерство "Потоку", выдав займов на 430 млн (28% рынка). И это в два раза меньше, чем в январе 2024. Что касается привлеченного финансирования, то оно за 2024 увеличилось всего на 5%. После трехкратного роста в 2023. Честно говоря, больше похоже на сваливание в штопор. ▪️ФИНАНСЫ (см. отчетность). Первые годы убыточные, в 2022 ЧП составила 21 млн. руб., в 2023 - 31 млн. руб., в 2024 за 9 месяцев получен убыток 18 млн. руб. Весь год не раскрыт, думаю, не от хорошей жизни. Зато после IPO все, наверняка, изменится. Но это не точно. ▪️РАЗМЕЩЕНИЕ. IPO пройдет на СПБ Бирже. Это будет второе размещение в истории площадки. Соответственно, ликвидность несопоставима с привычной нам ММВБ. Кроме того, компания заявилась в третьем котировальном списке. Он доступен только квалам, предполагает максимальные риски и минимальный уровень проверки состояния эмитента. ▪️ОЦЕНКА. Ценовой диапазон 60-65 руб за акцию. По верхней границе оценка составит 6,5 млрд. руб. премани. При убытке в 2024, символической прибыли в 2023, отрицательной доли собственных средств в оборотных активах. Мультипликаторы получаются такие: P/S 9-9,6. P/E 221-238. Кажется, кто-то идет на рекорд в негласном соревновании эмитентов за мультипликаторы. ▪️СТРУКТУРА СДЕЛКИ. Компания продает 14% акций. В свободном обращении будет меньше 1 млрд. руб. Частным инвесторам достанется 2,7%, ликвидность представляете. Около 20% пакета пойдет на кэшаут основателей, остальное - на развитие бизнеса через допэмиссию. Основная бизнес-идея - активный маркетинг. Скажи такое на питче венчурным инвесторам, его можно заканчивать. На маркетинге можно спалить любые деньги, причем прежняя волна скупки блогеров в 2024 привела к отрицательным результатам. Предусмотрена 70-дневная стабилизация котировок, 180 дней на локап для крупных акционеров - тут все более-менее стандартно. По мне, надо было заряжать кэшаут на всю катушку. ▪️РЕЗЮМЕ. Думаю, нас ждет худшая версия "Займера" (который я также подробно разобрал, угадал аварию, и не участвовал). "Займер" сейчас болтается на 30% ниже цены размещения, и всю прибыль пускает на дивы, дающие 8% годовых. Здесь же надо сделать поправки на непрестижный сегмент экзотической площадки, а также отрицательный тренд и без того убыточного бизнеса. Заявки принимаются до 25 марта. Скорейших 15X всем участникам! Дело верное. 💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Надо ли участвовать в таких сомнительных историях, когда страна на пороге замирения, и любая новость подбрасывает котировки первосортных, надежных и дивидендных компаний - решать вам. Я - пас. #IPO#Россия#акции Не инвестиционная рекомендация. Оценочные суждения носят субъективный характер. Все данные и выводы могут не соответствовать действительности.

Недавно участвовал в обсуждении итогов года и исследования DSight "Венчурная Евразия 2024". Коллеги сообщили, что учли некоторую мою критику, которую я высказывал в этом канале, и скорректировали методику. Теперь отчет покрывает принципиально большее пространство сделок. Собственно, это и есть профессионализм. Когда специалисты слышат друг друга, и вместо обидок или, там, отсечения от своих мероприятий - благодарят за фидбек и улучшают продукт. Теперь для меня это исследование - полноценный инструмент оценки венчурной реальности в России. Каких-то открытий оно не содержит, но обстоятельно фиксирует все значимые явления. И главное из них - слом даунтренда, когда два года подряд фиксировались последовательные снижения всего. Главные цифры: ▪️Удвоение объема венчурного рынка $177 млн. (+108%) ▪️Запуск новых фондов после полного отсутствия (не менее 7) ▪️Взрывной рост доли ритейловых инвесторов (pre-IPO веcит 22% в объеме рынка) ▪️Рост среднего чека до $0,45 млн. (+124%) ▪️Активизация корпоративных поглощений, 86 сделок (+34%) ▪️Прорыв на рынке IPO (+75%, из 14 размещений 8 - технологические) Весь этот праздник, конечно, не совсем от хорошей жизни. pre-IPO и IPO драйвит высокая ставка, которая делает невыгодным другие формы фондирования, и бегство ангелов в депозиты. Корпоративные поглощения подстегиваются иссяканием трофейных сделок и подготовкой к возможному возвращению глобальной конкуренции. Средний чек увеличивается не столько потому, что растут оценки, и опустыниванием ранних стадий. 💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. В венчуре главная угроза - флэт, отсутствие движения, застой. Волатильность, восстановление, перегруппировка рынка - это отличное состояние, которое и формирует капиталы. Так что мы - за! На умных рынках везде так: кто раньше увидел и начал отрабатывать изменения - тот и выиграл. #венчур#россия#IPO#pre-IPO

На днях выступил в клубе Noodome. Специально для него сделал большой разбор, как потерять и как заработать в 2025 на pre-IPO и венчуре. Поскольку аудитория - клубная, старался дать свой взгляд максимально концентрированно, без воды и сглаживаний. Приведу лишь один слайд - про результативность IPO в 2024. Как ни печально, подавляющее число эмитентов закончило год в минусе относительно цены размещения. Пока матожидание по IPO - сугубо отрицательное. Как способ кэшаута основателей и продажи аллокации по верхней границе оценки - IPO работает как часы. Как спекуляция - вы видели по моему каналу, вполне. А вот в качестве инвестиционного инструмента - увы. 💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Все это нужно помнить в преддверии нового сезона IPO. Который вполне может стартовать весной, если ЦБ оставит ставку хотя бы в покое. #акции#IPO#Россия