Find similar content

【🚀交易市場｜南亞科、華邦電入列！全押記憶體的 ETF 登場：美股 DRAM 成分股、費率解析 】 #Memory#ETF 📍請見報導： https://abmedia.io/dram-roundhill-memory-etf 📍訂閱鏈新聞頻道：https://linktr.ee/abmedia.io

#Global#memory На прошлой недели было 2 важные новости, которые касаются развития ИИ и особенно спроса на чипы памяти. 1) Растут опасения по поводу того, что Open AI не будет закупать столько чипов памяти для своего проекта Stargate в ближайшее время, как ожидалось ранее (https://finance.yahoo.com/sectors/technology/articles/openai-funding-fears-hit-memory-154500748.html). В октябре сообщалось, что Open AI законтрактовалось с SK Hynix на $71 млрд руб.(https://www.lightreading.com/ai-machine-learning/openai-orders-71b-in-korean-memory-chips) 2) Google разработал архитектурное решение для LLM, которое позволяет сократить объемы необходимой памяти при инференсе. https://thenextweb.com/news/google-turboquant-ai-compression-memory-stocks В итоге акции компаний, связанных с производством чипов-памяти упали на 5-10% за неделю. К этому конечно еще добавился общий негативный фон от войны в Иране и растущей нефти, но эти 2 новости были основными. По обеим новостям прикрепил файлы с объяснением, но коротко тоже тут поясню: 1) Open AI не заключал hard commitments на покупку этих чипов, Там было LOI - letter of intent. То есть не было твердого контракта на поставку, поэтому в прогнозах SK Hynix эти суммы аналитиками должны были закладываться не полностью + у SK Hynix законтрактованы уже твердыми договорами поставки на весь 2026 и большую часть 2027 года. То есть на ближайших результатах это никак не должно отражаться и дефицит чипов памяти продолжает присутствовать (даже с учетом новой архитектуры инференса от Гугла, пост про это тоже напишу). Сама отмена связана скорее с тем, что проект Stargate под который как раз надо было так много чипов памяти в связи с текущей обстановкой съезжает сильно вправо + проект должны были активно спонсировать Арабы (ОАЭ, Саудовская Аравия) но у Арабов сейчас много проблем и деньги нужны на другое. Помимо Арабов есть проблема с ростом риска глобальной рецессии и жесткой ДКП ЦБ большинства стран в связи с высокими ценами на нефть, что вот тут описывал развернуто https://t.me/zzz_NonameResearch/2105 Проблема тут для чипмейкеров памяти скорее в том, что раньше вот это LOI от Open AI создавало огромный потенциальный спрос из-за которого возник ажиотаж и все побежали скупать чипы памяти и цены улетели в стратосферу. Сейчас становится понятно, что дефицит не будет таким жестким (возможно он будет жестким из-за другого чего-то чего мы пока еще не знаем), соответственно цены могут скорректироваться к более адекватным значениям. А это может привести к пересмотру расширения мощностей, которые Micron, Samsung и SK Hynix недавно объявляли - а это уже приведет к падению будущей выручки производителей оборудования для производства чипов (Lam Research, KLA Corporation, ASML, Appliead Materials и т.п.) 2) Тут самое интересное наверное в том, что разработка Google позволит использовать меньше именно RAM-память, которая активно применяется для осуществления inference. На другую память (HBM, SSD) влияние вообще не такое сильное. При этом сливали акции абсолютно всех чипмейкеров памяти и компаний производителей оборудования для создания чипов. В нормальном enviroment это создавало бы buy opportunity но с учетом всего происходящего помимо этой новости говорить о покупке всего, что связано с развитием ИИ кажется на данный момент опасным https://t.me/zzz_NonameResearch/2105

#global#memory Для бонуса и ради угара прикрепляю 2 скрина с отчета Goldman Sachs от 10 июля 2025 года (2 месяца до начала ебанутой бычки на рынке чипов памяти) в котором они инишиэйтят покрытие компаний, которые дизайнят чипы памяти и компаний, которые делают оборудование на которых эти чипы потом по этому дизайну производятся. 2 скрина это ван пейджеры по Micron и Sandisk, где GS инишиэйтит Микрон с рекомендацией ДЕРЖАТЬ и таргет прайсом 130$ (сейчас $435) и говорит, что в NAND пока чт оне видит суцщественных драйверов, которые могут увеличить спрос и дают SanDisk таргет $55 (сейчас $645) Исходя из этого, кажется что график спроса и предложения на NAND и DRAM от GS из предыдущего поста кажутся не совсем корректными и дефицит возможно больше, чем они считают

#global#memory И вопрос тут такой возникает. Насколько такой ебанутый рост справедлив... Насколько текущая оценка оправдана... Я смотрю на это так: - компания до отчетности торговалась по $500. EPS за 4К25 ожидался на уровне 3.33*4 (не хочу усложнять, просто беру цифру за 4К25, которую ждали и умножаю на кол-во кварталов в году) = 13.32. P/E был = 37.5х. Ну это нихуевый такой показатель, для сравнения привел TTM и NTM мультипликаторы лидеров в американском big-tech и лидеров в области производства оборудования для foundries на которых штампуют чипы - форвардные мульты в среднем в диапазоне 25-33х. Считал perplexity а не я, так что если мульты некорректные, просто напишите об этом в комментариях а не говорите что я хуесос который не умеет считать и использовать ИИ то есть тут казалось что как будто компания переоценена и надо бы охладить трахание НО теперь... фактическая прибыль составила 6.2 за квартал, экстраполируя на год получаем мульт P/E = 20х - уже ниже нижней границы диапазона "аналогов" А если посчитать форвардный мульт то при текущей цене после закрытия рынка =645 и прогнозному EPS на календарный 1К26 =13 и экстраполированному на год получим P/E = 645/52 = 12.4х. Смешной мульт для американской айтишки. У нас щас даже какйо-нибудь Циан выше торгуется. НО есть важный нюанс - чтобы утверждать что мульт 1y forward P/E =12.4х надо быть уверенным, что после 1К26 компания сможет показывать такой же EPS все следующие 3 квартала. А также важно смотреть за горизонт года. Что будет в 2027-2028 гг. ? Что если рынок нормализуется и цены опустятся? Какой тогда будет мульт. Согласно прогнозам того же J.P Morgan, скрины из отчета которого я привел выше и еще Goldman Sachs (и я уверен всех других брокеров) - наблюдается такой прогноз, что рынок памяти будет дефицитным и в 2027 и в 2028 гг. То есть сейчас не пик цикла. Спрос будет расти и дальше и предложение не будет за ним успевать. Поэтому в целом предполагать, что EPS в остальные кварталы у SanDisk и у других производителей памяти будет выше чем в 1К26 - можно. Если даже EPS будет почему то таким же или чуть ниже - все равно поулчаем очень низкий мульт, который позволяет и дальше покупать акцию. Также в скринах прикрепил таблицу Morgan Stanley где они показывают через какие еще имена можно отыгрывать текущий memory cycle

#global#memory Компания SanDisk вчера отчиталась за календарный 4К25. Компания делает потребительские и enterprise чипы SSD. Фактические результаты компании просто изнасиловали консенсус-прогнозы (которые скорее всего просто не все успели обновить, я честно ен понимаю как настолько можно было ошибиться). • Sales $3.03B vs Est. $2.64B • EPS $6.20 vs Est. $3.33 • Net Income $967M vs Est. $498M Но самое главное это не то что фактическая прибыль была в 2 раза больше ожидаемой, а то, что после превышения консенсуса в 2 раза, прибыль в следующем квартале должна вырасти еще сука в 3 раза от той фактической, что побила прогноз. А выручка после превышения прогноза за 4К25 на 15%, должна вырасти еще на 52% в 1К25 от факта за 4К25 Q3 Guidance • Sales $4.6B vs Est. $2.9B • EPS $13.00 vs Est. $4.21 Отчетность была вроде после закрытия рынка, за торговый день котировка выросла на 2.3%, а вот после закрытия она выросла еще на 20%. Всего с сентября 2025 г. акции компании выросли примерно в 14 раз. А когда трейд на покупку игроков памяти в ноябре стал еще более очевиден (когда пошли новости о том, что цены пиздец как растут на память для потребительских целей, из-за того, что все поставки начали переориентировать на дата центры) - с того момента котировки выросли в 2.4 раза А когда трейд на память после CES конференции в начале января где все кому не лень сказали что память это пиздец какой bottleneck из-за того, что развитие ИИ-агентов ускорилось и дошло до стадии, когда уже происходит их активный inference - с того момента котировки выросли примерно в те же 2.4 раза, так как между ноябрем и январем котировки стагнировали, так как все думали что это bubble и все повышение цен уже в цене Это пиздец, мне очень грустно, что я не начал пытаться разбираться в глобальной айтишке раньше и не открыл брокерский счет на Америку раньше и вкинул хотя бы ссаные 50к в эту контору. Но что поделать. Надо думать и искать теперь следующие SanDisk или что-то похожее на них. Релевантные посты про memory cycle: https://t.me/zzz_NonameResearch/1741 https://t.me/zzz_NonameResearch/1737 Также добавил пару скриншотов с недавнего большого отчета JP Morgan про память

Real Chengdu railway station Since china's soaring development of CRH, this station has been used only for slow trains, aka green trains, which has become a generation of Chinese memory. China's largest population transport, Chun Yun, once took place here. All trains sent out to other provinces will set off here. #memory#city

Итак, завершился наш интенсив [не] Весь Шекспир Марины Битоковой походом в кино🥹 Смотрели фильм "Влюблённый Шекспир" 1998 года. P.s. а книга для обсуждения😎 #memory#shakespeareinlove💗💭

https://chenxi.dev/ownership-in-rust 最近学 Rust 感觉挺有意思的，总结了下所有权的概念，未来学习更深入了之后，再聊聊生命周期和编译 #Rust#memory#blog

🌎 Human brains have a storage capacity estimated at around 2.5 petabytes—enough to hold over a million gigabytes of information. Memories are stored as complex networks of connections between brain cells, called neurons, and each neuron can form up to 10,000 connections with others. ✨ #neuroscience⚡#memory⚡#consciousness 👉subscribe Interesting Planet ​

🌎 In rare cases, people can remember nearly every detail of their lives, a condition called hyperthymesia. Scientists link this ability to differences in brain regions like the temporal lobe and caudate nucleus. Fewer than 100 cases worldwide have been identified and studied by neuroscientists. ✨ #brain⚡#memory⚡#consciousness 👉subscribe Interesting Planet 👉more Channels ​

🌎 The phenomenon of déjà vu is a brief, intense feeling that you’ve already experienced a present moment. Scientists believe it happens when the brain’s memory systems temporarily misfire, making new events feel familiar. Research shows déjà vu is more common in younger people, with about two-thirds of adults reporting it at least once. ✨ #brain⚡#consciousness⚡#memory 👉subscribe Interesting Planet 👉more Channels ​

#Muscle#Memory Join the Muscle Memory beta on ✈️#TestFlight 🔗 Link: https://testflight.apple.com/join/zmXesa5k Shared by Dimitri