[한국투자 최고운] 운송

한편으로 대한항공은 입증해야 할 게 많은 위치입니다. 합병 시너지라는 게 잘못 이야기하면 독과점 지위를 이용하겠다고 오해받을 수 있어 늘 조심스럽고, 1~2년간은 capex 쓸 게 많아서 주주환원 확대 역시 과제로 남아있습니다. 단기적으로는 비싼 항공유도 계속 걱정입니다. 대신 좀더 가볍게 대응할 수 있는 종목으로는 역시 한국공항이 가장 좋아보입니다. 대한항공 이상으로 국내 지상조업 시장을 독점하게 되는 사업자입니다. 비즈니스 모델이 워낙 심플해서 유가…

<아시아나 1Q26 예상 부합> 매출액 1조 6,804억원 (-19% YoY 화물사업 매각 영향, +3% QoQ) 영업손실 -524억원 (적자전환 YoY) 지배주주순손실 -2,524억원 (적자전환 YoY) 별도 기준 매출액 1조 3,635억원 (-22% YoY, +4% QoQ) 영업손실 -1,013억원 (적자 지속 YoY)

<아시아나 1Q26 예상 부합> 매출액 1조 6,804억원 (-19% YoY 화물사업 매각 영향, +3% QoQ) 영업손실 -524억원 (적자전환 YoY) 지배주주순손실 -2,524억원 (적자전환 YoY) 별도 기준 매출액 1조 3,635억원 (-22% YoY, +4% QoQ) 영업손실 -1,013억원 (적자 지속 YoY)

팬오션, 7,834억 규모 VLCC 4척 신규 시설투자 https://n.news.naver.com/article/015/0005286937?sid=101

<HMM 1Q26 컨센서스 부합> 매출액 2조 7,187억원 (-5% YoY) 영업이익 2,691억원 (-56% YoY) 당기순이익 3,536억원 (-52% YoY) 영업이익 컨센(2,838억원) 대비 5% 하회

<CJ대한통운 1Q26 실적 요약> 택배: 매일오네, 신LMD 등 기술투자의 결실인 차별화 배송서비스를 바탕으로 물동량 10% 이상 성장했지만, 경쟁력 격차 확대를 위한 신규 투자비용 반영으로 영업이익은 주7일 배송 도입 초기였던 작년 1분기 수준에 머물렀음 CL: W&D 패션/뷰티 중심의 신규수주 확대, P&D 대형화주 물량 증가 지속되었지만 매출 성장률은 5%로 둔화. 5개 분기만에 한자리수 증가되면서 고정비 부담 커졌고, 중동 전쟁 이후 포장재…

BDI는 계속해서 연중 최고치를 경신하고 있습니다.

[한투증권 최고운] 운송 데일리 2025년 5월 13일 기준 ● 유가 두바이 $105.0/bbl (+0.0%) / WTI $101.0/bbl (-1.1%) / 브랜트 $105.6/bbl (-2.0%) ● BDI 3,189p (+126p) / BCI 5,340p (+258p) / BDRYFF 2,892p (-36p) ▶ 대한항공-아시아나 하나된다…12월17일 '통합 대한항공' 출범 https://alie.kr/ET0VjBt ▶ 한진칼, 결국 MSCI 한국 지수서 빠졌다… 신규 편입 종목 없어 https://alie.kr/D3gRsfQ ▶ 현대글로비스, 물류 하청업체 변경…노조 "고용승계 보장하라" https://alie.kr/EdvGi1F

한편으로 대한항공은 입증해야 할 게 많은 위치입니다. 합병 시너지라는 게 잘못 이야기하면 독과점 지위를 이용하겠다고 오해받을 수 있어 늘 조심스럽고, 1~2년간은 capex 쓸 게 많아서 주주환원 확대 역시 과제로 남아있습니다. 단기적으로는 비싼 항공유도 계속 걱정입니다. 대신 좀더 가볍게 대응할 수 있는 종목으로는 역시 한국공항이 가장 좋아보입니다. 대한항공 이상으로 국내 지상조업 시장을 독점하게 되는 사업자입니다. 비즈니스 모델이 워낙 심플해서 유가 영향도 제한적입니다. 인건비와 용역비가 비용의 70% 이상 차지하는데, 임금인상 요인은 자연스럽게 계약단가에 반영되는 구조입니다. 올해도 무난하게 영업이익률이 7% 수준을 유지할 것 같고, 영업외로는 몇십억원 정도 이자수익이 대부분이라 순이익은 3년 연속 400억원 초반으로 예상됩니다. 그래서 2026F PER이 4~5배에 불과합니다. 앞서 말씀드린대로 주가는 결국 관심의 문제라 생각하는데, 합병으로 한국공항 역시 아시아나 계열 항공사들의 일감을 모두 가져오게 된다는 점에서 재평가받을 기회라고 판단됩니다.

대한항공의 아시아나항공 합병은 모두가 아는 사실이고, 비율 산정도 어차피 주가 기준이라 크게 특별한 내용이 없습니다. 굳이 따지면 예상보다 1~2달 빠른 편이긴 합니다. 그럼에도 NXT에서 주가는 6% 올랐습니다. 운송업종은 평소 증시에서 소외되기 쉽다보니, 일단 관심을 끄는 게 중요한 것 같습니다. 무엇보다 이제부터 공식적으로 마지막 합병 절차가 시작된 만큼 합병 이후의 전략들이 재조명받을 것으로 기대됩니다. 사실 압도적인 1~2위 사업자 간 합병이다보니 시너지가 없다고 보는게 더 비현실적입니다. 특히 외국인 인바운드 여객과 항공화물 수요가 중요해지면서 FSC와 LCC 간의 격차는 비교하기 어려울 정도로 벌어졌습니다. 대한항공은 내수 시장에서 불필요한 공급경쟁에 신경쓰지 않아도 되는 만큼, 중국/중동 FSC들에게서 환승수요를 뺏어오는 데 주력하면 됩니다. 또한 투자여력 역시 항공우주와 같은 신사업에 집중할 것이라는 점에서 장기 방향성에 주목할 필요가 있습니다. 대한항공-아시아나 하나된다…12월17일 '통합 대한항공' 출범 이날 이사회 승인·내일 합병계약 체결…합병비율 1대0.2736432 운영기준 변경 인가 등 개시…관계당국 협의 후 마일리지안 확정 https://www.yna.co.kr/view/AKR20260513148400003?input=1195m

제주항공은 기재 3대를 1,447억원에 매각했습니다. 작년말부터 추진하던 매각이었고, 올해 추가로 노후기재 2대 매각을 진행 중입니다. 또한 2월에는 노후기재 1기를 반납했습니다. 이제 기령이 20년은 넘긴 건 2대, 19년짜리도 2대 남았는데, 결국 1~2년 내로 처분할 것으로 예상됩니다. 신규 B737-8 여객기가 올해에만 7대 들어올 예정이기 때문에 전체 capa는 줄지 않습니다. 특히 지금처럼 유류비 부담이 커질 때 신기재 효과는 더욱 극대화됩니다. 기본적으로 기존 B737-800NG 모델보다 Max 기종은 연료소모량을 15% 절감할 수 있습니다.