Ұқсас мазмұн табу

杀手3将免费升级为包含杀手1和2的World of Assassination https://www.ioi.dk/hitman-3-to-world-of-assassination/ #HITMAN

🎨https://t.me/addtheme/hitmantheme #Hitman#Games#Gamer#Night @TemagramHD

#YDEX#ревью По яндексу - реклама упала на 1% г/г, - E-com по GMV вырос всего на 1% - Я.маркет видимо падал проценто на 15-20%, а E-grocery бизнесы росли на 25-30%. При этом отмечаю, что GMV Озона выросло на 36% - Такси GMV с учетом роста вне РФ на 15-20% выросли всего на 11% - видимо в РФ такси буксуют на уровне роста 6-7% при роста чека на 10+% - то есть реальное потребление такси в РФ падает из-за рецессии в экономике и обнищания населения FCF негативный на уровне 12 млрд руб. по сравнению с 60 млрд положительного FCF в 4К25 и околонулевым в 1К25 - рост стоимости CPU, Memory, GPU, ASIC, CPO и кремния - давит на рост цены серверов, которые закупает ЯНдекс в больших количествах Компания запустила байбэк размером ДО 50 млрд руб. Который будет размазан во времени на 2 года. 50 млрд руб. это примерно 12% от объема фри флота Яндекса и около 4% от всей маркет капы Яндекса. При этом за 2 года Яндекс допэмиссиями размоет миноров на 4-6% от всего капитала. Предполагаю что большая часть байбэка будет направлена именно на нивелирование эффекта от допэмиссии. Именно отсюда идет приставка ДО - значит байбэк призван не двинуть котировку вверх потмоу что компания верит что она недооценена - он в первую очеердь направлен на выкуп новых акций, поступающих в стакан от сотрудников по мере экспирации их опционов. Отчет слабый, но гайденс на год сохранили. Это хорошо. Выполнение такого гайденса (рост выручки на 20+% и рост EBITDA на 30+%) в год рецессии экономики - это сильно. Но к сожалению стоимост ькомпании создает не EBITDA а FCF. А по FCF гайденса нету, поэтому тут начианются вопросы, ответы на которые пока не самые положительные. Эффект байбэка как я описал выше по сути не должен сейчас влиять на котировки, так как смысл байбэка не в росте котировок а в другом.

D-d代d号h47- 代号47 Hitman: Agent 47 (2015) 直达链接：https://pan.quark.cn/s/4236c9ebd47c #代号47#Hitman: Agent 47 #刺客特攻47#刺客任务: 杀手47 #杀手：代号47 链接：https://link3.cc/sf_com #电影#喜剧#美国#10年代

#ASTR#ревью Сегодня еще Астра отчитывалась. Там по самой отчетности сюрпризов не было особо. Больше прикольнул день инвестора компании. У них в компании появился забавный чел, типа независимый директор. Он всегда бодр и позитивен и очень забавно рассказывает об Астре как будто это самая топовая компания-разработчик ПО в РФ. Но не это было на дне инвестора самым важным на мой взгляд. Самое важное кажется то, что когда менеджменту задали вопрос про прогнозы на следующий год - менеджмент ответил что отныне они решили больше прогнозы не опубличивать. СКБ очень четко в своей заметке описали мысли на этот счет. В целом добавить к ним нечего: "Смотрим на это негативно, так как на наш взгляд это может означать либо неуверенность в том, что результаты за 2026 г. будут позитивными, либо то, что у бизнеса очень низкая прогнозируемость бизнеса. И тот и другой фактор формируют значимые риски для инвесторов."

#DATA#ревью Аренадата - выручка в итоге выросла на 46% г/г, а FCF составил 2.9 млрд, что на 9% выше прогнозов СКБ. Что особенно доставляет - это то, что несмотря на 70% выручки которые сформировались только в 4К25 и роста выручки на 46% г/г отток денежных средств из-за роста дебиторки в 2025 г. составил только 300 млн против оттока более 800 млн в 2024 г. Это значит, что клиенты Аренадаты начали гораздо лучше оплачивать предоставленные им услуги и купленные лицензии ПО Слышал, что Тимофей Мартынов ожидал по Аренадате FCF около нуля за 2025 год. Как дела Тимофей?) Отчетность тоже топ, держу лонг дальше. Компания гайдит рост на 20-40% в 2026 г. СКБ ждет пока 24% вроде. Это адекватные ожидания с учетом слабого спроса клиентов в 2026 году и индексации цен на ПО в районе 15% в среднем. По мультам все еще самая дешевая. Сгенерирвоанный FCF в 2025 г. и деньги на балансе дают возможность выплатить дивы с доходностью около 10% за 2025 год в 2026ом *НЕ ИИР

#CNRU#ревью Ревью СКБ по Циану. Четко расписали. Еще был на конф-колле компании. Больше всего удивило, что они ждут рентабельность по EBITDA на уровне 30% уже по итогам 2026 г. Это очень сильно, если у них реально это получится, то база для дивидендов будет еще больше, чем в торговой идее СКБ. Также хочу отметить, что на звонке менеджмент довольно часто акцентировал внимание что рост выручки будет в том числе за счет повышения монетизации, что как раз позволит достигнуть таких высоких уровней рентабельности. по EBITDA и что компания стремится создавать акционерную стоимость и высокие уровни рентабельности как раз позволят выплатить повышенные объемы дивидендов Кароче еще сильнее убедился в том, что див доходность Циану в ближайшие 12М может составить 17-19% и это по сути будет самой высокой доходностью в ТМТ

#отчетность#YDEX#ревью Яндекс сегодня опубликовал свою отчетность В целом резы ожидаемые, какого-то нонсенса не было. Только вот FCF подкачал, потому что изменение оборотного капитала конторы не совпало с её историческим паттерном. В итоге вместо ожидаемых аналитиком Совкомбанка 28 млрд FCF мы получили только минус 6 млрд FCF. Что выглядит хуево. По всем сегментам рост выручки г/г замедлился кв/кв, кроме «прочих бизнес-юнитов и инициатив». Ускорение роста в данном сегменте, скорее всего связано с Финтех и B2B Tech, выручка которых составляет 35% и 26% от выручки всего сегмента соответственно (согласно нашим расчетам). Остальные сегменты замедлили свои темпы роста выручки в 2К25 на фоне снижения потребительской активности со стороны клиентов на фоне жесткой ДКП, а также из-за постепенного роста базы сравнения. При этом важно отметить, что рост консолидированного показателя выручки г/г замедлился всего на 1 п.п. благодаря значительному снижению показателя межсегментных элиминаций. Если бы показатель элиминаций остался таким же, как и в предыдущем квартале, то рост консолидирование выручки составил бы всего 26% г/г, а это уже замедление на 8 п.п, что гораздо более негативно и ставит выполнение годового гайденса под угрозу. Сама компания объясняет значительное снижение внутригрупповых элиминаций кв/кв (снижение с 63 млрд руб. до 45 млрд руб.) тем, что в 2К25 было меньше различных прзадников на которые люди дарят друг другу подарки... Как говорил великий тип - сомнительно, но окей. Лично мне кажется, что компания манипулирует данным показателем, чтобы показывать "нужный" темп роста выручки Сама компания комментирует, что в следующих кварталах элиминации будут скорее сопоставимы с 2К25, так как их темп роста будет соответствовать темпам роста gross Выручки. Стоит отметить, что компания сильно сократила расходы на общекорпоративные нужды, что позволило существенно нарастить рентабельность по EBITDA. C 16% в 1К25 рентабельность выросла сразу на 4 п.п до 20%. Текущие результаты позволяют говорить о том, что Яндекс имеет все шансы выполнить свой годовой гайденс по росту выручки на как минимум 30% г/г и сгенерировать EBITDA на уровне не менее 250 млрд руб. Поэтому в целом отчетность выглядит нейтрально. Также важно отметить низкие темпы роста в основных сегментах Яндекса – «Поиск и портал» и «Райдтех», которые по итогам 2024 г. совокупно формировали 56% выручки и 127% EBITDA Яндекса. Выручка «Поиск и Портал» в 2К25 выросла всего на 12% г/г а GMV Райдтеха в 2К25 выросло всего на 14%. При этом мы оцениваем рост среднего чека рекламных размещений на 15-20% и рост среднего чека в такси на 12-16%. Таким образом в реальном выражении и тот и другой сегмент в 2К25 либо стагнировал либо сокращался. На сегмент Поиск и Портал давит значительное сокращение рекламных бюджетов на фоне ухудшения финансового положения клиентов Яндекса (особенно МСБ, а также клиентов из строительного и финансового сектора) на фоне жесткой ДКП. А на Райдтех - существенное негативное влияние оказывают сбои в работе геолокационных систем и частые отключения интернета в регионах, которые начались с мая 2025 г. Люди в ряде регионов довольно часто не имеют доступа к мобильному интернету, что существенно затрудняет использование такси, каршеринга и кикшеринга. При этом если такси можно вызвать из помещения, где есть Wi-Fi то начать поездку в сервисе каршеринга или кикшеринга без мобильного интернета не представляется возможным. В целом на Яндекс сохраняю позитивынй взгляд и жду восстановления темпов роста в 2П25 на фоне смягчения ДКП – ожидаем КС на уровне 14% на конец 2025 г. б Негативным аспектом является тот фак, что на звонке с инвесторами компания не смогла внятно объяснить, почему доля основных акционеров снизилась с 81% до 66% а фри-флот вырос с 15% до 28%. Поэтому делаем логичный вывод, что мажоритарии сливали свои акции в рынок и не давали котировке нормально расти. На менеджмент скорее всего давят и не дают сказать как есть, но по факту получается дерьмовый прецедент, который может повториться в будущем, так как у мажоров осталось 66% акций.

#отчетность#ревью#OZON Вот все збс в отчетности, но есть все таки важная хрень, которая картину портит и кстати довольно существенно. Компания весь год гайдила рост GMV на уровне 40% г/г но показывала роста на 50% г/г стабильно, гайденс по EBITDA сначала был 70-90 млрд руб., потом 100-120 млрд руб. Сейчас компания в пресс-релизе говорит об очередном росте гайденса по EBITDA до 140 млрд руб. А вот прогноз по росту GMV теперь всего 41-43% Тут очень важно напомнить что за последний месяц Озон поднял комиссию своим селлерам на 10%, в то время как ВБ только на 5%, а Яндекс вроде таких резких движений вообще не делал. https://t.me/zzz_NonameResearch/1552 Такой прогноз по росту GMV за весь 2025 г. с учетом результатов за 9М25 (GMV вырос на 51% г/г) предполагает рост GMV в 4К25 всего лишь на 24% г/г. Это очень существенное замедление. Не знаю как компанию будет его объяснять, но на мой взгляд связано с тем, что отток селлеров, который вероятно происходит у компании из-за сильно выросших комиссий, всё таки значительно влияет на GMV маркетплейса(я думал что влияние будет не таким драматичным из-за того что покупатель просто будет покупать у другого селлера). Либо компания специально занижает ожидания, чтобы по итогам года их перевыполнить. Как я и писал ранее похоже, что "реализуется негативный акционерный сценарий, когда акционеры котором нужны деньги здесь и сейчас (АФК и Чачава) сильно забивают на будущее развитие бизнеса и начинают просто его выдаивать ради личных целей" Рост снижается, EBITDA растет, конкурентные позиции ухудшаются, рыночная доля может снизиться. В этом свете вижу позитивный кросс-рид для Яндекса, которые развивает свою платформу Яндекс.Витрины, которая помогате малым и средним селлерам в развитии своих бизнесов. Вероятно переток селлеров с Озона пойдет отчасти туда. Ко всему прочему сюда еще добавляется спор с ФАС по комиссиям https://t.me/zzz_NonameResearch/1565 и риск отмены/изменения режима СМЗ https://t.me/zzz_NonameResearch/1515 которые тоже могут негативно повлиять на экономику бизнеса

#отчетность#ревью#ASTR Астра последней из разработчиков ПО отчиталась по своему 3К25 (Ива отчиытвается только по полугодиям) Отчетность как и у всех остальных слабая и даже хуже и без того консервативных ожиданий аналитика из СКБ https://t.me/zzz_NonameResearch/1608 Что самое негативное вижу в отчетности: - отгрузки -15% г/г, в 2К25 было +5% г/г - выручка +4% г/г, в 2К25 было +13% г/г то есть 3К25 оказался еще хуже чем слабый 2К25 За 9М ситуация по отгрузкам тоже выглядит слабо - даже за 9М25 уже фиксируется снижение отгрузок на 4% г/г При этом выручка растет на 21% г/г. по итогам 9М25. Но тут важно понимать, что в 1К25 выручка выросла на 70% г/г. Компания тогда говорила что прошла "активация ранее проданных лицензий", поэтому они смогли признать выручку. (кстати говоря, если бы не это, то возможно выручка по итогам 9М25 тоже снизилась бы или стагнировала, но мы этого уже никогда не узнаем) Насколько это был "рисованный" мув, мы с вами наверное никогда не узнаем. Из-за слабых 2К25 и 3К25, EBITDAC и NIC компании перешли в негативную зону, хотя год назад были далеко выше нуля. Компания в течение года говорила что будет оптимизировать свои расходы, но судя по всему компания решила не сокращать штат слишком жестко (как Позитив например), чтобы при восстановлении ситуации не набирать всех обратно. В целом здравый мув, те кто в кризис может сохранить персонал и инвестиции в R&D на долгом горизонте должны поиметь какие-то бенефиты Компания в пресс-релизе ничего не говорила про прогнозы на 2025-2026 гг. но судя по текущей ситуации на рынке - 4К25 вряд ли будет сильно лучше чем 9М25, поэтому по итогам года можно ожидать стагнацию отгрузок и выручки и существенное снижение рентабельностей по NIC и EBITDAC В 2026 г. бюджеты заказчиков если не сократятся, то точно сильно не расширятся, поэтому темпы роста отгрузок/выручки в 2026 г. я бы не ждал выше уровня индексации цен на ПО, то есть скорее всего не выше 15% с учетом снижения бюджета ряда заказчиков Кароче резы слабые, прогноз негативный. Но тем не менее, Астра и Аренадата остаются самыми нормальными конторами в секторе. По мере смягчения ДКП и окончания СВО, бюджеты госушных заказчиков на ИТ вернутся к расширению и выручка этих 2-ух контор вернется к темпам роста 25-30%+ г/г

#отчетность#ревью#ASTR ин-лайн с пессимистичными прогнозами СКБ по выручке и EBITDAC с NIC FCF в 2 раза хуже ожиданий https://t.me/zzz_NonameResearch/1396 Слабая отчетность, Отгрузки выросли всего на 4% г/г за 1П25, выручка выросла на 34% г/г за 1П25 но только за счет роста на 74% г/г в 1К25 из-за какой то странной "активации ранее проданных лицензий" Выурчка в 2К25 выросла примерно на те же 5% г/г что и отгрузки 3К25 скоере всего будет таким же слабым а это создает угрозу для выполнения прогнозов компании (удвоение прибыли к 2026 г.) Слабый отчет, негативно для конторы Держу шорт дальше

#отчетность#ревью#ASTR От себя добавлю, что очень странно выглядит такое сильное отличие выручки от отгрузок Разница объясняется двумя факторами: 1) Активация раннее отгруженных лицензий. Согласно МСФО нельзя учесть выручку за непредоставленную услугу, а услуга считается предоставленной только в случае активации. При этом отгрузки, в рамках управленческого учета Астры, признаются по мере поставки лицензий заказчику. Такая практика может приводить к значительным искажениям финансовых показателей. Также это может приводить к манипуляции показателями менеджментом в рамках достижения поставленных KPI. Мне кажется необходимо сблизить правила признания отгрузок и выручки для повышения прозрачности и прогнозируемости показателей. 2) Ростом инсталлированной базы и соответствующим увеличением доли выручки от технической поддержки в общей структуре выручки при замедлении темпов роста "новой выручки" от отгрузок лицензий. Выручка от тех поддержки по ранее проданным лицензиям признается равномерно в течение года. Компания прокомментировала аналитикам, что такой эффект от активации ранее отгруженных лицензий является one-off и оказывать такое существенное влияние на финансовые показатели больше не будет. По сути, именно отгрузки показывают динамику продления старых и продаж новых лицензий. А отгрузки в 1К25 стагнировали и показали рост всего на 3% г/г. Это печально. По всей видимости компания столкнулась с серьезным сокращением бюджетов заказчиков на развитие ИТ и импортозамещение. По налогу тоже прикол Эффективная ставка налога на прибыль составила 21% по сравнению с 5%, которые должны быть в рамках налоговых льгот для ИТ-компаний и по сравнению с 1% в 1К24. Мне кажется возникновение таких расходов связано с резким признанием выручки в 1К25 из-за активации ранее отгруженных лицензий. Компания вроде бы прокомментировала, что в течение года эффективная налоговая ставка скорректируется ближе к значению 5%. Но похоже она будет выше 5%. Это неприятно, но не драматично