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♣️ 대우건설 4Q25 Review [키움 건설 신대현] ♣️ 대우건설(047040): 익숙한 빅배스, 잘 때 생각 많이 날 거야 1) 4분기 영업이익 컨센서스 하회 - 4Q OP -1.1조 원(YoY 적자전환)으로 시장 컨센서스(885억원)와 당사 추정치(940억) 하회 - 플랜트 나이지리아 T7 현장 1,500억원, 토목 이라크 침매터널 현장 2,200억원, 싱가폴 도시철도 현장 2,100억원, 판관비 일부 지산 및 지방 미분양 물량에 따른 대손상각비 5,500억원 등 반영 - 건축/주택 부문 GPM 12% 수준으로 개선세 지속 2) 원전 수주 파이프라인 추가와 중장기 실적 개선 가능성 - 이번 실적발표에서 테믈린 3·4호기, 베트남 닌투언 2호기, 미국 내 원전 사업 등이 추가 - 아직 결정된 FID는 부재하고, 착공 시기에 대한 가시성은 떨어지나, 대우건설의 원전 사업자로서의 부각에 있어서는 유의미한 파이프라인들으로 판단 - 다른 경쟁사의 팀코리아 원전 수주 파이프라인과 비교시 상이한 모습을 하고 있다는 점에서 향후 한수원이 해당 현장들에서 수주 성공시 대우건설이 주요 시공 후보자가 될 가능성이 높다고 판단 - 대우건설은 또한 이번 실적발표에서 대규모 비용반영을 하면서 실적 개선에 대한 가시성은 높혔다고 판단 - ‘27년 이후로는 베트남 사업에 대한 매출화가 본격화되면서 원전 외에도 중장기적인 신성장 모멘텀을 확보할 수 있다고 전망 3) 투자의견 Buy 유지, 목표주가 7,700원 상향 - 정부에서도 적극적인 원전 수출 의지를 보이는 가운데, 대우건설은 팀코리아를 통해 원전 시공사로서 부각받을 수 있을 것으로 판단 ▶️ 보고서: bbn.kiwoom.com/rfCR11915 감사합니다. ▶️ [키움리서치_건설] Telegram 주소: t.me/SDH_construction