Post #22340

★ 필립모리스 (PM.US): 매크로 변화에도 구조적 성장 동력은 유지될 것 [키움 음식료/유통 박상준] 1) 중동 전쟁 발발 이후, 고점 대비 조정 받은 주가 - 중동 전쟁 발발 이후 필립모리스의 주가는 고점 대비 -14% 정도 하락 - 4Q25 실적은 기대치에 부합했으나 밸류에이션 부담이 확대(기대 배당수익률이 3% 초반까지 하락)되며 추가 상승 여력 제한 - 특히, 신흥국 통화 약세와 물가 상승에 따른 금리 인하 지연 우려가 동사 주가에 부정적으로 작용 2) Smoke-Free 제품 성장으로 중장기 펀더멘털은 견고 - 현재 글로벌 시장에서 SFP 비중은 19%에 불과하여 시장 침투율 확대 여력 충분 - 해당 카테고리는 동사의 시장점유율이 구조적으로 상승하고 있는 영역이며, 순매출단가와 수익성 기여도도 동시에 개선되고 있음 - 실제로 FY2025년 동사 SFP 의 매출총이익은 YoY +20% 성장, 전체에서 차지하는 비중이 43%까지 확대된 상황 - 단기적인 지정학적 리스크에 따른 주가 변동성은 존재하지만, 궐련담배에서의 가격 전가력과 SFP 중심의 포트폴리오 전환 가속화를 통한 성장 스토리는 유효한 것으로 판단 ★ 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176) ★ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCC1429 감사합니다.