Post #22443

[키움증권 미국 주식 박기현/한유진] 인터랙티브 브로커스 그룹 (IBKR.US): 견조한 본업 위에 더해진 예측 시장 모멘텀 ▶ (글로벌 멀티에셋 브로커) - 170개 이상 시장과 29개 통화를 하나의 플랫폼으로 연결하는 글로벌 브로커리지 기업 - 핵심 기능을 자체 인프라에 통합·자동화해 가격 경쟁력과 기능 경쟁력을 동시에 확보 ▶ (실적&펀더멘털) - FY25Q4(12 월 말) 실적은 매출액 16.7 억 달러(+19% YoY), Non-GAAP 희석 EPS 0.65 달러(+27% YoY)로 시장 예상치(16.4 억 달러, 0.59 달러)를 상회 - 순이자이익 9.7 억 달러(+20% YoY)와 비이자이익 6.8 억 달러(+17% YoY)의 고른 성장에 기인 - 위험선호 환경 속 일평균 수익거래 건수 증가(+30% YoY)와 수수료 수익 확대(+22% YoY)가 두드러졌고, 마진론(+30% YoY)과 신용잔고(+28% YoY) 증가도 실적 개선을 뒷받침 ▶ (밸류에이션) - 12 개월 선행 PER 은 약 27 배로 Peer 평균(23 배) 대비 약 17% 프리미엄에 거래 - 암호화폐를 포함한 멀티에셋 거래 지원, 글로벌 거래 인프라 기반의 확장성(총 계좌 수 +33% YoY), 예측시장 신사업 모멘텀 등을 감안하면 HOOD(30 배) 등 신성장 브로커리지 플랫폼 대비 과도한 할인 역시 부적절 - 동사의 FY27 EPS 컨센서스 2.8 달러에 목표 PER 27 배를 적용한 목표주가는 약 76 달러로, 현 주가 대비 약 13%의 상승여력 ▶ (외형&마진 동시 성장) - FY25 기준 총 계좌 수는 440 만 개(+32% YoY), 고객 자산은 7,800 억 달러(+37% YoY), 일평균 수익거래건수는 369 만 건(+40% YoY)으로 고객 저변 확대와 거래 활성화 - FY26에도 추가 국가 진출이 예정돼 있으며, 국가별 세제혜택 계좌 확장을 통해 고객 자산의 장기 유치 기반도 강화되고 있음. 이를 감안하면 지리적 확장에 따른 외형 성장은 지속 가능할 전망 - 주문 라우팅부터 집행·청산·리포팅에 이르는 전 과정이 자체 인프라 내에서 통합 운영된다는 점이 강점. 이를 기술 기반으로 자동화·최적화한 결과, FY25 조정 세전이익 47.71억달러, 조정 세전이익률 77%로 직접 Peer인 SCHW 대비 27%p 높은 수익성을 기록 ▶ (예측시장 TAM 확장) - 예측시장 거래량은 (Kalshi, Polymarket 합산)은 4Q25 기준 220 억 달러(+400% YoY) 규모로 확대되며 가파른 성장세를 시현 - 동사의 100% 자회사 ForecastEx는 CFTC(미국 상품선물거래위원회)로부터 지정계약시장(DCM) 및 파생상품 청산기관(DCO) 인가를 획득해 거래와 청산을 아우르는 규제 기반 인프라를 구축 - 제도권 인프라 선점 효과와 기존 고객 기반과의 시너지를 감안하면 중장기 성장 가능성은 충분하다고 판단 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCC1442 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176)