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안녕하세요 키움 이차전지 권준수입니다. ♠ 리비안 (RIVN.US) 소프트웨어&서비스 매출 확대 지속, 체질 개선 본격화 ♠ 투자 포인트 1) Rivian의 1Q26 실적은 매출액 $1.4B(+7%QoQ, +11%YoY)와 영업이익 $-881M(적자지속QoQ, 적자지속YoY)를 기록 자동차 부문 매출은 전년 동기 대비 2% 감소했으며, 이는 크레딧 매출 축소와 믹스 악화 영향 때문. 반면 소프트웨어&서비스 매출은 전년 동기 대비 49% 증가했으며, 폭스바겐 그룹과의 합작 투자를 통한 전기 아키텍처 및 소프트웨어 개발 서비스 확대와 차량 수리·유지 보수 서비스 증가가 성장을 견인. 한편 동사는 지속적인 원재료비 절감 등을 통해 분기 매출총이익 흑자 기조를 유지 2) 향후 Rivian 실적의 핵심 변수는 중저가 모델인 R2(약 $50,000)의 성공 여부가 될 전망 동사는 일리노이 공장을 중심으로 R2 생산 준비를 진행하고 있으며, 고객 인도는 2분기부터 시작될 예정. 한편 지난 4분기부터 국내 배터리 업체를 통해 R2용 배터리(LG에너지솔루션 4695, 엘앤에프 하이니켈 양극재 추정) 조달이 시작된 것으로 파악돼 국내 공급사 수혜 가능성도 기대 또한 동사는 최근 조지아 공장의 초기 생산능력을 연간 30만대로 확장했으며(기존 20만대, 2028년 말 가동 예정), 미국 에너지부(DOE) 저리 대출 자금 집행 시점도 2027년 초로 앞당겨짐에 따라 전반적인 신사업 추진 속도 역시 탄력을 받을 것으로 예상 3) Rivian은 지난해 Autonomy&AI Day 행사를 비롯해 기존 전기차 제조업에서 소프트웨어 및 기술 기업으로의 전환 본격화. 자율주행, 커스텀 칩 개발, AI 기술 강화 등을 추진하는 한편 Volkswagen, Uber, Amazon 등과의 협력을 통해 사업 가시성을 높이고 있음 특히 최근 폭스바겐의 지분 투자 확대와 전략적 협력 강화로 향후 소프트웨어 분야에서의 시너지 효과가 더욱 부각될 것으로 기대 중장기적으로는 미래 모빌리티 플랫폼 기업으로서 소프트웨어 기반 밸류에이션 재평가 가능성도 존재한다고 판단 ♠ 리포트: bbn.kiwoom.com/rfCC1499 [키움 이차전지 권준수]