Post #22850

[키움증권 미국 주식 박기현] 로켓랩 (RKLB.US): 성장 모멘텀만큼 높아진 밸류에이션 ▶ (실적&펀더멘털) - Q1FY26 매출액 2억 30만 달러(+63.5% YoY), Non-GAAP 매출총이익률 43%(+9.6%p YoY)로 시장 기대치를 상회하는 어닝 서프라이즈 달성 - 수주잔고는 22억 달러로 사상 최고치를 경신했으며, 20억 달러 이상의 유동성을 확보해 M&A 및 신규 성장 투자 여력 강화 - Launch Services는 Electron·HASTE·Neutron 신규 계약과 미 국방부 MACH-TB 2.0 수주를 통해 장기 발사 수요 가시성 확대 - Space Systems는 Golden Dome 실증 참여, Motiv·Mynaric 인수, Gauss 전기추진 시스템 공개를 통해 종합 우주 인프라 기업으로의 전환 가속화 ▶ (중형 발사체 개발 현황) - Neutron은 RKLB가 개발 중인 중형 재사용 발사체로, Falcon 9 대비 가격 경쟁력을 목표로 하며 중형 발사체 시장 진입의 핵심 전환점으로 부각 - 재사용 기반의 발사 단가 절감 효과를 감안하면, Neutron 상업화는 EBITDA 흑자 전환과 중장기 수익성 개선의 핵심 변수 - 현재 5회분 발사 계약을 확보했으며, 엔진 테스트와 해상 착륙 바지선 건조가 진행 중. 연말 첫 발사 일정 차질 여부가 단기 주가 모멘텀의 주요 체크포인트 ▶ (밸류에이션) - 12M Fwd PSR 77배로 New Space 섹터 내 높은 프리미엄을 받고 있으며, 이는 SpaceX와 상업 발사체 시장에서 실질적으로 경쟁 가능한 희소 민간 기업이라는 점에 기인 - 발사체 사업은 높은 기술 장벽과 실행 난이도를 수반하며, RKLB의 정부·민간 발사 수요 확보 가능성은 프리미엄의 핵심 근거 - 다만 발사 서비스는 반복적·고마진 수익 모델이 제한적인 만큼, 종합 우주 인프라 기업 전환과 사업 믹스 고도화가 중장기 수익성 개선의 핵심 변수로 판단 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCC1501 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176)