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★ CJ제일제당(097950): 바이오 부문 중심의 수익성 반등 전망 [키움 음식료/유통 박상준] 1) 1분기 영업이익 2,381억원으로 시장 기대치 하회 - 대한통운 제외기준 영업이익은 1,485억원(-26%YoY)으로 당사 기대치에 부합 - 식품: 매출 YoY +4% 증가, 영업이익률 YoY +0.3%p 개선. 국내 소재식품 판가 인하에도 불구, 국내 가공식품 매출 반등과 만두 중심의 글로벌 매출 성장, 국내 사업 고정비 절감 등에 기인 - 바이오: 매출 QoQ -6% 감소, 영업이익률 QoQ +0.6%p 개선, 셀렉타 비수기 진입과 주요 제품 판가 하락에도 불구, 핵산/알지닌 등의 판매량 증가에 기인 2) 바이오 부문 중심의 수익성 반등 전망 - 2분기 실적 가이던스로 당사 기존 전망치에 부합한 매출 YoY Mid single digit 증가, 영업이익률 4% 수준을 제시(대한통운 제외 기준) - 식품: 글로벌 전략 제품(GSP) 중심의 성장과 국내 사업의 고정비 절감 지속, 전년동기 수준의 수익성 기록 전망 - 바이오: 2분기 부터 전분기 대비 수익성 반등이 본격화될 전망. 경쟁사 공급 차질 및 원가 상승 부담으로 메티오닌 판가 상승 기대, 고수익 제품인 알지닌의 판매량 증가 등에 기인 - 추가적으로, 미국/브라질의 대중국 라이신 관세 부과 정도에 따른 라이신 ASP 반등 가능성까지 존재 3) 투자의견 BUY, 목표주가 310,000원 유지 ★ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCR12102 ★ 키움 음식료/유통 텔레그램 채널: https://t.me/sjpark_sobi 감사합니다.