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★ 이마트(139480): 양호한 영업이익 달성 불구, 지배주주순이익은 부진 [키움 음식료/유통 박상준] 1) 1분기 지배주주순이익은 598억원(-15.5% YoY)으로 시장 컨센서스를 40% 하회 - 연결기준 영업이익은 1,783억원(+12% YoY)으로 시장 기대치에 부합 - 다만, 그랜드오푸스홀딩 관련 지분법손실이 -500억원 수준을 기록하면서, 1분기 지분법손익이 YoY -529억원 악화 - 관계기업 그랜드오푸스홀딩의 G마켓은 작년 9월부터 동남아시아 대표 이커머스 플랫폼인 라자다와 연동해 입점 판매자의 상품 수출을 확대하면서, GMV와 셀러 수가 증가하고 있는 상황 - 위와 관련된 마케팅 투자 확대로 그랜드오푸스홀딩의 손실 규모가 확대, 올해 내내 이마트의 지분법손실 확대될 리스크가 있는 것으로 판단 2) 영업이익 개선 기대 불구, 지분법손실 확대로 불확실성 상존 - 할인점과 트레이더스 등이 고유가 피해지원금 사용처에서 제외되면서, 단기적으로 매출 성장세가 둔화될 리스크 존재 - 하지만, 내수 소비경기 회복과 홈플러스 추가 폐점에 따른 반사수혜 등으로 인해, 3분기부터 기존점 성장률 반등할 것으로 기대 - 다만, 지분법으로 분류된 그랜드오푸스홀딩의 투자 증가로 손실이 크게 확대되면서 영업외손익과 지배주주순이익의 불확실성 확대 - 이에 따른 전사 실적 추정치 하향에 따라, 동사의 26년과 27년 예상 PER은 각각 38배, 17배 수준으로 평가 ★ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfSN3719 ★ 키움 음식료/유통 텔레그램 채널: https://t.me/sjpark_sobi 감사합니다.