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[키움증권 미국 주식 박기현] 코히어런트 (COHR.US): 1.6T 전환 가속과 공정 혁신이 이끄는 마진 레버리지 ▶️ (실적) - 분기 매출액은 18.1 억 달러(+21% YoY)로 시장 기대치를 웃돌았으며, Non-GAAP 매출총이익률은 39.6%(+105bpsYoY), Non-GAAP EPS 는 1.41 달러(+55% YoY)을 기록 - 부문별로는 AI 인프라 투자 확대 수혜를 받은 Datacenter & Communications(매출 비중 75%)가 전년동기대비 +41% 성장하며 전체 실적을 주도 - 매출총이익률 개선 폭에 대한 아쉬움은 있으나, 강력한 Top-line 성장과 낙관적 가이던스가 이를 상쇄했다고 판단됨 ▶️ (사업부별 성과) - Datacenter & Communications 부문은 800G 광트랜시버 수요가 견조하게 유지되는 가운데, 1.6T 제품의 램프업 속도가 당초 예상을 상회하고 있어 차기 분기 성장 모멘텀이 한층 강화될 것으로 판단 - OCS 의 경우 생산 공정 내 병목 요인을 해소하고 2 개 공장에서 본격적인 생산 증대에 착수한 상태로, 경영진은 동 제품의 TAM 추정치를 기존 대비 상향하여 40 억 달러 이상으로 제시 - CPO 에 대해서는 150 억 달러 이상의 신규 시장 기회로 평가하고 있으며, NVIDIA 와의 전략적 파트너십을 통한 매출 기여는 2026 년 하반기부터 가시화될 전망 ▶️ (밸류에이션) - 현재 12 개월 선행 PER 은 약 54 배로 절대 배수 기준 밸류에이션 부담이 존재하는 것은 사실 - 그러나 컨센서스 기준 FY29 까지 연평균 약 50%에 달하는 이익 성장이 예상된다는 점을 감안하면, 현 멀티플이 과도한 수준이라고 단정하기는 어려움 - 향후 주가 방향성은 이미 강한 매출 성장을 상당 부분 주가에 반영하고 있는 만큼, 수익성 레버리지가 얼마나 빠르게 가시화되는지가 관건이 될 전망 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCC1505 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176)