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[키움 조선/기계/방산/항공우주 이한결] ▶인텔리안테크(189300) : 비수기에도 수익성 개선 긍정적 ◎ 1분기 영업이익 6억원, 어닝 쇼크 시현 - 1분기 매출액 647억원(YoY +49.3%), 영업이익 6억원(흑자전환, OPM 0.9%)를 달성하며 시장 기대치를 큰 폭으로 하회 - LEO 사업 부문의 게이트웨이 납품 일정이 하반기에 집중되어 있고, 일부 GEO 고객사향 납품이 부진하며 매출 성장폭 제한적 - 다만, LEO 사업 부문 매출액은 약 400억원으로 매출 비중이 64% 수준까지 확대된 점은 고무적 - 이번 분기 제품 믹스 측면에서 군용 안테나의 매출 비중이 약 20%를 차지하며 수익성이 큰 폭으로 개선 ◎ LEO 사업부의 견조한 성장세 지속 전망 - 하반기에 집중되어 있는 게이트웨이 납품 일정과 맨팩 등 군용 안테나 수요 증가에 힘입어 올해 LEO 사업 부문 매출은 2,859억원(YoY +66.8%) 고성장 전망 - 안테나와 게이트웨이 제품 모두 기존 고객사의 추가 수주와 신규 고객사 발굴이 예상되어 향후 중장기 성장을 이끌 것으로 기대 - 미국 현지 생산 라인 구축이 마무리되는 올해 여름 이후 주요 고객사의 게이트웨이 추가 발주가 나올 가능성이 높음 - 항공용 안테나 개발에 대한 수요도 증가하고 있어 추가 고객사 확보 기대. 군용 안테나 제품의 수요도 견조하며 서구권으로 공급 확대 전망 ◎ 투자의견 BUY, 목표주가 200,000원 유지 - 2026년 매출 4,052억원(YoY +26.8%), 영업이익 402억원(YoY +235%, OPM 9.9%) 달성 전망 - 올해 LEO 사업 부문을 고성장이 전사 실적 개선을 이끌 것, 수익성이 좋은 군용 안테나의 매출 비중이 전년 대비 5%p 이상 확대되며 실적 성장세 본격화 - 글로벌 LEO 통신 시장의 경쟁 심화에 핵심 밸류체인 업체인 동사의 수혜 예상 ▶리포트: https://bit.ly/4uOReGW