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[반.전] AMD: 작년처럼 너무 앞서 나가고 있는 기대감 - 2Q25 review 안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다. AMD가 실적을 발표하고 시간 외 6% 하락했습니다. 한 줄로 말씀 드리자면, 신제품 발표회 이후 그동안 기대감이 너무 앞서 나갔다고 생각됩니다. 2분기 매출액과 3분기 매출 가이던스는 컨센서스를 소폭 상회했고, AI GPU와 기존 본업의 고른 성장이 함께 기대되는 점도 고무적이었습니다. 다만 눈높이의 차이는 있었을 것입니다. 6월 출시된 MI355가 실적을 견인은 하겠습니다만, 그렇다고 엄청 팔리는 것도 아닌 듯 합니다. 중국 수출도 어느정도 시간이 필요합니다. 기존 재고가 완제품이 아닌 재공재고가 대부분이라서, 허가가 떨어진다고 바로 팔 수 있는 것이 아닙니다. 그리고 중국 뉴스 이전부터 주가가 올랐던 건 사실상 MI400과 서버 랙 제품에 대한 기대감 때문일 텐데요, 물론 두 제품을 통해 AMD의 경쟁력이 한 층 더 강화될 것으로는 생각되지만, 주가만 보면 마치 작년 MI300때가 연상됩니다. 막연한 기대감을 가지기보다는 출시 후 실제 성과를 살핀 뒤 투자 여부를 고민할 필요가 있다고 생각됩니다. 밸류에이션도 역사적으로나 경쟁사 대비로나 매력적인 구간도 아니고요. 감사합니다. AMD 2Q25 review 보고서: https://bit.ly/4ou2QNo (2025/08/06 공표자료)