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[반.전] 테스: 생각보다 빠르게 찍히는 중 - 4Q25P review 안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다. 테스도 어닝 미스를 기록했습니다. 여기도 성과급 지금 영향이 컸던 것으로 보여지는데요. 그러나 어닝 미스보다도 눈길을 끌었던 것은 매출 서프라이즈였습니다. 4분기 매출액은 전분기 대비 73% 급증한 1,170억원, FnGuide 컨센서스 923억원을 27% 상회했습니다. 현재 메모리 신규 증설이 진행 중이라지만 너무나도 큰 서프라이즈죠. 해외 수출이 발생했을 것으로 예상합니다. 다만 과거 흐름 상 해외 수출액이 분기 110억원 내외였음을 생각해 보면, 그만큼 국내 메모리 신규 증설 또한 빠르게 반영되고 있음을 알 수 있습니다. 지금 메모리 업체들인 신규 증설 중인 공장은 물론, 차기 공장 일정까지 서두르는 모습입니다. 4분기 매출 서프라이즈로 그치는 게 아니라, 오히려 연간 실적으로도 upside risk를 기대해 볼 수 있는 환경이라고 생각합니다. 게다가 테스 역시 여러 공정에서 신규 장비가 테스트 평가 진행 중으로, 매출 기회가 추가로 확대될 여력도 존재하고요. 이에 기반하여 올해는 연간 영업이익률이 20%를 돌파할 것으로 기대됩니다. BUY 투자의견과 목표주가를 유지합니다. 세부 추정치는 아래 보고서를 참고해 주시기 바랍니다. 감사합니다. 보고서 링크: https://bit.ly/4rBOjjd (2026/02/09 공표자료)