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[반.전] 솔브레인: 점진적이지만 꾸준할 성장 - 4Q25P review 안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다. 전일 장 마감 후 솔브레인 잠정 실적이 공개되었습니다. 매출액은 전분기 대비 flat, 영업이익률은 3%pt 확대되며 컨센서스를 소폭 상회했습니다. 기존의 반도체 소재 매출액이 동기간 5% 증가하고, 또 일회성 요인의 부재로 마침내 영업이익률도 과거 수준으로 돌아가는 모습입니다. 세전이익과 순이익이 컨센서스를 크게 하회했지만, 이는 Sun Fluoro 인수 관련 일회성 비용이 발생한 것으로 판단되어 크게 걱정할 요인은 아니라고 생각합니다. 올해는 매분기 점진적이지만 꾸준하게 성장하는 해가 될 것으로 기대합니다. DRAM 신규 증설의 온기는 하반기부터 반영될 것으로 예상되어 상저하고의 흐름이 그려집니다. NAND도 문의가 많으신데요, 가동률 상승 관련 과도한 기대감은 지양할 필요가 있지만, 점유율 관련 과도한 우려 또한 지양할 필요가 있다고 생각합니다. BUY 투자의견과 목표주가를 유지합니다. 세부 추정치는 아래 보고서를 참고해 주시기 바랍니다. 감사합니다. 보고서 링크: https://bit.ly/46nZzrx (2026/02/12 공표자료)