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[반.전] 인텔: 제품만 나온다면 - 1Q24 review 안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다. 인텔이 또다시 시장 기대를 하회하는 가이던스를 내놓으면서 시간외 8% 급락 중입니다. 올 한 해 계속해서 실망스러운 모습인데요. 먼저 실적을 발표하는 기업들의 코멘트들을 보면, 인텔도 큰 기대를 갖기가 어려웠기에, 시장이 다소 과민 반응한 것 같다는 느낌도 듭니다. 요즘 같은 변동성 장세에서 아픈 건 딱 질색이니까요. 현재 시간 외 주가 하락분을 반영하면, 주가는 YTD 36% 하락한 상황입니다. 상반기 성과가 기대보다 부진한 것을 부정할 수는 없지만, 앞으로가 중요할 텐데요. 우선 하반기는 1) AI PC 모멘텀, 2) 일반 서버 주문 증가, 3) 비주력 사업 정상화 등을 기대해 볼 수 있습니다. GPU에 점유율을 빼앗기는 형국이지만, 클라우드 업체들이 연이어 CAPEX 계획을 상향하는 게 인텔에게도 조금은 긍정적입니다. 여기서 또다시 숫자로 사고칠 가능성은 제한적이라는 판단입니다. 지난 5년간의 인텔 주가 움직임을 살펴 보면 진정학 악재는 제품이었는데요, 다행히 이번 실적 발표에서 Sierra Forest의 2분기 출시, Granite Rapids의 3분기 출시 일정을 다시 한번 확인시켜 주었습니다. 저희는 거듭 단기 실적보다는 제품의 출시가 인텔의 턴어라운드를 결정지을 요소라고 말씀드려 왔는데요, 제품 기대감이 유효하기에, 비록 지난 날의 주가 하락은 뼈 아프지만, risk-reward 관점에서의 접근이 가능하다는 판단입니다. 실적/가이던스에 대한 해석은 아래 보고서 링크를 참고해 주시기 바랍니다. 감사합니다. 보고서 링크: https://bit.ly/4b2JS8W