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[반.전] 브로드컴: Nova, Can’t Stop, Hyper Stellar - FY 2Q24 review 안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다. 브로드컴이 엔비디아 했습니다. AI 실적/가이던스는 기대 이상, 주식분할이라는 서프라이즈까지! 흠 잡을 게 없는 실적 발표였습니다. 사실 브로드컴의 안정적 현금 창출 능력을 의심해 온 투자자는 많지 않기에, 결국 또 화두는 valuation이 되겠지요. 시간 외 주가 기준으로는, 12개월 forward P/E 32배(FactSet)에 거래 중인데, 이는 지난 5년 역사적 평균의 4SD(표준편차) 이상에 거래되는 것이며, 늘 할인 거래되어 오다 어느덧 필라델피아 반도체 지수(34배)에도 근접했으니까요. 하지만 저희는 오히려 프리미엄에 거래되는게 정당한 것이라고 판단합니다. 이유는 늘 이야기 해 오던 세 가지인데요. 1) 빅테크의 반도체 설계 파트너로서, 엔비디아의 유일한 경쟁사 2) 인수합병 이후 최적화 노력이 성과를 보이는 중 (VMWare의 사업 모델 전환) 3) 전통적으로 주주환원에 진심인 편이었고, 지금도 진심 과거에 몇 배에 거래되었나 보다는 앞으로 몇 배까지 갈 수 있을까에 더 집중할 필요가 있겠습니다. 자세한 내용은 아래 리포트를 참고해 주시기 바랍니다. 감사합니다. FY 2Q24 review 보고서: https://bit.ly/45pCFOr (2024/6/13 공표자료)