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[반.전] 인텔, News는 많았지만 New는 없었다 - AWS 파트너십 업데이트 안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다. 연휴 사이 인텔에서 굉장히 많은 뉴스가 있었고, 주가도 높은 변동성을 보였습니다. 주요 내용은 - AWS와 인텔 파운드리 협업 확대 - 파운드리를 별도 자회사로 분리 - 30억 달러 미 정부 보조금 - 독일, 폴란드 공장 건설 일시 중단 - 세부 사업의 귀속 부문 변화 +인원 감축, 알테라 상장 등 기존 구조조정 계획들도 재차 언급되었죠. 사실 파운드리 분사는 예고된 수순이었고, 미 정부 보조금도 놀랍지 않습니다. CAPEX 계획도 이미 대폭 축소한 바 있고요. 주가 상승 이유로는 AWS를 꼽을 수 있겠습니다. 세계 최대 규모 클라우드 사업자인 만큼 이 쪽에서 가장 큰 손이기도 하니까요. 인텔은 1) Intel 18A 기반 AI fabric 칩 제조, 2) Intel 3 기반 커스텀 Xeon 6(서버 CPU) 제조, 3) 미래 공정 기반 협업을 언급했습니다. 다만 왜 그럼에도 인텔의 컨센서스와 목표주가 및 투자의견은 그대로일까요? 실적에 끼치는 영향이 제한적일 것이기 때문일 것입니다. 1) AI fabric 칩은 GPU 같은 연산 칩이 아닙니다. 인텔이 받은 건 커넥티비티 관련 칩인데, 과연 그 부가가치가 얼마나 될까요? 2) AWS는 기존의 서버 CPU 고객사이기도 합니다. 커스텀 Xeon 칩이 새롭게 추가되는 매출이라고 볼 수 있을까요? 3) 미래 공정 기반 프로젝트들은 규모나 시점을 논하기 너무 이릅니다. 물론 외부 고객사를 유치했다는 점은 그 자체로도 고무적입니다만, 그 정도로는 파운드리에 대한 확신을 가지기 어렵습니다. 그전까지는 본업의 턴어라운드, 즉, 제품 격차 축소와 점유율 방어가 중요하겠습니다. 물론 이 또한 시간이 걸리겠지만요. 오랜 시간을 감내하실 게 아니라면, 트레이딩 관점에서의 접근만이 괜찮아 보입니다. 감사합니다. (2024/9/19 공표자료)