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[반.전] 인텔: 빨간약은 역시나 아팠다 - 3Q24 review 안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다. 인텔이 다시 한번 적자로 신기록을 경신했습니다. 그럼에도 분기 매출액과 차기 분기 매출 전망이 기대를 소폭 상회한 덕인지, 시간외 주가는 7% 급등했는데요, 실적 내용과 저희 생각을 정리해 드리자면, ■ 해석에 따라 체질 개선 혹은 악화 - 매출액 +3.5% q-q : 데이터센터 +10% q-q - Non-GAAP 매출총이익률 18.0% : FactSet 컨센서스 38.0% 하회 : 매출액의 23% 수준의 손상차손 반영 - Non-GAAP 영업이익률 -17.8% : 매출액의 139%에 달하는 규모의 손상차손/구조조정 비용 반영 - 다만, 상기 비용 대부분 파운드리 때문 : 파운드리 영업이익률 -66% → -134% : Client (PC) 영업이익률 34% → 37% : 데이터센터 영업이익률 9% → 10% - 결국 본업은 나아지고 있지만, 중장기 체질 개선을 위해 잠시 대규모 비용들이 인식 ■ 가이던스는 기대 소폭 상회 - 매출 가이던스 133~143억 달러(+4% q-q) vs FactSet 컨센서스 137억 달러 - Non-GAAP 매출총이익률 39.5% vs 컨센서스 38.9% - 다만 워낙 기대치가 낮았던 점 고려 필요 ■ 불확실성은 오히려 증가 - 최근 제품 적기 출시 및 TSMC 위탁을 통해 제품 격차 축소 움직임 - 그러나 신제품 효과(=점유율 방어)를 확인하기 까지는 시간이 소요 - 반면 최근 피인수 가능성, 투자 축소에 따른 보조금/부양책 불확실성 요인은 추가 - 따라서, 회사의 체질 개선 노력에도 긍정적 시각을 제시하기 어려운 상황 - 너무 많이 올랐을지라도, 여전히 AI 수혜주들에 대한 상대적 선호 시각 유지 감사합니다. (2024/11/1 공표자료) 보고서 링크: https://bit.ly/3UyoIJQ