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[반.전] AMD: 이번에도 문제가 된 건 AI - 4Q24 review 안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다. AMD가 실적 발표 후 시간 외 9% 급락 중입니다. 실적과 가이던스는 컨센서스에 부합하는 데 그쳤고, 와중에 AI GPU는 당분간 정체될 듯한 메세지를 주었기 때문 같습니다. 사실 Non-AI 부문은 선방을 넘어, 잘하고 있다는 평가가 가능할 텐데, 결국 투자자 분들은 여전히 AI에만 관심인 모습입니다. 주요 내용을 정리해 드리자면, ■ CPU는 기대 이상, AI GPU는 성장 둔화 - 4분기 매출액은 전분기 대비 12% 증가 - Client 부문 매출액은 성수기 + 점유율 상승 영향으로 23% 증가하며 outperform - 반면 Data Center는 9% 성장에 그치며 FactSet 컨센서스 하회 - 서버 CPU가 두 자릿수 증가했다고 하는데, 이는 AI GPU 성장률 둔화를 시사 ■ 상반기 중 AI GPU는 계속 문제 - 1분기 매출 가이던스는 전분기 대비 7% 감소하는 수준으로 통상적 계절성 영향 - 다만, 회사는 AI GPU 매출액도 전분기 대비 감소함을 시사 - AI GPU의 연간 매출액은 성장하되, 상반기 매출은 작년 하반기 수준(flat)임을 언급 - DeepSeek 영향이라기 보다는 자체적 문제 (저조한 제품 인기 혹은 신제품 출시 일정 등) - 참고로 금일 실적을 발표한 알파벳의 CAPEX 계획은 시장 기대 이상이었음 AMD는 작년 한 해 AI 성과에 대한 실망으로, 관련 valuation premium이 모두 소멸된 상태였습니다. AI가 부진하면 당연히 높은 valuation은 못 받겠지만, Non-AI 부문은 차별화되는 모습을 보여 긍정적일 것이라고 생각했습니다. 다만 주가 움직임만 봐도 투자자들은 계속해서 AI에만 희망을 가져보려 하는 모습입니다. 따라서 AI GPU 신제품 출시 및 매출 성장 재개 전까지 모멘텀은 제한적일 수 있겠습니다. 자세한 내용은 아래 보고서를 참고해 주시기 바랍니다. 감사합니다. AMD 4Q24 review 보고서: https://bit.ly/4hpqR3Y (2025/02/05 공표자료)