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[반.전] 퀄컴: 꿈은 있지만 아직은 모바일과 애플 - FY 1Q25 review 안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다. 퀄컴이 컨센서스를 상회하는 실적/가이던스를 발표했음에도 시간외 5% 하락했습니다. 딥시크 공포로 테크 주식 다 급락할 때 혼자 급락하지 않아서, 상대적으로 outperform 해 왔기 때문이라고 볼 수 있고요. 또다른 이유로는 컨센서스 beat를 견인한 게 결국은 모바일이었다는 점을 꼽을 수 있겠습니다. 그만큼 아직 신사업의 기여도가 크지 않고, 또 기대감이 현실화되기 까지는 시일이 소요됨을 의미할 수 있기 때문입니다. 그 시기 동안 본업 모바일이 든든하게 버텨줘야 하는데, 올해는 애플의 점진적 이탈(=모뎀 내재화)도 예정되어 있습니다. 한편 딥시크 사태로 인해 AI 도입 비용이 하락하고, 이로 인해 On-device AI 기대감이 이제는 정말 현실화 될 수 있다는 투자 아이디어도 떠오르고 있는데요. 퀄컴은 모바일에 집중되어 있고, 또 AI PC 시장에도 뛰어들어, On-device AI의 수혜주라고 볼 수 있겠지만, On-device AI 투자 대안으로는 1) 관세 우려가 존재해도 최종 세트를 판매하는 애플이나 2) 차라리 핵심 IP를 제공하는 Arm Holdings를 생각해 볼 수 있겠습니다. 그간 정체되어 온 스마트폰 시장이 정말 성장을 재개한다면, 그만큼 세트 업체들의 이익 전망도 방향성이 바뀔 수 있고요. 이 가운데, 모바일 프로세서 IP는 거의 다 Arm에 의존하기 때문입니다. 자세한 내용은 아래 보고서를 참고해주시기 바랍니다. 감사합니다. 보고서 링크: https://bit.ly/4hKm2SO (2025/02/06 공표자료)