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[반.전] Arm Holdings: 이제는 정말 외면할 수 없는 기세 - FY 3Q25 review 안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다. 그동안 Arm의 실적 발표를 볼 때마다 느낀 점은 조금만 상회하면 폭등, 조금만 하회하면 급락하는 게 이상하다는 것이었습니다. 워낙 프리미엄에 거래되어 왔기에 조금만 삐끗해도 위험할 수 있다고 볼 수 있지만, 애초에 프리미엄부터가 부담스럽기도 했죠. 이번에도 연간 가이던스의 상단을 살짝 하향 조정했는데, 중간값 기준으로는 상향임에도 불구하고 시간외 6% 하락했습니다. 하지만 이번 조정만큼은 접근 기회로 활용해 볼 수 있다는 생각이 드는데요. 그간 논란이 되어 온 밸류에이션이나 여러 불확실성 요인 등 상황이 크게 변화한 것은 없지만, 1) 최근 다시 주목받고 있는 On-device AI 테마의 투자 대안이 될 수 있으며, 2) AI PC와 스타게이트 프로젝트 등으로 마침내 PC/서버 침투 내러티브가 현실화되기 시작할 것으로 기대되기 때문입니다. 1~2년 forward valuation만으로 부담을 가지고 외면하기에는 이제는 정말 모멘텀이 너무 강력해지고 있습니다. 실적과 valuation에 대한 저희 생각은 아래 보고서를 참고해 주시기 바랍니다. 감사합니다. 보고서 링크: https://bit.ly/40NTm4d (2025/02/06 공표자료)