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[반.전] Arm Holdings: 회사처럼 보수적 스탠스가 오히려 필요 - FY 4Q25 review 안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다. 늘 Arm이 실적만 발표하면 주가는 폭등 아니면 폭락이었는데요, 아쉽게도 이번에는 가이던스 미스로 시간 외 12% 폭락했습니다. 다만 가이던스 미스에 대해 시장이 다소 오해를 하고 있다는 생각이 듭니다. 바꿔 말해, 이번 주가 급락이 과도해 보인다는 것인데요. 전분기 대비 매출액이 크게 감소하는 이유는 라이선스 매출액의 높은 기저 때문입니다. 이에 더해 계약 체결 시점에 따라 높은 변동성을 보일 수밖에 없는 영역이기도 하죠. 그나마 합리적인 추정이 가능한 로열티 매출액의 경우 전분기 대비 3~7% 감소를 시사했기에, 동사의 펀더멘털에 갑자기 이상이 생겼다고 보기는 어렵습니다. 주가 하락의 또다른 배경은 연간 가이던스를 제시하지 않은 점을 들 수도 있겠습니다. 하지만 관세의 궁극적 영향은 결국 정책이 확정되기 전까지 예측 불가 영역입니다. 이익 가시성을 논할 수 없다면, 차라리 Arm처럼 선제적으로 보수적인 스탠스를 취하는 게 더 안전할 수도 있는 것입니다. 나중에 컨센서스가 급격히 하향 조정되는 것보다는요. 밸류에이션은 여전히 비싸지만, 이번 주가 폭락은 과도하다고 생각하는 바, 기회를 엿볼 필요가 있다고 생각됩니다. 실적에 대한 자세한 내용은 아래 보고서를 참고해주시기 바랍니다. 감사합니다. 보고서 링크: https://bit.ly/3GIfyqd (2025/05/08 공표자료)