Post #934

[반.전] 엔비디아, 신고가 경신 이후로도 기대하는 이유 안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다. 요즘 Tech 분위기가 좋은데요. SK하이닉스에 가려졌을 뿐, 엔비디아도 조금씩 오르다가, 마침내 전일 신고가를 경신했습니다. 다시 글로벌 시가총액 1위입니다. 하지만 그렇다 보니 고민이 다시 깊어지는 시점입니다. 워낙 시총 1위라는 왕관이 무겁기도 하고, 또 작년 하반기 주가 퍼포먼스가 실망스러웠기도 하고요. 결론부터 말씀 드리자면 저희는 긍정적입니다. 이유는 세 가지입니다. 1) 상대적으로 underperform 지난 1개월 간 엔비디아 주가 상승률은 +17.5%입니다. AMD +30.0%, 마벨 +25.1% 대비로는 저조합니다. Catch-up을 기대해 볼 수 있습니다. 아무리 AMD와 마벨은 오랜 기간 de-rating 되어 왔다고 하지만, 여전히 AI 1등은 엔비디아라는 사실도 변함이 없고요. 2) 실적 기대감 강화 새로운 AI 수요도 엔비디아가 독식하고 있습니다. 연일 소버린AI 프로젝트들이 발표되고 있는데, 다 엔비디아랑 합니다. 소버린AI 프로젝트는 신규 투자인 경우가 많기에, 당장 실적으로는 연결되지 않겠지만, 오히려 중장기 실적을 방어해 줄 일종의 수주잔고 역할을 해줄 것입니다. 아, 물론 대만 월 매출 추이를 보면, 단기 실적도 기대가 큽니다. 3) 밸류에이션 여력 마지막으로 밸류에이션입니다. 엔비디아는 이제 겨우 다시 P/E 30배(FactSet)입니다. 5년 평균 40배 대비로는 -1 SD(표준편차) 수준입니다. 아직 끝나지 않았습니다. 감사합니다. (2025/06/26 공표자료)