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[반.전] 텍사스 인스트루먼트: 불편한 것도 많지만 사이클에 집중 - 2Q25 review 안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다. 텍사스 인스트루먼트가 나쁘지 않은 실적에도 불구, 시간 외 12% 급락했습니다. 2분기 실적은 컨센서스를 상회했는데요. 매출액은 전년 동기 대비 16%, 전분기 대비 9% 증가했습니다. 계절적 성수기였기도 하고, 관세를 대비한 pull-in 수요도 있었을 것으로 추측됩니다. 수요처로는 차량 반도체만이 회복되지 않았을 뿐, 이 외 모든 산업에서 성장했습니다. 3분기 전망도 FactSet 컨센서스에 부합했는데요. 문제가 된 것은 회사의 톤이 조금은 보수적으로 변한 것 같았다는 점과 또 고정비 부담 우려입니다. 하지만 주가 하락은 우려 이상으로 과도했다고 생각됩니다. 관세 영향이 불가피할 것은 사실이지만, 이는 비단 동사만의 이슈가 아닙니다. 고정비 부담(CAPEX, 감가상각비)의 경우, 회사가 꾸준히 소통해 온 내용이라 새롭지 않고요. 투자자들의 우려는 공감이 되지만, 오히려 아날로그와 MCU가 이제 막 사이클 회복기에 진입했다는 점에도 집중할 필요가 있다고 생각합니다. 감사합니다. 보고서 링크: https://bit.ly/4o8tw6a (2025/07/23 공표자료)