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[반.전] ISC: 미스는 아쉽지만 AI 내러티브는 계속 유효 - 2Q25 review 안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다. 2분기 실적이 기대를 하회했습니다. 매출액과 영업이익이 FnGuide 컨센서스를 각각 3%, 6% 하회했는데요, 하회 배경은 1분기 매출 인식 이연 분이 생각보다 덜 인식되었고, 여기에 달러 절하 영향으로 충당금까지 설정했기 때문입니다. 또다시 이익 가시성에 대한 우려가 제기될 수 있겠지만, 저희는 단기 실적 보다는 AI 내러티브에 더 주목합니다. 그리고 AI 관련해서는 고무적인 내용들도 있었습니다. 이번 분기 비메모리 테스트 소켓 양산향 비중이 40%까지 확대되어 점유율이 늘었을 것으로 예상됩니다. 또 북미 전기차 업체를 신규 ASIC 고객으로 확보했습니다. 이에 더해 최근의 대중 AI 칩 수출 규제가 완화되는 분위기는 새로운 upside로 작용할 수도 있다고 생각됩니다. 보수적으로 이익 전망치는 하향하지만, AI로 인한 re-rating은 여전히 기대해 볼만 하다는 판단입니다. 이에 목표주가는 70,000원으로 하향하지만 BUY 투자의견을 유지합니다. 감사합니다. 보고서 링크: https://bit.ly/41dwNqD (2025/07/30 공표자료)