Post #1463

[키움증권 엔터/레저/미디어 임수진] https://t.me/limontage ⭕️파라다이스(034230): 우호적인 매크로 환경 지속, 기대해볼 2분기 ▶️ 1분기 Review: 단기적 실적 부진 - 1분기 연결 매출액은 2,940억원(QoQ 0.0%, YoY +3.8%), 영업이익은 373억원(QoQ +131.0%, YoY -35.0%)을 기록하며 영업이익 기준 시장 컨센서스를 약 17% 하회하는 다소 부진한 실적 기록. 이는 3월 홀드율이 일시적으로 부진했으며, 지난 3월 인수한 하얏트 리젠시의 초기 운영 및 리모델링 관련 일회성 비용과 공격적인 마케팅에 따른 인건비, 광고선전비 증가에 기인 - 하얏트 리젠시 부문에서만 약 50억원의 영업손실이 발생한 것으로 추정되며 이를 제외 시 기대치에 부합 - 1분기 드롭액은 1.8조원(QoQ -3.0%, YoY +4.0%)으로 외형 성장세는 유지되었으나 세그먼트별 편차 존재. 기타 VIP와 MASS VIP 드롭액이 전년 대비 각각 15%, 17% 성장하며 시장 저변 확대를 입증한 반면, 일본 VIP는 1% 성장에 그치고 중국 VIP는 -18%로 감소하며 인바운드 회복세 대비 수익 기여도가 낮았음 - 다만, 4월 카지노 지표는 1분기 실적 쇼크 우려를 해소하는 유의미한 반등세 기록. 순매출은 879억원(MoM +77.6%, YoY +30.8%)으로 급등했으며, 전체 드롭액 역시 6,521억원(MoM +10.9%, YoY +7.0%)으로 견조한 흐름을 보였다. 특히 중국 VIP 드롭액이 전월 대비 34.6% 반등하며 역성장세가 일단락되었고, 기타 VIP(+17.6% YoY)와 MASS(+17.7% YoY)의 성장세가 지속되며 고객 믹스 다변화 성과가 확인됨 ▶️ 우호적인 매크로 환경 지속, 기대해볼 2분기 - 중동 지정학적 영향으로 중장거리 노선 수요가 단거리 수요로 대체되는 움직임을 보이고 있음. 동사의 경우 일본과 중국 고객 비중이 절대적으로 높은만큼 우호적인 매크로 환경은 지속되는 모습 - 3월 부진했던 홀드율 영향으로 이러한 우호적인 환경이 실적으로 드러나지 않아 주가가 지지부진한 모습이나 4월 홀드율이 정상화되며 다시금 기대치를 높이는 구간에 들어섰다고 판단됨. 특히 4월부터 하얏트 리젠시의 객실을 카지노 VIP 콤프로 본격 활용함에 따라, 그동안 고질적인 객실 부족으로 제한되었던 모객 경쟁력이 대폭 강화될 전망 - 5월 일본 골든위크와 중국 노동절 연휴를 기점으로 하얏트 인수 효과가 실적에 본격 투영될 것으로 기대된다. 현재 주가는 2026E PER 13.9배 수준으로 역사적 하단에 위치해 밸류에이션 매력이 높아 저점 매수 기회로 판단 🚩보고서링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCR12092