Post #1468

[키움증권 엔터/레저/미디어 임수진] https://t.me/limontage ⭕️하나투어(039130): 1분기 양호했으나 2분기는 눈높이 Down ▶️ 1Q26 Review: 패키지, FIT 모두 아웃퍼폼 - 1분기 연결 영업수익은 1,748억원(QoQ -0.2%, YoY +4.0%), 영업이익은 168억원(QoQ -39.0%, YoY +36.0%)을 기록하며 시장 컨센서스에 부합 - 기획상품 송출객 수는 전년 동기 대비 +12% 증가한 65만명을 기록하며 전체 출국자 수 성장률(YoY +7%)을 상회하는 호실적을 달성 - 국가별 패키지 송출객 수는 동남아 28.5만명(YoY 0%), 일본 20.1만명(YoY +26%), 중국 8.4만명(YoY +35%), 유럽 3.7만명(YoY -2%), 미국 1.1만명(YoY +5%)을 기록 - 디지털 서비스 강화로 개별여행(FIT) 이용객 또한 148만명(+29% YoY)으로 사상 최대치를 경신하며 외형 성장을 뒷받침 - 당기순이익은 에스엠면세점 처분 관련 일회성 이익 75억원이 반영되어 253억원(QoQ +88.8%, YoY +76.0%)을 기록 ▶️ 3년 연속 부진한 업황, 목표주가 5.4만원으로 하향 - 2분기는 지정학적 리스크에 따른 국제 유가 변동성 확대가 유류할증료 부담 가중으로 이어지고 있으며, 원화 약세 기조에 따른 해외 여행 체감 물가 상승으로 아웃바운드 수요의 심리적 위축이 불가피한 구간 - 2024년 티메프 사태와 2025년의 정책적 불확실성 등 비우호적 업황이 장기화되며 여행업 전반의 펀더멘털은 여전히 도전적인 환경에 직면 - 다만 동사는 압도적인 시장 지배력을 바탕으로 점유율 상승 기조를 유지하고 있으며, 4월 송출객 수가 하이싱글 성장을 기록하고 5~6월 수요 감소폭이 -5~-10% 수준에서 방어되고 있는 점은 경쟁사 대비 견고한 펀더멘털을 입증하는 지표로 해석 - 현재의 부진한 업황은 주가에 상당 부분 선반영된 것으로 판단되며, 향후 대외 변수 안정화 시 유입될 강력한 이연 수요와 체질 개선에 따른 레버리지 효과는 가파른 실적 반등을 가능케 할 핵심 동인 - 2026년 영업이익 추정치를 11% 하향 조정하고 적용 멀티플을 하향함에 따라 목표주가를 기존 7만원에서 5.4만원으로 하향 조정하나 투자의견 매수를 유지 🚩보고서링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCR12110