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[키움증권 엔터/레저/미디어 임수진] https://t.me/limontage ⭕️ JYP Ent.(035900): 성공적인 MD 전략 증명, Top-Pick 제시 ▶️ 1Q26 Review: 음반, MD 호조로 어닝 서프라이즈 기록 - 1분기 연결 매출액은 1,860억원(YoY +32.1%, QoQ -20.1%), 영업이익은 334억원(YoY +70%, QoQ -20.4%)을 기록하며 시장 컨센서스를 25% 상회하는 어닝 서프라이즈를 달성 - 실적 호조의 핵심 동인은 음반과 MD 부문의 매출액이 기대치를 크게 웃돈 점에 기인. 음반 부문 매출은 신보 발매 수가 1Q25 5개에서 1Q26 2개로 감소했음에도 불구하고 스트레이키즈의 서구권 구보 판매가 지속되며 매출 하락폭을 방어 - 특히 MD 매출이 606억원(YoY +85.2%, QoQ +23.8%)으로 역대 두 번째 높은 성과를 기록하며 전사 이익 성장을 견인. 트와이스 월드투어와 연계된 도시별 팝업스토어 전략이 주효했으며, 공연장 현장 판매를 넘어 상품 카테고리를 다변화한 결과 트와이스 공연 관련 MD 매출의 약 20%가 새로운 MD 전략을 통해 추가 발생한 것으로 파악 - 공연 매출은 409억원(YoY +88.7%, QoQ -2.2%)으로 트와이스의 북미/대만 투어 및 데이식스 아시아 투어 등이 반영되었으나, 트와이스 북미 투어 초과 수익 정산분은 2분기 실적에 포함될 예정이다 ▶️ 성공적인 MD 전략 증명, 업종 내 최선호주 제시 - JYP Ent.를 하이브와 함께 업종 내 최선호주로 신규 제시 - 이번 MD 매출 호조는 단순 일회성 요인이 아닌, 도시별 특색을 반영한 한정반 제품 출시 및 캐릭터 IP 라이선싱 강화 등 품목 수를 최소 2배 이상 대폭 확대하는 전략의 결과물로 해석 - 트와이스에 선제 적용된 도시별 팝업 전략이 2분기부터 전사 아티스트로 확대 적용되고, 스트레이키즈의 글로벌 캐릭터 굿즈 사업이 본격화됨에 따라 MD 부문이 연간 실적 성장을 주도할 전망. 2026년 연결 매출액은 9,041억원(YoY +10%), 영업이익은 1,821억원(YoY +17.3%) - 향후 가장 강력한 모멘텀은 스트레이키즈의 차기 월드투어 규모 발표가 될 것. 현재 투어 규모를 보수적으로 가정하고 있으나, 글로벌 팬덤 확장에 따른 스타디움 투어 확대가 확인될 경우 실적 추정치의 추가 상향 여력이 확보될 것으로 판단 - 최근 수급 요인에 따른 밸류에이션 매력 하락을 반영하여 타깃 멀티플을 20% 하향 조정했으나, 견조한 MD 성장세에 따른 전반적인 이익 추정치 상향을 반영하여 목표주가를 100,000원으로 유지 🚩보고서링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCR12114