주식돋보기

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*트럼프, 연방준비제도 의장에 케빈 워시 지명

https://n.news.naver.com/mnews/article/421/0008745022

JP모건) 삼성전자: HBM 점유율 확대와 메모리 강세로 MX/VD 부문의 부진 상쇄; 투자의견 '비중 확대(Overweight)' 유지 및 목표주가 24만 원으로 상향 우리는 삼성전자의 실적 발표 컨퍼런스 콜을 통해 삼성 팀의 견고한 HBM4 실행 능력에 대해 긍정적인 인상을 받았으며, 서버 컴퓨팅 수요에 집중하는 성장 전략이 올바른 접근 방식이라고 판단했습니다. 현재 우리는 여전히 다년간의 메모리 상승 사이클의 중간에 있으며, 설비투자(Capex) 증가에 따른 고점 우려는 과도하다고 봅니다. 이에 따라 2026~2027년 예상 주당순이익(EPS)을 17~31% 상향 조정하고, 사이클 고점 밸류에이션(2026~2027년 예상 P/B 2배 적용)을 사용하여 2026년 12월 기준 목표주가를 24만 원으로 상향합니다. 우리는 주가의 상승 추세(연초 대비 +34%, 코스피 +24%, 글로벌 메모리 경쟁사 +56% 대비)가 단기적으로 지속될 것으로 예상하며 투자자들에게 매수를 권고합니다. 1. DS 부문이 주도하는 사상 최대 실적 순항 메모리 가격 급등(당사 추정: 26년 DRAM/NAND 전년 대비 각각 +121%/+74%)에 힘입어, 삼성전자는 2026 회계연도에 DS(반도체) 부문 이익 160조 원을 기록하며 전년 대비 135조 원의 영업이익 성장을 달성하는 등 사상 최대 실적을 기록할 것으로 예상됩니다. 높은 가격 레버리지 효과로 범용 메모리 마진이 사상 최고치를 경신할 것으로 보이며, 매출 확대 및 수율 개선 덕분에 HBM 마진 프로파일 또한 개선될 것으로 기대합니다. 경영진은 또한 작년 말 기준 2나노 GAA 수주 잔고가 전년 대비 130% 증가했다고 가이던스를 제시했으며, 우리는 2026년 두 자릿수 매출 성장과 함께 점진적인 적자 축소를 예상합니다. 경영진이 구체적인 설비투자 규모를 밝히지는 않았으나, 우리는 상향 조정이 있을 것으로 보고 향후 2년간 61조~69조 원을 예상하고 있습니다. 이는 지난 10년 평균인 39% 대비 17%의 자본 집약도(Capital intensity)를 의미합니다. 2. 고무적인 HBM4 진행 상황; 2026년 HBM 매출 3배 예상 1cnm 모노다이, 4nm 기반 HBM4 베이스 다이, 11.7Gbps 이상의 다이 속도를 구현하는 HBM4를 활용하여, 경영진은 HBM4가 막바지 단계에 있으며 경쟁사들의 일정과 유사하게 2025년 2월 양산이 예상된다고 확인했습니다. 우리는 삼성의 HBM 사업 진행 상황을 긍정적으로 평가하며 매출 목표(26년 HBM 매출 3배 성장)가 달성 가능하다고 봅니다. 16단 HBM4E 샘플링 또한 준비 중이며, 삼성전자가 초기에는 TC-NCF와 HCB 방식을 모두 테스트하겠지만 결국 경제적 이점을 고려하여 TC-NCF로 수렴할 것으로 예상합니다. 3. 메모리 비용 상승으로 인한 DX 부문의 마진 압박 불가피 세트(완제품) 업체들의 공통된 우려 사항은 메모리 비용 상승과 마진 압박이었으며, 그 영향이 패널 업체들로 파급될 것으로 보입니다. 메모리 가격은 전년 대비 2배 이상 급등(계약 기준)했으며, 우리는 2025년 8%에서 2027년 약 5%로 영업이익률(OPM)이 하락함에 따라 DX 부문(MX 및 DM 모두) 전반에 걸쳐 마진 잠식이 발생할 것으로 예상합니다. 그럼에도 불구하고 이러한 영향은 DS 부문의 이익 상승으로 충분히 상쇄될 것으로 기대합니다. 4. 주주 환원 정책의 긍정적 서프라이즈, 다만 높은 기대치를 충족하기에는 역부족 경영진은 연간 고정 배당금 9.8조 원 외에 1.3조 원 규모의 주당 190원 특별 배당을 예상외로 발표했습니다. 9.8조 원의 정규 배당 프로그램을 포함하여, 회사는 2025년 36.5조 원의 잉여현금흐름(FCF) 창출액 중 총 17.8조 원을 주주 환원에 사용하기로 약속했습니다. 견조한 EBITDA 창출을 고려할 때 2026년의 추가 주주 환원 재원은 상당히 높을 것(당사 추정: 50조 원 육박)으로 보이며, 우리는 특별 배당이 주요 주주 환원 옵션이 될 것으로 조심스럽게 전망합니다. 5. 주요 촉매제 및 리스크 삼성 팀은 낙관적인 HBM 성장 계획을 제시했는데, 이는 HBM 점유율 할당 및 경쟁 구도에 대한 우려를 불러일으킬 수 있습니다. 만약 실행 과정에서 예상치 못한 난관에 직면할 경우, 투자자들은 범용 DRAM 공급에 미칠 영향에 대해 의문을 제기할 가능성이 큽니다. 우리는 경영진의 실행 능력이 순조롭게 궤도에 올라 있으며 투자자들의 다소 보수적인 기대를 상회할 가능성이 높다고 판단합니다. 주요 사업 포트폴리오가 AI 및 비 AI 서버 스펙 업그레이드와 관련되어 있으므로(당사 추정: 2026년 전체 영업이익의 65% 이상), 우리는 관련 주요 고객사의 지출(예: AI 데이터센터 설비투자), AI 에이전트 서비스에 대한 반응, 그리고 메모리 소비와 관련된 차세대 서버 아키텍처 개발 상황을 면밀히 모니터링할 것입니다.

[속보] 트럼프 "내일 차기 연준의장 후보자 발표" <로이터>

뉴욕증시, MS –10%, 메타 +10% = equilibrium

??? 한국은 지난 2023년 11월 환율 관찰대상국에서 빠졌다가 트럼프 2기 행정부 출범 직전인 2024년 11월 다시 환율관찰 대상국에 포함됐고, 현재까지 유지되고 있는데 뭘 또 재지정한다는 건가?

https://www.yna.co.kr/view/AKR20260130009100071