Post #3592

🎢Тенге завершил 2025 год ощутимым укреплением к доллару За год, с 1 января 2025 года по 1 января 2026 года, официальный курс американской валюты снизился на 3,7% (19,58 тг), до 505,53 тг, показывают данные НБРК. В последний раз подобное происходило по завершении 2023 года. Для сравнения: тогда на фоне повышенных продаж валюты из Нацфонда и притока нерезидентов на рынок ГЦБ доллар терял в стоимости 1,7% г/г. 💪☹️2025 год начинался для национальной валюты благоприятно — примерно до середины марта она динамично укреплялась, пока не достигла своего годового максимума (488,53 тенге за доллар). Далее наметился противоположный тренд. Особенно заметные обороты он набрал в июле, по итогам которого тенге подешевел по отношению к доллару сразу на 4,1%, до 540,78 тенге. Резкое ослабление Нацбанк сначаласвязывал с ростом денежной массы из-за "значительных расходов в том числе на инфраструктурные и социальные проекты". Тогда же, в июле, были проведены валютные интервенции на сумму $125,6 млн — единственный раз в году. При этом необходимость их проведения регулятор в конечном счете объяснил "усиленным спекулятивным давлением". 🍿На протяжении следующих месяцев позиции национальной валюты продолжили ухудшаться. И уже в последних числах сентября она приступила к обновлению исторических антирекордов. Однако 3 октября, после того как курс оказался в шаге от психологической отметки 550 тенге за доллар (по факту было 549,15 тг), ситуация начала резко меняться — на смену ослаблению тенге пришло укрепление. Устойчивым оно сохранялось почти два полных месяца — октябрь и ноябрь. По их результатам (с 1 октября по 1 декабря) нацвалюта подорожала на 6,7%. Среди причин ее усиления Нацбанк выделял "проведение умеренно жесткой денежно-кредитной политики". Вследствие повышения базовой ставки до 18% реальная доходность тенговых инструментов пошла вверх, в результате чего они стали привлекательнее, в том числе для нерезидентов. Результатом отдельно взятого декабря также стало укрепление нацвалюты, на 1,4%. Однако динамика ее стоимости в течение месяца была изменчивой — сначала фиксировался рост, потом снижение, после чего снова рост (на пике курс доллара доходил до 522,38 тг).Помимо прочего, фоном для подобных колебаний стало снижение чистых продаж валюты Нацбанком* по сравнению с ноябрем на 11,9%, до $1,3 млрд. При этом важно иметь в виду, что последние три месяца названный показатель держится на повышенных уровнях. Так, в ноябре и октябре фиксировалось по $1,5 млрд при среднемесячном значении 2025 года в $1,2 млрд. ☝️Повышенные уровни чистых продаж валюты Нацбанком в IV квартале обусловлены стремлением регулятора устранить отставание объемов изъятой ликвидности от объемов эмитированной ликвидности в рамках механизма зеркалирования. Механизм зеркалирования подразумевает, что валюта продается в эквиваленте эмиссии тенге, осуществляемой предварительно для покупки золота у его отечественных производителей. Однако ранее в 2025 году изъятия ликвидности отстали от эмиссии, фоном чему послужил существенный рост цен на золото. Судя по заявлению Нацбанка, нагнать отставание так и не удалось — неизъятую ликвидность планируют стерилизовать в I квартале 2026 года. С учетом "нейтрализации прогнозной эмиссии" продажи иностранной валюты по результатам будущего периода должны составить в эквиваленте 1,1 трлн тг. 🖇Валютные интервенции, как и покупки валюты для ЕНПФ, в декабре Нацбанком не проводились. Объем продаж валютной выручки квазигоссектором сформировался в размере $315 млн (-19,2% м/м). *Рассчитываются путем вычитания покупок валюты для ЕНПФ от суммы продаж валюты из Нацфонда, валютных интервенций и стерилизации тенге в пересчете по среднемесячному курсу доллара @DataHub_FCBK