Post #205

IPO и перспективы СИБУРа: рост и/или инновации? СИБУР – крупнейший производитель полимеров и синтетического каучука в России, выходит на IPO. Экономическая ситуация непростая, но приоритет компании сейчас – импортозамещение и расширение производственных мощностей. Думаю, перспективы неплохие, до 2030 года спрос на полиэтилен (ПЭ) и полипропилен (ПП) будет расти, ежегодный прирост может быть 3,2% для ПЭ и 3,7% для ПП. Это хорошо для СИБУРа, особенно учитывая, что компания планирует увеличить свои мощности по производству этих материалов на 3,7 млн тонн до конца 2028 года. С импортозамещением тоже все хорошо В 2023 году доля поставок на российский рынок выросла до 75%, а потребление полимеров в стране увеличилось на 10%. Заработали совместные программы с клиентами, новые марки полимеров пользуются спросом. Мы видим увеличение объемов производства и активные инвестиции в новые технологии. Например, в Татарстане выделено более 50 млрд рублей на развитие предприятий, строится R&D-центр в Казани. Это будет площадка для разработки новых технологических решений, 55 новых марок полимеров и 24 технологических решения. Мы говорили ранее про перспективы агрохолдингов в РФ, а полимерные контейнеры для хранения овощей и фруктов – это очень важно и актуально для АПК. Сибур точно на этом заработает и увеличит объемов производства для АПК. А что с экспортом? Здесь мы видим рост интереса к российскому полимерному сырью и внутри страны, и за ее пределами. Спрос, в основном, за счет стран СНГ. Объем этого рынка – более 130 тысяч тонн в год и потенциал не исчерпан. Насколько акции компании будут интересны инвесторам? С учетом масштаба компании аппетит к такому активу, как СИБУР, будет высоким, особенно со стороны институционалов, так как крупнейшие представители этой группы накопили огромные пулы ликвидности в ожидании IPO больших качественных активов. Розничным инвесторам, полагаю, также будет интересно. Это может стать совершенно точно крупнейшей сделкой за последние 2-3 года. Кто может стать основным покупателем акций? С учетом размера основной объем, повторюсь, институционалы. У них -- большой запас ликвидности, для его использования им нужны крупные ликвидные сделки. Во сколько можно оценить выставляемый пакет с учетом российского дисконта и мультипликатора? Международные аналоги торгуются на уровне 8-9,5 EBITDA. К российским активам надо применить страновой дисконт, который, по моему мнению, для СИБУРа должен быть не выше 20%, так как в среднем российский рынок торгуется с дисконтом 20-50%, где 50% – на компании санкционных отраслей, типа нефтегаза. А нижний порог – это несанкционные отрасли, например, удобрения. У СИБУРа структура выручки -- 80% рынок РФ и СНГ, что несанкционно, плюс сама выручка сильно диверсифицирована. Мой комментарий и дополнительную информацию читайте в Коммерсанте. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес — образование. @pro100IPO #сибур