Просто про IPO Pre IPO

Главное за неделю – дайджест по пятницам Цифра недели – 250 компаний рассматривают публичный рынок как источник привлечения капитала. Именно эта цифра кажется мне самой важной. Проблема российского рынка IPO в том, чтобы инвесторы и эмитенты смогли договориться о цене. Когда это произойдёт, рынок снова начнёт расти. Инициативы 🌟 На ПМЭФ рынок IPO снова оказался в центре внимания. Банк России ожидает заметное оживление размещений уже во втором полугодии. По словам Михаила Мамуты, на рынок могут выйти компании из самых разных отраслей. Минфин настроен ещё оптимистичнее. Иван Чебесков сообщил, что около 20 российских компаний уже находятся в списке потенциальных кандидатов на IPO. Параллельно государство продолжает готовить новые размещения компаний с госучастием. Инфраструктура, похоже, полностью готова к новому циклу. Теперь вопрос в другом – готовы ли инвесторы. Мнения 🌟 Главный вывод ПМЭФ: все говорят о предложении, но почти никто не говорит о спросе. Компании готовы выходить на биржу. Биржа готова принимать новых эмитентов. Государство готово поддерживать рынок капитала. Но инвесторы пока не готовы платить те оценки, которые хотят видеть собственники бизнеса. После нескольких неоднозначных IPO предыдущего цикла рынок стал гораздо требовательнее. Инвесторы больше не покупают любую историю роста. Теперь приходится доказывать, что оценка компании имеет отношение к реальности. Поэтому главный дефицит на рынке сегодня – не эмитенты и не деньги. Главный дефицит – доверие. Компании 🌟 АФК «Система» летом планирует закрыть сделки по привлечению инвесторов в капитал «Медси» и Cosmos Hotel Group. По сути, речь идёт о подготовительном этапе перед возможным IPO. Для «Медси» формируется пул инвесторов, для Cosmos Hotel Group привлекается стратегический инвестор. Если сделки будут успешно завершены, обе компании могут выйти на биржу уже осенью 2026 года или весной 2027-го. 🌟 Любопытно, что даже крупные группы сегодня всё чаще используют pre-IPO как промежуточный этап перед размещением. Это ещё одно подтверждение того, что именно рынок pre-IPO остаётся трендом текущего цикла. @pro100IPO #дайджест

ПМЭФ и рынок IPO: все готово, кроме самого главного ПМЭФ в самом разгаре, и в этом году много говорили про фондовый рынок. Если собрать вместе выступления чиновников, представителей биржи, Банка России и участников рынка -- получается любопытная картина. ⚡Банк России ждет оживления рынка уже во втором полугодии. По словам Михаила Мамуты, регулятор рассчитывает увидеть новые размещения из разных отраслей экономики. ⚡Минфин идет еще дальше. Антон Силуанов прямо говорит о том, что государство намерено активнее использовать механизмы IPO и SPO для развития рынка капитала и привлечения инвестиций в экономику. Более того, правительство уже готовит новые размещения компаний с госучастием. На первый взгляд кажется, что рынок стоит на пороге нового бума. Но я внимательно слушаю участников дискуссий и отчетливо вижу противоречие. Все говорят о предложении, и почти никто не говорит о спросе. Да, компании, биржа и государство готовы. Одна незадача – инвестор пока не готов платить за них те оценки, которые хотят видеть собственники. Вот компании и ждут… Несколько лет подряд инвестор мог получать двузначную доходность по депозитам и облигациям практически без риска. В такой среде акции вынуждены конкурировать не друг с другом, а с фиксированной доходностью. Зачем покупать историю роста с горизонтом лет пять-десять, если деньги можно разместить почти без риска и получить сопоставимый результат? Эту проблему на форуме напрямую почти не обсуждали, но именно она стоит за большинством переносов IPO последних двух лет. Есть еще один момент. Рынок до сих пор не забыл ряд неудачных размещений предыдущего цикла. Многие инвесторы обожглись на завышенных оценках и теперь подходят к новым эмитентам осторожнее. По сути, сегодня рынок переживает кризис доверия. Компании-то считают свои оценки справедливыми, а вот инвесторы считают их завышенными. Сделки просто не происходят. Поэтому лично мне наиболее интересной показалась другая цифра (не 15-20 потенциальных IPO). 250 компаний, которые рассматривают публичный рынок как источник капитала -- вот это интересно. Очевидно, что проблема не в отсутствии эмитентов. Проблема в том, чтобы создать условия, при которых эмитенты и инвесторы смогут договориться о цене. Именно здесь, как мне кажется, главный вызов ближайших лет. Если ставка продолжит снижаться, а на рынок выйдут несколько качественных компаний с адекватной оценкой, цикл IPO перезапустится. Если же новые размещения снова будут строиться по принципу "продать подороже", мы получим еще несколько перенесенных сделок и очередную волну разочарования. В целом, создается ощущение, что инфраструктура для нового рынка IPO уже практически готова, не хватает только одного – доверия инвесторов. А его, как известно, нельзя разместить по подписке и привлечь через SPO. @pro100IPO #ПМЭФ

"Технопром" разместил дебютный выпуск ЦФА с доходностью 23% годовых На российском рынке цифровых финансовых активов появился новый выпуск от компании "Технопром" – крупного промышленно-торгового предприятия Кузбасса, специализирующегося на поставках продукции для горнодобывающей, металлургической и цементной отраслей. Годовая выручка компании превышает 2 млрд рублей, что позволяет отнести ее к числу устойчивых участников промышленного сектора. Размещение проходит на платформе "Токеон", которая работает на основании лицензии Банка России и входит в группу ПСБ. Основные параметры выпуска: 🔹 Объем размещения – 30 млн рублей; 🔹 Номинал одного ЦФА – 1 000 рублей; 🔹 Ставка – 23% годовых; 🔹 Выплата дохода – ежемесячно; 🔹 Срок обращения – около 6 месяцев, до 7 декабря 2026 года; 🔹 Участие доступно как физическим, так и юридическим лицам. В условиях повышенного интереса инвесторов к инструментам с фиксированной доходностью рынок ЦФА расширяет возможности привлечения капитала для компаний реального сектора и одновременно предоставляет инвесторам доступ к новым инвестиционным решениям. Выпуск ООО "Технопром" представляет интерес, прежде всего, тем, что связан с действующим промышленным бизнесом, работающим в ключевых отраслях российской экономики. Подробная информация об эмитенте, финансовых показателях компании и параметрах выпуска доступна на платформе "Токеон". Приобретение ЦФА сопряжено с рисками; информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Реклама. ООО «Технопром», ИНН 7017461443

На биржу собираются десятки компаний. Кто купит их акции? Когда глава Мосбиржи Виктор Жидков говорит, что к IPO в 2026 году готовятся 15-20 компаний, первая реакция у многих примерно одинаковая: серьезно? На таком рынке? Меня эта цифра тоже сначала удивила, хотя вы знаете, что я оптимист. Даже не хочется вспоминать, как выглядел рынок IPO последние полтора года. Высокая ставка, осторожные инвесторы, слабый спрос на новые истории, постоянные переносы сделок. Многие компании еще недавно говорили о выходе на биржу, а потом предпочитали взять паузу. Важно понимать разницу между фразами "готовятся к IPO" и "проведут IPO". Это две совершенно разные вещи. По словам главы Мосбиржи, часть компаний находится в продвинутой стадии подготовки, другим еще есть над чем работать. При этом почти 250 компаний в своих стратегиях только рассматривают возможность выхода на публичный рынок. Чувствуете разницу непосредственно с “размещением”? Учитываем еще, что многие компании начали готовиться к размещению еще в период IPO-бума 2023-2024 годов. Тогда создавались советы директоров, внедрялись стандарты раскрытия информации, переводилась отчетность на МСФО, перестраивалось корпоративное управление. Огромная часть этой работы уже проделана. И теперь многие эмитенты фактически стоят у двери биржи и ждут, когда “потянуть за ручку”. Именно поэтому цифра “15-20 компаний в подготовке” вполне реалистична. И я в нее верю. Для полноценного возвращения рынка IPO нужны несколько вещей одновременно: снижение ставки, рост аппетита к риску, приток новых денег на рынок и хотя бы несколько действительно успешных размещений, которые покажут инвесторам, что на IPO снова можно зарабатывать. Без этого значительная часть эмитентов продолжит ждать. Поэтому мне кажется, что сейчас мы наблюдаем некий период накопления. Пока это еще не начало IPO-бума. Компании готовятся. Биржа готовится. Государство активно подталкивает рынок через будущие приватизационные сделки и SPO госкомпаний. Инфраструктура уже практически собрана. Вот только главный вопрос пока остается открытым. Когда на рынок вернется инвестор, готовый покупать истории роста, а не облигации под двузначную доходность? Ответ на этот вопрос, как мне кажется, и определит судьбу большинства будущих IPO. @pro100IPO #готовностьIPO

ВТБ выпускает акции не ради капитала. Тогда ради чего? ВТБ решил провести еще одно SPO. И здесь интересна не сама допэмиссия, а причина, по которой банк на нее идет. Напомню цифры. ВТБ готов разместить до 6,3 млрд новых акций по цене 87 рублей за штуку. Максимальный объем привлечения может превысить 500 млрд рублей. При этом государство сохранит контроль над банком – его доля останется выше 50%. Но самое любопытное в другом. Еще месяц назад менеджмент ВТБ прямо говорил, что допэмиссия для поддержания нормативов достаточности капитала банку не нужна. Более того, Пьянов называл допэмиссию инструментом "последней надежды". Некоторые аналитики говорят, что нынешнее SPO – это история о спасении капитала и о закрытии каких-то дыр в балансе. А я вот думаю, что это история о “покупке будущего”. ВТБ официально признал, что основная цель размещения – финансирование стратегического партнерства с объединенной компанией Wildberries и Russ. Причем речь идет не только о покупке 5% WB Банка. Банк получает доли во всей финтех-экосистеме RWB – цифровых, финансовых и околофинансовых активах, с возможностью дальнейшего увеличения участия. На мой взгляд, это очень показательный момент. Еще несколько лет назад крупнейшие банки конкурировали между собой за клиентов. Сегодня конкуренция смещается в сторону экосистем. Банкам нужны пользователи, данные, платежные потоки и цифровые платформы. А маркетплейсам нужны финансовые сервисы. По сути, мы наблюдаем попытку ВТБ встроиться в одну из крупнейших цифровых экосистем страны. Wildberries сегодня – это огромная аудитория, платежная инфраструктура, кредитование продавцов, финансовые сервисы и массив данных о потребительском поведении. Поэтому я бы смотрел на это SPO не как на обычное размещение акций, а как на ставку ВТБ на новую модель роста. Правда, у любой ставки есть цена. Для действующих акционеров это потенциальное размытие долей, и при реализации значительной части допэмиссии эффект может оказаться весьма заметным. В результате перед инвесторами возникает простой вопрос: верите ли вы, что партнерство с Wildberries-Russ создаст для ВТБ больше стоимости, чем будет потеряно из-за допвыпуска акций? Именно вокруг ответа на этот вопрос, как мне кажется, и будет строиться вся инвестиционная история ВТБ в ближайшие месяцы. @pro100IPO #SPOВТБ

Главное за неделю – дайджест по пятницам Если смотреть на весь новостной фон целиком, складывается любопытная картина. Государство подталкивает рынок через приватизационные SPO, компании продолжают готовиться к размещениям, а инвесторы ждут снижения ставки. Похоже, 2026 год станет годом подготовки к следующему циклу роста рынка капитала. О массовых IPO говорить рано. Инициативы 🌟 Минфин продолжает делать ставку на IPO и SPO как на инструмент развития фондового рынка. Антон Силуанов заявил, что уже в этом году государство планирует провести 2-3 SPO госкомпаний. Конкретные имена пока не раскрываются, но список потенциальных кандидатов подготовлен. Судя по всему, власти всерьез рассчитывают на приватизацию через биржу как на один из драйверов рынка капитала. 🌟 Еще одна новость из той же серии – Росимущество готовит продажу части госпакета "Аэрофлота". Государство хочет сократить долю с 73,8% до контрольного уровня, сохранив 50% плюс одну акцию. Фактически речь может идти об одном из крупнейших SPO последних лет. Если сделка состоится, это станет важным сигналом для рынка. Мнения 🌟 Быстрого возвращения бума IPO никто пока не ждет. Большинство прогнозов сходится в одном: настоящий рост активности начнется только после ощутимого снижения ключевой ставки. По оценкам, до конца 2026 года рынок увидит лишь 3-6 новых размещений. Более оптимистичные сценарии допускают до 8-10 сделок, но для этого нужны несколько условий: дальнейшее снижение ставки, улучшение настроений инвесторов и хотя бы одно действительно успешное крупное IPO. 🌟 В качестве потенциального "локомотива" рынка чаще всего называют СИБУР. Если компания все же выйдет на биржу, она способна в одиночку дать рынку десятки миллиардов рублей нового предложения и заметно изменить статистику размещений. Среди ожидаемых сделок также выделяют IPO "Медси" и "Винлаб". Пока это одни из немногих крупных историй, которые не были официально отложены на неопределенный срок. Компании 🌟 ВТБ готовит SPO объемом до 49% от числа существующих обыкновенных акций по цене 87 рублей за бумагу. И здесь самое интересное – причина размещения. Деньги нужны не для поддержки капитала, а для стратегического партнерства с Wildberries-Russ. (Напишу об этом более подробно на следующей неделе). Банк планирует приобрести доли не только в WB Банке, но и в других финтех-активах экосистемы РВБ. По сути, ВТБ делает ставку на рост через цифровые платформы. 🌟 "Инкаб Холдинг" продолжает подготовку к IPO. Уже 5 июня совет директоров рассмотрит вопросы листинга и обновления проспекта ценных бумаг. Компания идет по заранее намеченному графику и постепенно подтягивает корпоративное управление под требования публичного рынка. 🌟 Совкомбанк готовит к размещению два актива группы. Один из них может выйти на биржу во второй половине 2026 года, если откроется подходящее рыночное окно. Названия пока держат в секрете. 🌟 "Фармасинтез" впервые обозначил долгосрочные планы по IPO. Размещение ожидается только в 2031-2032 годах. До этого компания намерена провести масштабную подготовку: перейти на МСФО, перестроить корпоративное управление и консолидировать активы. Масштаб амбиций впечатляет – компания хочет войти в число крупнейших фармацевтических игроков мира. @pro100IPO #дайджест

Не про тренды, а про деньги: зачем я еду на M&A Конгресс Чем старше становлюсь, тем меньше меня впечатляют громкие названия конференций. И тем больше интересует простой вопрос: а будет ли там что-то практичное и полезное? Согласитесь, мы все регулярно получаем приглашения на форумы, конгрессы, саммиты и прочие мероприятия, где обещают "обсудить актуальные тренды". Но далеко не всегда за яркими слоганами есть содержательный разговор. Я собираюсь в июне на XVI Российский M&A Конгресс "Белые ночи 2026" (23 июня в Санкт-Петербурге). Дело даже не в том, что это одна из старейших отраслевых площадок. Меня “зацепила” программа. Организаторы “попали” в те вопросы, которые сегодня реально волнуют рынок. Например, рынок M&A в 2026 году. Мы живем в условиях, когда привычные правила игры постоянно меняются. Сделки становятся сложнее, структура финансирования меняется на глазах, а оценка бизнеса постоянно становится предметом жарких споров. На этом фоне очень актуальной выглядит предложенная дискуссия о том, как сегодня формируется стоимость компаний и как стороны находят компромисс по цене сделки. Еще интересна мне тема финансирования. Деньги сегодня стоят дорого. Инвесторы стали осторожнее, банки – требовательнее. Где искать капитал, сколько он стоит и какие инструменты реально работают? Вот на эти вопросы бизнес ждет ответа. Но если выбирать тему для “первого места” – я бы, конечно, выбрал pre-IPO и IPO. Это прямо вот “моя” тема. Вы же знаете, сколько в последнее время разговоров о размещениях. Увы, они часто остаются только разговорами. А реальные компании тем временем ищут новые источники капитала. Инвесторы ищут новые истории роста. Рынок “отложенный”, но ждет новые проекты. Короче, вопросов огромное количество. Как определить готовность компании к размещению? Что сегодня важно для инвесторов? Какие ошибки допускают эмитенты? Где граница между красивой презентацией и реальной инвестиционной историей? Думаю, здесь получится один из самых содержательных разговоров всего конгресса. Кстати, любые конференции ценны не только “официалом”. Мой опыт показывает, что “в кулуарах” порой возникают блестящие идеи. Там можно услышать то, что не попадет в презентации, можно познакомиться с людьми, принимающими решения. По секрету – это совсем не те люди, кто комментирует происходящее. В целом мне понравилась идея организаторов создать из мероприятия не просто конференцию, а профессиональное сообщество. В нынешних условиях это особенно важно. Рынок становится все более закрытым, а ценность доверия и личных контактов только растет. Ну и, конечно, трудно придумать более подходящее место для такого разговора, чем Санкт-Петербург в сезон белых ночей. Тем более, что после деловой программы участников ждет традиционная прогулка по Неве. В такой неформальной обстановке рождаются знакомства и проекты, которые превращаются в реальные сделки. Так что, если ваш бизнес думает о привлечении капитала, покупке активов, продаже компании или выходе на рынок публичного капитала – велкам в Питер! Встретимся, регистрируйтесь! @pro100IPO #конгресс

IPO остыли. Pre-IPO – новый центр притяжения капитала Да, друзья, “период перезагрузки” затянулся. О причинах я говорил много раз, не буду повторяться. Но вот вопрос – с чем мы имеем дело сейчас, с кризом IPO? Давайте разберемся. По оценкам Мосбиржи, сегодня к IPO готовы около 15-20 компаний, а ещё порядка 250 рассматривают публичное размещение как часть стратегии развития. Государство продолжает делать ставку на рынок капитала как источник финансирования экономики. Аналитики ожидают оживления IPO по мере снижения ставок. Волшебным образом у нас получается, что кризиса нет, пока есть планы. В сказки положено верить, верим? Я лично – да! Тем временем самое интересное происходит на рынке pre-IPO. Здесь сформировалась полноценная инфраструктура: специализированные платформы, инвестиционные посредники, программы Мосбиржи. Растет число компаний, привлекающих капитал до выхода на биржу. Именно здесь сегодня проходит значительная часть новых сделок. Какова причина? Для бизнеса IPO остаётся дорогим и сложным процессом. Оно требует серьёзной корпоративной трансформации, раскрытия информации и подготовки к жизни в статусе публичной компании. А вот pre-IPO позволяет получить деньги на развитие гораздо раньше и быстрее. Для инвесторов риск выше, но и больше возможности потенциально заработать на последующей переоценке бизнеса. Можно ли сказать, что pre-IPO стало главным трендом российского рынка капитала? В настоящий момент да. Если ещё несколько лет назад компании сначала строили бизнес, а потом выходили на биржу, то теперь между этими этапами появился полноценный рынок частного капитала. По сути, сформировалась новая экосистема финансирования роста, где инвесторы готовы вкладываться в бизнесы, которые находятся на пути к бирже. Конечно, рисков здесь больше. Не каждое pre-IPO заканчивается IPO, а ликвидность таких инвестиций существенно ниже. Но именно в этом сегменте сейчас сосредоточены и самые высокие ожидания роста, и основная активность эмитентов. Итак, пока рынок IPO ждёт нового окна возможностей, рынок pre-IPO становится той площадкой, где формируется пул будущих публичных компаний. Туда постепенно смещается центр притяжения российского частного капитала. Сколь долго будет такое положение дел? Посмотрим, время покажет. Но я думаю, что минимум полгода pre-IPO будут “в фаворе”, а уже осенью мы увидим новые полноценные IPO. #рынокPreIPO t.me/pro100IPO

Рынок IPO начинают “ремонтировать” не с биржи, а с экономики Создается ощущение, будто государство пытается механически увеличить количество IPO. Но IPO – это не KPI и не план по сбору зерна. Нельзя приказать рынку быть живым. Нельзя обсуждать цвет горшков в теплице, когда крыша пробита и на улице мороз. Наша экономика перестала давать ощущение перспективы. И регулирование здесь не на первом месте, на мой взгляд. Первый места занимают высокие ставки, слабый рост, дорогие деньги. Все это давит на прибыль бизнеса. В такой среде инвестор мыслить слишком коротко. Он не хочет “истории роста через пять лет”. Он хочет сохранить деньги сейчас. Вижу здесь фундаментальное противоречие. IPO – это всегда продажа будущего. Инвестор покупает ожидание роста. Но если экономика – это зона высокой турбулентности, то кто будет покупать это будущее? Начинать нужно с “возвращения” доверия к экономике. – С длинных денег; – С защиты собственности; – С понятных правил игры; – С нормальной доходности бизнеса; – С формирования уверенности, что через пять лет экономика будет сильнее, а не слабее. Вот тогда IPO появятся сами. А пока происходит странная вещь. Государство пытается вытащить рынок капитала вперед экономики. Но рынок капитала – это зеркало экономики, он не способен долго расти в отрыве от нее! Попытки “административно оживить IPO”, на мой взгляд, сейчас выглядят немного искусственно. Как попытка заставить дерево цвести зимой при помощи новых инструкций для садовника. @pro100IPO #рынокIPO

Главное за неделю – дайджест по пятницам Рынок размещений живой, но по-прежнему сильно зависит от внешнего фона — компании готовятся к IPO и SPO, подтягивают корпоративные процессы и не спешат с выходом, выжидая более удачный момент. Параллельно государство двигает тему приватизации, а отдельные эмитенты уже возвращаются на биржу через редомициляцию, проверяя спрос и задавая ориентиры для следующих сделок. Инициативы 🌟Минфин не отказывается от планов по SPO — осенью могут пройти два–три размещения госкомпаний Замминистра финансов Алексей Моисеев подтвердил, что в этом году ведомство по-прежнему нацелено на осеннее окно для вторичных размещений. Речь идет именно о SPO компаний с государственным участием. Цель остается прежней — к 2030 году привлечь около 1 трлн рублей через размещения. При этом не все средства пойдут напрямую в бюджет, часть останется в самих компаниях. Ранее Минфин ориентировался на объем до 200 млрд рублей в 2026 году. В списке потенциальных кандидатов — около семи компаний, но реальную готовность к сделкам, по оценкам ведомства, могут показать только две–три. Компании 🌟«Байкал электроникс» изучает возможность IPO в 2027–2028 годах. Структура владения сейчас не раскрывается, а финансовая отчетность закрыта с 2022 года. Ранее контрольный пакет перешел к группе «Вартон», а в 2023 году небольшой пакет приобрел «Консенсус». 🌟Cosmos Hotel Group готова, но не спешит Компания завершила подготовку к размещению — как юридическую, так и техническую. Однако с выходом на биржу не спешит: сроки будут зависеть от рыночной конъюнктуры. Менеджмент рассматривает разные параметры сделки, поэтому объем потенциального размещения пока не раскрывается. Основная цель — финансирование роста и усиление международного присутствия. Бизнес продолжает расти: в 2025 году выручка увеличилась до 20,9 млрд рублей, OIBDA — до 7,3 млрд. В портфеле — 47 отелей в 28 городах. 🌟FabricaONE.AI сохраняет планы на IPO Компания сохраняет планы по выходу на Мосбиржу и ориентируется на осеннее роудшоу. Параллельно она продолжает использовать долговые инструменты — в этом году возможен выпуск облигаций, также рассматриваются ЦФА как источник более короткого финансирования. IPO по-прежнему рассматривается как способ привлечения длинных денег, в том числе для сделок M&A. Операционные показатели растут: выручка за квартал может прибавить около 19%, а EBITDA, по словам менеджмента, покажет более сильную динамику. Финальные цифры обещают раскрыть в ближайшее время. 🌟«Евраз» вернулся на биржу через редомициляцию Торги на Мосбирже стартовали с сильного роста — бумаги прибавляли более 40%. Это не IPO, а возврат в российскую юрисдикцию. В контур вошли ключевые активы, а вместе с ними выросли и акции «Распадской». Мнения 🌟По «Байкал электроникс» — осторожный взгляд на IPO Акционер компании,Илья Сивцев довольно осторожно оценивает перспективы выхода компании на биржу. С одной стороны, IPO дает понятные преимущества — от доступа к капиталу до роста узнаваемости. Сивцев проводит параллель с «Группой Астра», где IPO стало инструментом не только привлечения капитала, но и усилило мотивацию команды, маркетинг и доверие инвесторов. С другой — текущий этап развития компании не делает публичный статус очевидным шагом.

IPO по приказу не взлетают Наблюдаю за рынком IPO и вспоминаю поручение президента о пересмотре требований к минимальному объему акций в свободном обращении (free-float). Очередная попытка “оживить” рынок IPO, ловлю себя на ощущении дежавю. У нас снова пытаются чинить фасад здания, у которого рушится фундамент. Напомню коротко – власти хотят упростить компаниям выход на биржу. Сделать ниже требования к объему акций в свободном обращении. Логика понятная: меньше барьеров – больше IPO. На бумаге звучит красиво. На практике проблема вообще не там. Российский рынок IPO тормозит не из-за регулирования. И даже не из-за отсутствия эмитентов. Он тормозит из-за кризиса доверия и слабого спроса. Инвесторы банально устали терять деньги. Все мы помним размещения последних лет. Огромное количество IPO ушло глубоко ниже цены размещения. Люди заходили в “истории роста”, а получали минус 50–70%. И после этого кто-то удивляется, почему розница больше не бежит на новые сделки? Самое опасное – создается ощущение, будто проблему можно решить технической настройкой. Чуть снизим требования, чуть подкрутим правила, чуть упростим листинг – и рынок оживет. Нет. Рынок капитала вообще так не работает. Главный вопрос сейчас вообще не во free-float. Он другой: зачем инвестору покупать IPO? Где его upside, где защита? Где нормальная ответственность организаторов? Где дисконты и длинные деньги? Пока IPO в России остаются механизмом “продать подороже собственнику”, рынок будет "дохлым" при любых правилах. И еще одна нехорошая вещь. Власти сейчас пытаются стимулировать предложение, но проблема-то в спросе. Экономика тормозит, деньги дорогие, депозиты все еще дают двузначную доходность. Люди не верят в устойчивость рынка. В такой среде нельзя административно заставить капитал снова полюбить риск. IPO – это следствие здоровой экономики и доверия, а не наоборот. А мы пытаемся лечить симптомы вместо болезни. В медицине обычная практика, чего уж там… Рынок IPO можно “ремонтировать”, да, но начинать надо с экономики, а не с биржи. В принципе, сама идея пересмотреть требования к free-float не плохая, рынок действительно перегружен формальностями и старой инфраструктурой. Но почему мы опять начинаем не с того конца? @pro100IPO #рынокIPO

Главный дефицит рынка – не CFO, а взрослые собственники Мы тут вчера после поста про “единорогов IPO” поспорили с коллегами. Причем спор был не про CFO даже, а вообще про то, как рынок сегодня воспринимает публичность. И вот к какому выводу я в итоге пришел. Мне кажется, рынок сильно переоценивает сам опыт IPO. Я много раз писал, российский рынок размещений последних лет очень маленький. Сделок “кот накакал наплакал”. И значительная часть людей с громким статусом “имею опыт IPO” на самом деле прошли один-единственный цикл, да еще и в специфической рыночной фазе. Согласитесь, это не делает автоматически человека универсальным “архитектором публичности”. Я вообще считаю, что сейчас на рынке дефицит не CFO, а взрослых собственников. Я думаю, друзья, что IPO – это смена философии бизнеса, а не рядовая юридическая процедура. Компания должна научиться жить с прозрачностью, раскрытием и постоянным давлением рынка. А вот к этому готовы не все. И есть еще один момент, который очень не любят обсуждать. Создается ощущение, будто IPO буксуют из-за нехватки кадров. Да нет же, они буксуют, прежде всего, из-за слабого спроса и кризиса доверия. Инвесторы больше не готовы покупать любую историю “про рост”. Слишком многие обожглись на размещениях последних лет. Поэтому сегодня хороший CFO – тот, кто способен спокойно и жестко сказать собственнику: “вам пока рано на биржу”. И вот таких специалистов действительно мало. @pro100IPO #единороги