Post #29

Аллокация на IPO и free-float - что беспокоит ЦБ Два вопроса, возникших на рынке IPO, в которых необходимо разобраться: 1. Низкая доля акций в свободном обращении (free-float) после IPO. Регулятор предлагает обсудить установление минимального порога для free-float после IPO; 2. Аллокация для частных инвесторов на размещении - необходимо подготовить рекомендации участникам рынка. Эльвира Набиуллина обозначила проблему: “Мы видим, какая низкая доля акций в свободном обращении, то есть незначительный free-float, — даже у тех компаний, которые выходят на рынок, free-float небольшой. Понятно, что он может быть небольшим у компаний, которые делают первые шаги, но он остается [небольшим] и у тех, кто уже давно на рынке… Мы это видим, и мы, кстати, думаем над тем, чтобы для допуска к организованным торгам может быть целесообразно установить минимальный порог free-float. Готовы будем это обсудить, чтобы здесь был и рост ликвидности, и качественное ценообразование на бирже”. Очевидно, что вкупе с низкой капитализацией компании подобное положение дел приводят к возможности легко “двигать рынок”. Что касается “непонятной” аллокации: “Пре IPO – тех IPO, которые у нас есть сейчас – мы видим большой спрос розничных инвесторов. И очень много вопросов возникает – и к нам, в том числе, и к эмитентам – по поводу аллокации, когда розничный инвестор не получает того количества акций, на которые он рассчитывал. Если до 2022 года для институциональных инвесторов, которые [тогда] были, это было более-менее прозрачно, для розничных инвесторов это не прозрачно, непредсказуемо”. Соответственно, происходящее далеко “не способствует росту доверия к рынку”. Возможные решения проблем Эмитенту: - Обязать эмитента еще до сбора заявок публиковать принципы аллокации и по итогам – фактическую аллокацию; - Обязать эмитента раскрывать информацию об акционерах, которые уже владеют пакетом акций и берут на себя обязательства какое-то время не продавать (локап-период). Брокеру - Обязать брокера предупреждать своих клиентов о том, что их поручения могут быть не выполнены или выполнены не в полном объеме. Если такие предложения будут реализованы, работа андеррайтеров усложняется, что, в свою очередь, скажется на цене выхода на IPO. Не является инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование.