Post #567

Если не РЖД, то кто? Почему Казахстан ведёт железные дороги на IPO, а Россия -- нет Пока Казахстанские железные дороги (КТЖ) готовят IPO на май 2026 года и рассчитывают привлечь около $1 млрд, в наша крупнейшая инфраструктурная компания остаётся вне публичного рынка. Казахстанский оператор планирует разместить до 25% акций и рассматривает двойной листинг, локально и за рубежом. Логика понятна: рост транзита, ставка на логистику как стратегический сектор и желание снизить долговую нагрузку через рынок капитала. А что в нашей реальности? Российские железные дороги по масштабу активов и влиянию на экономику могли бы стать якорным размещением десятилетия, даже несмотря на цифры. Выручка РЖД по итогам 2025 года около 3,1 трлн рублей, но чистая прибыль всего порядка 14 млрд рублей. При этом чистый долг продолжает расти, а соотношение долг/EBITDA держится на уровне около 3,4x. Инвестпрограмма на 2026 год урезана до 713,6 млрд рублей, почти на четверть меньше предыдущего года. Добавим к этому полную государственную собственность + регулируемые тарифы + социальную нагрузку, и получаем сложную инвестиционную историю. IPO предполагает прозрачность, прогнозируемый денежный поток и понятную дивидендную политику. Пока РЖД этим критериям соответствует лишь частично. Контраст показателен. Казахстан делает ставку на частичную рыночную трансформацию своей монополии. Россия же, несмотря на задачу по росту капитализации фондового рынка, не спешит выводить стратегический актив на биржу. Вопрос остаётся открытым – если даже РЖД не выходит на IPO, то кто тогда станет тем самым драйвером рыночного роста? @pro100IPO #РЖД