Post #570

Вопросы и мнения Интересную тенденцию при анализе текущей ситуации заметили участники Конференции IPO-2026. Высокая ставка, сдержанная ликвидность и осторожность институционалов смещают фокус в сторону pre-IPO. Многие спикеры видят проблемы – снижение стоимости капитала + восстановление доверия. Станет ли 2026–2027 год периодом настоящего перезапуска рынка IPO или мы продолжим жить в режиме точечных размещений и осторожных экспериментов? Наталья Логинова, директор департамента по работе с эмитентами Мосбиржи Еще десять лет назад брокерский счет был редкостью. Сегодня инфраструктура создана, вход на рынок стал технически простым. Барьер входа для инвестора снижен, но! Это не равно росту качественного спроса. По ее словам, значимая проблема – низкий уровень знаний о возможностях фондового рынка. Причем и у населения, и у бизнеса, что удивляет. Многие средние компании продолжают финансировать развитие исключительно за счет собственной прибыли. А если предприниматели не воспринимают биржу как источник капитала, как обеспечить приток новых эмитентов? Рынок делает ставку на просвещение, но эффект от него будет отложенным. Михаил Малиновский, партнер LECAP Российский рынок IPO, по его меткому сравнению, напоминает «русскую душу» – он постоянно находится в состоянии незавершенности и перманентного обновления. Рынок остается структурно молодым и волатильным, без устойчивых циклов и предсказуемой динамики. По словам спикера, крупные компании переносят выход на биржу на 2027–2029 годы. Усиливается интерес к промежуточным инструментам, сделкам pre-IPO с опционами и pre-IPO облигациями. При этом часть запланированных IPO срывается, эмитенты просто не могут убедительно подтвердить заявленные темпы роста. Иногда кажется, что рынок IPO превращается в рынок «обещаний роста», которые сложно верифицировать в условиях дорогого капитала. Михаил Малиновский также отметил системную проблему pre-IPO: полноценная проверка рисков затруднена из-за отсутствия МСФО-отчетности и прозрачной структуры группы у многих компаний. В общем, рынок pre-IPO растет быстрее, чем его стандарты раскрытия. Алексей Пудовкин, управляющий директор ДОМ.РФ Для ДОМ.РФ IPO – не финал, а этап развития, и это очень правильно. Рыночные инвесторы, по его наблюдению, часто оценивают компанию исключительно в момент размещения, не анализируя долгосрочную стратегию. Надо учить нашего инвестора смотреть дальше точки входа, иначе рынок по-прежнему будет жить краткосрочными ожиданиями. Отдельный вызов – позиционирование. Компания выстраивала инвестиционный кейс вокруг синергии банковского и небанковского бизнеса. При этом ДОМ.РФ – B2B-структура, мало известная массовому инвестору. Более того, многие до сих пор воспринимают ее исключительно как банк. Очевидно, что у нас в стране IPO – это не только про финансы, но и про восприятие бренда, и с этим нужно работать. Виктор Дроздов, управляющий партнер Insight Ridge По мнению спикера, одна из типичных ошибок эмитентов – попытка «понравиться» розничным инвесторам за счет упрощенных сравнений и громких аналогий. Но если доверие к рынку еще не восстановлено, работают ли маркетинговые ярлыки вообще? Заявления в духе «мы – российский аналог мирового лидера» уже не вызывают автоматического притока денег. В условиях высокой ставки и ограниченной ликвидности инвесторы стали рациональнее. Тем не менее, рост влияния блогосферы – заметный тренд в последние годы. Финансовые инфлюенсеры часто становятся посредниками между рынком и частным инвестором. Появляются авторские фонды, формируется институционализация этого сегмента. Значит, канал коммуникации с инвестором меняется, а доверие смещается от рекламы к персоналиям. Отдельно прозвучала мысль о внешнем капитале: европейские деньги для российского рынка закрыты, но американский капитал теоретически может заходить через азиатские фонды. Но планировать реальную интернационализацию рынка IPO в условиях геополитической фрагментации, видимо, преждевременно. @pro100IPO #мнения