Post #613

Иллюзии, диффузии и другое химическое Снижение ставки не запустит IPO. Это правда, которую рынок упорно не хочет принимать. Это не я придумал, это Эльвира Набиуллина сформулировала: рассчитывать на волну размещений после смягчения политики – иллюзия. И дело не в ставке, проблема глубже. Наш рынок капитала сейчас не выполняет свою базовую функцию, он не является главным источником денег для бизнеса. Компании идут к государству, а зачем им инвестор, когда есть субсидии, льготные кредиты, разные программы поддержки? И пока эта альтернатива рынку проще и дешевле, никакого массового выхода не будет. Действительно, зачем раскрывать отчетность, делиться контролем и зависеть от настроения инвесторов, если можно получить финансирование напрямую? Есть и вторая проблема – банальная нехватка денег внутри самого рынка (отмеченная, кстати, ранее замминистра финансов Алексеем Моисеевым). Крупные IPO упираются в отсутствие спроса (даже если и покупают, то при первой возможности "сбрасывают", об этом ниже). Но чаще инвесторов просто не хватает, чтобы “переварить” большие размещения. Какой-то замкнутый круг получается. Нет ликвидности – нет крупных сделок, нет сделок – рынок не растет. Все это еще “цветочки”. Ягодки – поведение самих участников рынка, и эмитента, и инвестора. Оба мыслят "коротко". Бизнес выходит на рынок, чтобы быстро привлечь деньги, а не строить долгую публичную историю. Инвестор приходит не за долей в бизнесе, а за быстрым ростом в первые дни торгов. В результате беда – мы имеем рынок сделок, а не рынок капитала. В такой системе снижение ставки, действительно, мало что меняет. Дешевые деньги сами по себе не создают доверие, глубину и долгосрочный горизонт. Какой отсюда вывод для инвестора? Пора перестать ждать “бума IPO” как сигнала к росту рынка, признаю, это ошибка. Рост может вообще не случиться, даже при смягчении денежной политики. Поэтому смотрим на фундамент – есть ли в системе длинные деньги, готов ли бизнес играть в долгую и появляется ли реальная конкуренция за капитал. Пока ответы, скорее, отрицательные. И получается, что стратегия инвестора в IPO тоже должна быть другой. Не ставить на массовые размещения, а выбирать отдельные истории, где есть внятные экономика и логика роста. Без иллюзий, что рынок сам все вытянет. Он не вытянет. @pro100IPO #рынокIPO