Post #616

IPO – рынок или иллюзия? Хватит обсуждать, пора строить! Мы вот все обсуждаем рынок IPO, на конференциях, в колонках, в прогнозах. Слайды ярче, оценки смелее, ожидания громче. А вот сам рынок, по-прежнему, больше похож на декорацию. Смотрю на происходящее и вижу простую вещь: деньги уже сделали выбор. Они ушли в pre-IPO и ранние стадии, туда, где есть шанс на реальную доходность. IPO сейчас, в основном, витрина, где продают бизнес по максимальной цене. И если мы хотим это изменить – нужна механика, а не разговоры. Я бы начал с простого: выстроил нормальный “конвейер” от pre-IPO к бирже, с ликвидностью, маркет-мейкерами и понятным переходом. Сейчас этого нет, есть разрозненные сделки. Вторая проблема: IPO не дают инвестору заработать. Оценки на входе такие, что апсайд съеден заранее. В этой модели выигрывает только эмитент. Значит, правила нужно менять: дисконт к справедливой стоимости и длинный lock-up для акционеров. Хочешь на рынок – делись потенциалом, а не только риском. Розничный инвестор проголосовал рублем, он просто ушел. И его можно понять. Поэтому я бы перестал его “привлекать” и начал защищать. Действия: приоритет в аллокации долгосрочным деньгам, ограничения на быстрый выход, публичная статистика по качеству размещений от банков-организаторов. Репутация должна стоить денег. Высокая ставка удобное оправдание, но не причина “морозиться”. Да, при такой доходности облигаций акции проигрывают. Значит, нужно создавать альтернативу: налоговые льготы за долгосрочное участие в IPO, возможно, отдельные лимиты внутри ИИС. Короче, стимулы держать, а не спекулировать. Отдельный сюжет – роль государства. Сейчас рынок IPO держится на нем, но это костыль. я уже говорил. Давайте направим усилия в другую сторону, на массовый вывод среднего бизнеса. Нужны субсидии на листинг, компенсация расходов на раскрытие, упрощенные требования. Не 10 громких размещений в год, а 100 рабочих. И, наконец, инфраструктура. Хватит продавать инвестору “истории”. Нужно продавать данные. Нужно подумать, как раскрыть “нераскрываемое”. Обязательные прогнозы, независимая (реально независимая) аналитика, изменить стандарты раскрытия? Чтобы IPO перестало быть презентацией и стало инвестиционным продуктом. Все говорят о будущем рынке, но мало кто создает его в настоящем. Мы обсуждаем цифры, которых нет, и сделки, в которые сами не верим. Поэтому мой вопрос: мы вообще хотим рынок IPO или нам достаточно разговоров о нем? Рынок не возникает из конференций. Он возникает из правил, денег и ответственности + наших ежедневных действий. @pro100IPO #рынок