Post #624

Российские IPO, часть 5: «всего четыре месяца, чтобы заработать…» Исследование Алана Дзарасова, портфельного управляющего На диаграмме 1 приведен первоначальный доход инвестора от участия в IPO (⭑в зависимости от объема размещения). И что мы видим? Первое и главное, на американском рынке изначальный доход совсем не маленький: от 6 до 16% ⭑. Второе, есть очевидная обратная зависимость величины первоначального дохода инвестора от объема размещения: чем больше объем IPO, тем меньше зарабатывает инвестор. И наоборот, на малых IPO инвестор на американском рынке зарабатывает заметно больше. А что же у нас в России с первоначальным доходом? В табл. 1 представлены те же 18 российских компаний, которые были рассмотрены ранее здесь (1, 2,3). Пять компаний-лидеров из прошлого рейтинга выделены жирным зеленым цветом. Сразу скажу, что зависимость первоначального дохода инвестора в IPO от объема размещения я не исследовал, на нашем рынке это не имеет смысла, так как нет такого разброса в объеме размещения, как на американском. В табл. 1 очень показательные цифры. По каждой из 18 компаний подсчитан первоначальный доход инвестора от участия в IPO. Также для сравнения приведен доход, который получил бы инвестор за этот же день, инвестируя в основной российский индекс акций Мосбиржи, с учетом дивидендов (MCFTR). Плюсовые значения первоначального дохода выделены зеленым, отрицательные красным. Кроме того, приведены исторические максимумы (ИМ) для всех 18 компаний и подсчитана доходность по каждой, как если бы инвестор продал акции, купленные на IPO, по максимальной цене. Для сравнения приведен доход инвестора в индексе акций MCFTR от даты IPO до даты ИМ по каждой компании. Подсчитаны средние значения для всех этих показателей (выделены синим). Итак, что же мы имеем? Во-первых, даже в первый торговый день некоторые компании дали отрицательный первоначальный доход, закрыли первый торговый день с минусом. Таких компаний 8 из 18-ти, а это 45% от общего числа: Ви.ру, МосГорЛомбард, Глоракс, Займер, Кристалл, ПАО «Ива», Озон-фарма. Более того, среди убыточных в первый торговый день компаний есть два лидера нашего рейтинга: Базис (-8,25%) и Озон-фарма (-5.71%). Напомню, лидеры, согласно начальным постам моего исследования, это компании, не только показавшие прибыль за два года с момента IPO, но и опередившие по доходности индекс Мосбиржи с учетом дивидендов. Несмотря на неутешительную статистику, в среднем по всей выборке из 18 компаний первоначальный доход все-таки положительный: +5,71%, причем значительно лучше средней величины однодневного дохода по индексу Мосбиржи (+0,33%). Это вполне сравнимо с американскими показателями первоначального дохода по Дамодарану. В общем, с этим показателем у нас все неоднозначно. Почти половина компаний не дали заработать в первый день после размещения, но в некоторых случаях, несмотря на убыточность стратегии «купи на IPO и продай в первый день торгов», компании на интервале два года и больше давали неплохую доходность. Интересно, на каком вообще сроке наша выборка из 18 компаний давала max доходный результат, и каков размер этой max доходности? И насколько эта доходность интересна по сравнению индексом Мосбиржи? Ответы в таблице 1. Приведены даты ИМ для каждой компании, период времени с даты IPO до даты ИМ, и доходность по этой цене. Также рассчитана для сравнения доходность индекса акций MCFTR на каждом таком периоде. Цифры по max доходности компаний и доходности индекса в столбце «доходность по максимальной цене». Продолжение следует... #исследованиеIPO t.me/pro100IPO