Post #625

Российские IPO, часть 6: «всего четыре месяца, чтобы заработать…» Исследование Алана Дзарасова, портфельного управляющего Здесь уже ситуация с нашими 18-ю IPO-компаниями гораздо лучше. Всего одна компания показала убыток даже по цене ИМ – калужский ликеро-водочный завод Кристалл (-5,26%). Все остальные компании дали прибыль инвестору, исходя из своего ИМ. Жирным зеленым цветом выделены цифры доходности компаний, которые превышают доходность индекса за такой же период времени. Более того, компаний, превысивших доходность индекса MCFTR, подавляющее большинство: 16 компаний из 18-ти. Подсчитаны также средние показатели доходности, они выделены синим цветом. В среднем по всей выборке максимальная доходность IPO-шных компаний весьма прилична: 39%, против 4,93% у индекса MCFTR. Очень примечательно то, каков средний срок достижения ИМ: всего 118 дней, то есть примерно четыре месяца спустя IPO. Теперь ясно, почему результаты исследования доходности на периоде два года, которые я привел ранее, такие удручающие. Ведь если max доходность после IPO достигается в среднем спустя четыре месяца, то спустя целых два года после IPO вся эта доходность уже совсем не та… Статистика по max доходности, конечно, очень неплоха, но ведь это доходность именно по max цене. Как инвестору понять, что цена, которую он видит сейчас на бирже, является историческим максимумом? Ответ на этот вопрос потянет, как минимум, на Нобелевскую премию мира по экономике. И все же, наш рынок IPO все-таки дает возможность получить хороший доход, значительно превышающий среднерыночный, правда на интервале в среднем четыре месяца от даты первичного размещения. Это тоже важная информация. Напомню, главный итог первых частей нашего исследования российских IPO, это тот факт, что на длительных сроках (как минимум два года и более) стратегия «купи на IPO и держи» абсолютно не конкурентна по сравнению с пассивным инвестированием в российский индекс акций как по доходности, так и по рыночному риску. А что же говорит Дамодаран на тему длительных сроков держания акций после IPO на американском рынке? Ответ представлен на Диаграмме 2. На этой диаграмме – годовой доход по американским акциям, в зависимости от прошедшего срока после IPO. Доход приведен как для компаний, проводивших IPO, так и для не проводивших. Исходя из этой диаграммы, прекрасно видно, что акции компаний, проводивших IPO, дают с годами гораздо меньший доход, чем акции компаний, которые IPO не проводили. Получается, что длительное держание акций после IPO не только на нашем рынке не имеет смысла. У американцев все примерно также. Выводы по исследованию -- Стратегия «купи на IPO и продай в первый же торговый день», то есть стратегия получения первоначального дохода, имеет право на жизнь, она может принести хороший доход на нашем рынке. Но ни о какой 100% гарантии «ловли неэффективности» рынка здесь не может быть и речи. Почти в половине случаев такая стратегия давала убыток. А значит, слепо покупать на IPO, думая, что «по-любому» в первый день торгов будет дороже – весьма опасное заблуждение. 2. Наибольший доход стратегия «купи на IPO и держи» на нашем рынке дает в среднем на промежутке всего около четырех месяцев. В этом и есть главный вывод – не стоит засиживаться в акциях, купленных на первичном размещении. Видите прибыль, прибыль вас устраивает – фиксируйте ее и ни о чем не жалейте. #исследованиеIPO t.me/pro100IPO